作者 | 黄昱
作为BAT中姿态最松弛、业绩最稳健的公司，腾讯2023年的三季报还是传递了不少新的信息，有些令人振奋。
以张小龙团队为核心的微信业务生态，再次站到了聚光灯下，成为本季以及未来腾讯最耀眼的业务之一。
11月15日，腾讯控股（00700.HK）交出2023年第三季度成绩单。本季实现营业收入1546.25亿元，同比增长10%，归母净利润约为361.82亿元，同比下降9%，Non-IFRS（非国际会计准则）归母净利润为449.21亿元，同比增长39%。
1546亿总营收中，网络广告业务收入同比增长20%至257亿元，创下历史新高；金融科技及企业服务收入同比增长16%至520亿元，和广告业务一同成为腾讯目前收入增长的主要推动力。
游戏和社交网络虽然仍是占腾讯收入近一半的支柱业务，但目前都遇到了一些增长瓶颈，其国际市场游戏收入增长14%至133亿元，排除汇率变动影响后增幅为7%；本土市场游戏收入增长5%至327亿元。
腾讯三季度在国内市场推出的《无畏契约》（《VALORANT》国服）与《命运方舟》两款重磅头部端游，并未为其带来明显的业绩提振。
腾讯游戏急需下一款接棒《王者荣耀》的产品。毕竟，《王者荣耀》与《和平精英》分别于 2015 年、2019 年上线，目前面临着爆款后继乏力的窘迫局面。
此外，从游戏收入占比来看，海外依旧接近30%，国内接近70%；要达到“国内、海外市场各占游戏收入一半”的战略目标，腾讯还有很长的路要走。
已经12岁的微信，则显露出了自己的锋芒。其用户数在高基数上仍保持增长。截至2023年三季度末，微信及WeChat的合并月活跃用户数达到13.36亿，同比增长2%，环比增长0.7%。
值得关注的是，业绩说明会上，腾讯管理层重点强调了微信生态的商业化价值。
腾讯董事长兼首席执行官马化腾直言：“视频号和小游戏等新兴业务为我们贡献了高利润率的收入来源。因为视频号、小程序游戏、搜索和电子商务的存在，即使在某个给定的三个月期间没有发布大型游戏，我们的业务实际上也能够维持相当健康的收益增长率。”
对于今年第三季度广告收入的强劲增长，腾讯表示，也是得益于对视频号、移动广告联盟及微信搜索广告的强劲需求，其中本地服务及快速消费品行业的增长尤为显著。
也就是说，微信生态为腾讯广告业务注入了新活力。微信泛内循环广告收入（指以微信小程序、视频号、公众号和企业微信为落地页的广告收入）同比增长30%，并贡献了超过一半的微信广告收入。
“微信泛内循环广告收入”这个概念是腾讯在此次财报中首次提出。有投资者认为，该概念的出现，几乎就是微信生态可持续性进化的一种水到渠成的名牌，意味着微信的商业化价值开始加速释放了。
三年前上线的视频号，则是腾讯打造微信生态商业闭环的重要一步，主要在广告、直播服务和电商三个路径上演进。
腾讯管理层表示，视频号是个封闭循环机会。考虑到小程序、落地页、视频号以及腾讯支付基础设施，腾讯处于进一步提升自身闭环、泛内循环能力的理想位置。
在经过一年多的商业化探索后，视频号今年已然站在腾讯业务中的C位。
在今年第二季度财报中，腾讯首次披露视频号带来广告收入超过30亿元。到第三季度，腾讯开始隐藏这部分的具体数据了，但仍着重笔墨夸了视频号对各项业务收入的拉动作用。
腾讯财报指出，视频号第三季度广告收入显著。得益于创作者社区的进一步繁荣以及日益提升的用户心智，视频号总播放量同比增长50%。
视频号广告增长空间还很大。目前视频号上运行的广告加载率不到3％，而国内短视频同行的广告加载率超过10％。
随着视频号时长和变现的进一步提升，视频号广告是未来几年腾讯业绩的主要推手。国盛证券研究所预测，2025年视频号的广告贡献收入将达到230亿元左右。
视频号的商业化从最容易变现的信息流广告切入，但显然不会是终点。在中长期，随着商业生态的繁荣，视频号的直播电商业务也将为腾讯带来业绩增长。
腾讯从今年初开始向在视频号上直播的电商收取佣金，以开发新的收入来源。这部分视频号带货技术服务费收入已计入腾讯企业服务收入，并助力企业服务收入实现了更快的增长。
在直播带货这一激烈的战场，视频号不仅需要建立强大的运营团队、品类团队，还需要把整个生态系统整合到腾讯广告系统中，另外还要建立一个KOL系统，这是能否在直播带货走闯出来的关键。
从短视频到直播再到直播电商，视频号承载着马化腾一直以来的电商梦，以及在微信与抖音的商业模式对决中，是否能有胜算。
全球科技浪潮风起云涌，老牌科技公司也需要不断进化如对抗周期，获得增长。
对腾讯而言，短视频社交及电商发展提速，基于大模型与云的To B业务等，都是其未来的增长点和看点。
在马化腾、刘炽平、张小龙这些人的带领下，腾讯未来或将爆发出更大的能量。