券商在FOF领域的布局，向来是先行先试者。
这需要整个券商集团的全牌照优势和业务协同能力。
作为头部券商的全资子公司，国泰君安资管自2015年开始试水投向私募的小集合产品，随后于2018年发行全明星系列私募FOF，仅一周就募集了30亿元，成为当时的爆款产品。
时至今日，国君资管是业内极少数同时发行并管理公募FOF及私募FOF的团队，累计管理规模320亿。
杨钤雯是国君资管私募FOF负责人，2010年毕业后即加入刚刚成立的国君资管，早期做量化的多因子研究，2015年又叠加了公募基金的研究，并开始转入投资角色。
可以说，杨钤雯见证了私募FOF的大发展，也一路陪伴国君资管私募FOF实现从0到1的跨越。
试水私募FOF
2015年开始，国君资管开始募集专门投向私募的小集合产品。
那时候，杨钤雯还刚从量化团队转入基金研究团队，负责量化策略研究和投资，部分集合产品里叠加了多因子选股的策略或者打新策略。而这其中有杨钤雯的贡献。
2018年，国泰君安捕捉机遇，筹划并路演了一只全明星私募FOF。
这个产品以当时业内最具号召力的一批股票多头私募（主要是明星基金经理）为配置对象，仅一周就募集了30亿元。
这是当年罕见的大品种了。
完善“投资体系”
在产品运作中，FOF基金经理和底层所投资的私募基金经理如何实现思维“同频”，是一个关键问题。
比如，市场环境严峻时，FOF基金经理想控制回撤，但私募基金经理可能想加仓。
反之在底部时，FOF基金经理可能想布局进攻，但保不齐被投资方正在轻仓保面值。
杨钤雯在管理产品过程中逐渐认识到，要管理好多头FOF产品，需要一个完整的投资体系和流程。
首先，FOF管理人要对市场的“季节轮转”有相对准确的判断；
其次，FOF管理人要对市场的风格赛道有一定的预判；
再次，FOF管理人要能够在不同风格赛道中找到最能匹配FOF策略的私募管理人。
最后，也是最难的是，私募管理人不仅要能坚守风格，而且策略上要与FOF基金经理基本“同频”。
总体来说，这是一条对各方要求很高的道路，但如果有体系，也是有机会成功的。
策略2.0
2018年下半年，国君资管私募FOF把视野更多的转向了绝对收益方向。
这是一次非常重要的策略迭代，也造就了日后的“策略2.0版”。
所谓的策略2.0版有两个重要变化。
一方面，组合里大量增加量化私募产品。
杨钤雯认为，量化产品相对主观产品而言，波动和收益更加清晰，仓位和分散度更加稳定，对于FOF基金经理而言，是很好的“同频”产品。
同时，2.0策略更加偏向于“中性”策略产品。
所谓中性产品，即私募管理人自身大部分或全部的对冲了指数波动，而追求超额收益（阿尔法）。
配置中性策略，意味着产品收益目标更加偏向低风险。
而这一转变，推动了国君资管私募FOF产品收益曲线的变化，也为后续的业绩打下了基础。
深度挖掘
对FOF产品而言，选基金、选人的思路是在不断的进化，国君资管选择私募产品，最看重的是这个产品未来能否创造可持续的超额收益。
这一方面是从策略的方法论去观察，另一方面是从公司的治理水平去研判。
第一要看到他是干什么的，他的策略是什么，要深入分析他的持仓。
第二是看公司或者基金经理在这种策略里面为什么能做的比别人好，有什么独特性？
第三是看私募机构的治理层面，看股权、看文化、看激励机制，看人才配备、德是否配位。
具体到量化策略上来说，杨钤雯认为最容易出现超额收益的是2块，一块是模型迭代，一块是执行上的工程能力。
前者其实已经非常之卷，在各家头部机构的海量投入下，不断迭代是唯一的出路。
但工程能力方面，如何让流程顺畅，让交易之间没有损耗，让算力综合运用，优化算法等，也很体现团队的能力。
走向体系化
2019年，国君资管的私募FOF战略对头、实施有力，起步极为迅猛。
但市场风云变幻是主题，不出意外的话，意外总是会出现。
2019年后，权益市场的强势向上，私募证券投资基金运作指引的征求意见稿发布等等，都给FOF市场带来了更多的竞争。
以此为契机，杨钤雯的团队在2020年沉淀下来，做思考，更新自己的投研、服务体系。
这其中有几个方面迭代、升级格外的明显。
其一、是体察市场需求，围绕需求不断推动投资生态、交易生态、客户生态的建立和升级，在这期间，国君资管下大功夫升级了相关的IT系统，为后续发展打下基础。
其二、是和客户、渠道建立更密切的交流、沟通、分享机制，建立更牢固的信任。
其三、是找对产品，通过一对一的定制FOF产品，盘活了存量的客户资源，也推动了相关业务的发展。高净值客户和投顾慢慢形成一种信任关系，复购自然也水到渠成。
团队、团队、团队！
经历了过去几年的进化，杨钤雯归纳出私募FOF的BRASS体系，并且把它在整个团队内推广开来。
所谓的BRASS体系，是五个关键要素首字母的合一。这五个要素是：
均衡分散（Balanced）、
风险为基（Risk-based）、
配置为王（Allocating）、
多元策略（Strategies）、
全系统化（System）。
她把投研团队分成几块：
一块是资产配置，其中包括了对市场的跟踪、对各类策略的跟踪；
一块是对各类策略的评价，对基金的评价；
最后一块是，结合配置和评价去做组合管理。
这几个部分都有专门的小组负责，同时最终融合在整个团队里，定期对体系的每一块进行定期讨论，融入新的看法。
杨钤雯认为，FOF不是一个人的事，而是一个团队的事情。
负责人可以成为团队的驱动力，但整个体系的良好运转，靠的是整个团队的“理念一致、目标清晰、上下用命、无间配合”。
后记：
杨钤雯很喜欢一本书。
一本畅销了五年的书
——《你当像鸟飞往你的山》。
这本书讲述了爱达荷州山区的一个摩门教家庭的女孩子，挣脱环境束缚，持续努力奋斗，最后成为剑桥大学历史学博士的过程。
某种程度上，书中作者由山区出发，一路求索、卧薪尝胆、虽难而不改其志、虽苦而不改其乐的经历，也是杨钤雯最有共鸣之处。
20年前，她从山东老家出发，奔赴天津大学求学，大三时，她确定了直接攻博，师从寇纪淞，后者是运筹学专家。
杨钤雯一路跟着导师从运筹学到机器学习、数据挖掘，积累了不少经验。从数据中挖掘规律和信息，对她而言有独特的吸引力。
博士时期，她到外汇交易中心实习。在那里，她发现了一个更新的“世界”
——当数量化和金融结合在一起，会有更多更有趣的结果产生。
她实习时的带教老师，也是一位在国外有丰富金融从业经验的人。她跟着带教老师，开拓了视野，掌握了初步的技能，也明确了方向——量化投资。
“程序”和“金融”，都是逻辑很清楚的东西，杨钤雯认定，这很适合从小数学就很突出的自己。
从学界到业界，从研究到投资，一路走来也常有“伏冰卧雪”的时候。
但她不觉得苦，也不觉得前途灰暗，杨钤雯身上有着根值在骨子里的乐观和豁达，推动着她不断迭代、持续向前。
“每个人会遇到各种问题，但生活和工作就是这样的。发现问题、解决问题，以积极的心面对，没有什么解决不了的困难。”杨钤雯如是说。
