“老债王”：美联储结束加息不等于债牛，美债收益率高位将令美股承压

周五，太平洋投资管理公司（PIMCO）前首席投资官、有着“债券之王”之称的传奇投资人比尔·格罗斯（Bill Gross）在最新的投资展望中写道，虽然美债收益率今年可能已经见顶，但债券牛市不太可能到来。

格罗斯对美债前景的不乐观判断与诸多投资者并不一致。当前越来越多的人预计，在下周加息后美联储可能结束本轮紧缩周期，而这将推动美债走牛。

10年期美债收益率在7月初创下今年高点4.1％，不过随后受益于上周美国公布的超预期降温的通胀数据提振，美债收益率显著下跌。截至本周五收盘，美国10年期基准国债收益率下跌1.54个基点，报3.8349%，本周累计微涨0.27个基点；两年期美债收益率上涨0.50个基点，报4.8415%，本周累计上涨7.59个基点。

格罗斯预测，伴随着市场等待美联储采取宽松政策，美债市场会经历持续的熊市，并对美国股市造成负面影响。有几点原因令他认为美债无法走牛：

• 在美联储缩表之际，美国政府的赤字飙升，进一步加大了债市的供应压力。这将令10年期美债收益率长期保持在3.5％以上。
• 从历史上看，10年期美债收益率比联邦基金利率高出逾140个基点。即使通胀降温允许美联储将利率从5％下调到2.5％，也即美联储预测的长期中性利率水平，10年期美债的收益率都应该在3.9％。如果通胀率上升，甚至可能在未来两年推动美债收益率重新升破4％。
• 在遏制通胀方面，欧洲央行比美联储有更多的工作要做，这会对美债收益率产生“向上的拉力”。

格罗斯于2019年从资产管理部门退休，他正在避开高风险投资，寻找安全的“避风港”。格罗斯的个人投资中大约30%是能源管道合作公司，比如Energy Transfer LP。该公司具有税收优势，收益率约为10%。

在美国银行业危机深入之际，格罗斯几个月前透露，他购买了包括阿莱恩斯西部银行（Western Alliance Bancorp）、西诺乌斯金融公司（Synovus Financial Corp）和西太平洋合众银行（PacWest Bancorp）在内的银行股，以及SPDR标准普尔地区银行ETF，称它们是“诱人的长期投资”。