蛰伏一年半后，小米重回增长轨道。2023年Q3，小米的硬件市场份额稳步提升，用户规模持续扩大，毛利率也创下新高。“规模与利润并重”的经营策略，显示出强劲的韧性。
业绩重回增长的内在逻辑，可以理解为高端化和全球化两大核心增长引擎的驱动。在主业稳固之下，电动汽车等创新业务呼之欲出，未来势必成为小米第三大增长引擎。
“规模与利润”并重，业绩重回增长
11月20日港股盘后，小米发布2023年Q3业绩报告（截止9月30日）。数据显示，小米季度营收达709亿元，六个季度后止跌回升，实现单季收入的同比增长。经调整净利润达60亿元，同比大增182.9%，创两年新高。Q3毛利率达到22.7%，核心业务毛利率水平刷新历史纪录。
（小米季度净利润，数据来源Wind）
自2023年初首提“规模与利润”并重的新经营策略以来，小米的业绩持续回暖，至本季度全面重回增长轨道。收入方面，继二季度跌幅收窄后，Q3实现同比0.6%、环比5.3%的增长。经调整净利润方面，Q3同比增长182.9%，达60亿元，前三季度经调整净利润达143亿，较2022年全年已经增长66%。
小米的各个业务板块，经营情况都呈现向好趋势。收入占比最高的智能手机业务，Q3营收416亿元，尽管同比仍下跌2%，但跌幅较前两季度已经明显收窄，并且环比增长13.7%。IoT与生活消费产品收入207亿元，同比增长8.5%，对净利润贡献最大的互联网业务，Q3收入78亿元，同比增长9.7%，环比也小幅增长。
对于小米全面回暖的业绩，多家机构给出积极评价。花旗研报指出，小米第三季毛利率高于市场预期1.3个百分点，经调整净利润增幅高于市场预期29%，考虑到好于预期的毛利率，将目标价上调15%至19.6港元。高盛也在研报中指出，小米调整后净利润高于预期，看好公司核心收入及智能手机交付前景，将目标价上调至18.7港元。
高端化实现可持续发展，加深盈利护城河
尽管Q3中国手机市场环境发生明显变化，但小米的市场份额却稳中有升。据市场调研机构Canalys的数据显示，Q3小米在中国大陆智能手机市场的份额达14%，同比提高1个百分点，是排名前五的厂商中，唯一一个市场份额和出货量都增长的品牌。
在财报发布后的电话会议上，小米集团副总裁、CFO林世伟介绍，尽管全球ASP下跌，但中国大陆市场的ASP仍在增长。这表明，小米大力推进的高端化策略，并没有受市场环境变化的影响，表现出韧性。
“大家都在观察小米14系列上市后的表现。应该说小米14以极其强劲的业绩，打消了大家的这些疑虑。”小米集团总裁卢伟冰进一步提到四季度小米在高端市场的表现。
此前华尔街见闻曾报道，自10月31日首销至11月10日，小米14系列全渠道总销量144.74万台，创下小米高端旗舰销量纪录。市场调研机构TechInsights报告显示，今年双十一大促期间，智能手机销量同比下降16%，但高端机型销售强劲，在大促期间逆势增长。其中，小米14在4000—5999元（550-825美元）的细分市场中最畅销。
在急剧变化的外部环境中，小米14系列仍获得市场积极响应，表明小米在高端市场已经获得稳定地位。实际上，自2022年7月小米12S系列发布至今，小米不到一年半的时间连续推出的六个系列高端智能手机，上市首月均获得高用户口碑。小米高端化的战略，也从最初以性能参数领先为目标，转而追求提供更好的综合体验，并形成稳定的方法论。
对于小米在高端市场的发展前景，投行也积极看多。汇丰在最新研报中表示，小米的高端化战略正在取得成效。更多的高端机型意味着更高的ARPU值（用户的平均收入），这将带动公司智能手机业务的平均售价和利润率上升。汇丰分析师预测，小米14系列和即将推出的红米K70，将为小米今年四季度的智能手机总出货量带来更多上行空间，预计2023年小米智能手机出货量有望达到1.5亿部。
（图片来源：汇丰研报）
全球化助力，海外份额率先反弹
除了高端化，小米数年来持续推进的全球化经营战略也使得公司在产业周期轮动中游刃有余，率先重回增长。
在所有国产手机厂商中，小米的全球化是做得最好的，包括手机在内的众多智能硬件产品销往全球100多个国家和地区，涵盖发达地区和新兴市场。
Canalys的报告显示，2023年Q3，全球智能手机市场降幅收窄至1%，下滑势头明显减缓。小米则继续保持14%的全球份额，并且出货量同比增长2%，率先重回增长。
（图片来源：Canalys报告）
细分市场来看，小米在主要市场的智能手机市占率，均稳定在前三名。特别是在增长前景看好的拉美、非洲等新兴市场，Q3小米的出货量同比增长分别达到43%、100%，市占率分别达到18%、11%。
全球化不仅为小米极大分散了单一市场的经营风险，更帮助小米积累起了突出的规模化优势。当全球市场有回暖迹象之时，小米最先感知，也最早受益。Counterpoint就在一份报告中指出，小米是唯一一个在2023年第三季度出货量环比和同比均实现增长的前五大智能手机品牌。这主要得益于它加强了在中国和印度等关键市场的地位，提供了更实惠的中档产品以促销价影响零售商和消费者，同时红米K和Note系列的强劲销售也起到了积极作用。因此，小米连续实现了收入和营业利润的增长，不仅季度增长表现出色，而且年度增长也十分可观。
除了智能手机增量用户，小米的存量用户规模同样值得关注。财报数据显示，2023年9月全球MIUI月活跃用户达6.23亿，同比增长10.4%，其中海外用户达4.71亿，占比超过75%。
Q3小米境外互联网收入达23亿元，同比增长35.8%，增速达到互联网业务收入整体增幅的3.7倍，占互联网业务收入比例提升至30.0%。林世伟则介绍，目前小米境外互联网业务仍以广告为主，还处于早期阶段，未来将拓展应用商店等业务，因此仍有较大增长空间。
“人车家全生态”奠定新一轮发展动力
高端化与全球化的深耕与积累，为小米铸就了坚实的根基。公司最新提出的“人车家全生态”更指向了小米的未来，有望成为公司新一轮发展的关键枢纽和坚定动力。
小米过去以”手机×AIoT“战略深耕智能生活领域，建成了全球最大的消费级物联网平台，截至Q3，公司AIoT平台可连接的设备（不含智能手机、平板及笔记本电脑）数达6.99亿，同比增长25.2%。
而在“人车家全生态”战略提出后，小米从智能生活的理念到体验都进行了一次彻底革新。“人车家全生态”战略以人为中心，以最新推出的小米澎湃OS系统为底座，已经覆盖了95%以上的用户生活场景。随着2024年上半年小米汽车量产，小米将完成智能生活的最后一块版图，打造全生态的智能生活体系。
资本市场早已闻风而动。小米股价10月初以来在短短27个交易日上涨超40%。公司市值近5个月增长约200亿美元，股价同期上涨60%以上，成为恒生科技指数中表现最好的股票。
（小米股价走势，图片来源Wind）
小米集团董事长兼CEO雷军此前给小米定下了新十年（2020-2030）的战略目标：持续投入底层核心技术，致力成为新一代全球硬核科技引领者。在经历行业阵痛期后，小米已重回增长，迎来关键性转折。小米用Q3业绩再次证明，面向未来，小米依然可期！