日前，贝利特化学股份有限公司（下称“贝利特”）的深交所主板IPO完成了首轮问询。
贝利特主要从事氰胺产品生产销售，可用于制作杀虫剂等。
报告期内，受到能耗双控以及下游市场高景气度的影响，贝利特业绩一直处于稳步增长的态势。2020年至2022年收入分别为6.58亿元、9.89亿元和11.45亿元，同期归母净利润分别为0.27亿元、0.66亿元和1.36亿元。
但2023年以来下游农药市场需求有所放缓，贝利特的业绩出现了较大程度的下滑，预计当期收入和净利润分别为8.91亿元、0.71亿元，分别同比下滑22.18%、47.92%。
不仅如此，贝利特的污染问题也是此番IPO过程中受到市场关注的焦点。
申报材料显示，在当地有关部门两度现场检查中，贝利特均因为被发现存在违规生产的问题而不得不停产。
此外信风（ID:TradeWind01）还注意到，2021年11月、12月曾有群众通过市民热线多次投诉贝利特在夜间排放有毒气体等问题。
但贝利特并未对此在申报材料中做出充分说明。
此番IPO，贝利特计划发行不超过0.40万股、募资7.69亿元，投向“年产10.2万吨氰胺下游胍基类产品”、“宁夏绿色氰胺化学新材料中试基地”、“氰胺下游产品配套设施升级”项目的建设以及补充流动资金。
利润下滑近5成
氰胺产品深加工后，可以被广泛应用于农药、医药、涂料等多个领域。
例如氰氨化钙可以被用于合成农药杀菌剂多菌灵；双氰胺可以被合成抗病毒类药物吗啉胍药物、降血糖药物盐酸二甲双胍等。
作为氰胺行业的一员，贝利特的产品涉及咪唑烷、噁二嗪等新烟碱类杀虫剂农药中间体和双氰胺等各种类别。
其中，用于合成农药吡虫啉的咪唑烷、合成农药噻虫嗪的噁二嗪、双氰胺是贝利特的主要收入来源。
2022年，贝利特的咪唑烷、噁二嗪和双氰胺分别创收3.51亿元、2.47亿元和3.84亿元，占比分别为31.26%、22.01%和34.21%，合计达到87.48%。
值得一提的是，咪唑烷、噁二嗪和双氰胺报告期内销售价格大涨，共同助推了贝利特的业绩实现了“两连跳”。
2020年，咪唑烷、噁二嗪和双氰胺的销售单价分别为2.65万元/吨、2.67万元/吨和1.21万元/吨。2021年这三类产品的销售单价较2020年的涨幅分别达到49.69%、37.74%和54.67%。
涨价潮延续至2022年。
2022年，咪唑烷、噁二嗪和双氰胺的销售单价同比增幅分别达到42.24%、28.51%和21.65%。
据贝利特的解释，主要原因在于关键原材料等产品大幅涨价，因此其对产品进行了提价。
“2021年以来，受能耗双控、全球通胀等因素影响，全球工业产品价格大幅上涨，公司生产所需的关键原材料电石等产品价格大幅提高，公司根据产品市场情况采取了提价措施。”贝利特表示。
尽管贝利特对产品进行了提价，但销售数量的规模并未因此出现萎缩。
2022年，咪唑烷、噁二嗪的销售数量分别为6254.68吨、5229.65吨，分别较2020年增长了近2成、超4成；虽然同期双氰胺的销售数量较2020年下滑了31.51%，但主因在于贝利特进行产线停产改造，影响了当期订单的交付。
不仅如此，贝利特的各类产品毛利率也有了较大的增幅。2022年，咪唑烷、噁二嗪的毛利率分别为22.03%、24.47%，分别较2020年提升了6.76个百分点、15.58个百分点。
这都助推了贝利特2022年业绩的大涨，当期收入和归母净利润分别为11.45亿元、1.36亿元，分别同比增长了15.80%、105.74%。
但“好日子”在2023年戛然而止。
2023年上半年，贝利特的咪唑烷、噁二嗪销售单价分别为3.72万元/吨、3.46万元/吨，分别同比下滑了29.64%、20.88%。
贝利特承认，整个农药行情下行，下游需求放缓的压力也被传导至上游的农药中间体企业。
“2023年上半年，农药行情下行压力加大，国际贸易不确定性增加，农药需求增速放缓，农药产品价格下降。公司所生产的农药中间体用于农药的生产，农药产品价格下降将会传导至上游农药中间体企业。”贝利特表示。
深交所对贝利特的期后业绩风险亦提出了问询。
“说明审计截止日后的主要经营状况、主要财务数据及财务指标，分析变动原因及合理性，结合在手订单、产品单价变动等情况，说明发行人营业收入及业绩是否存在大幅下滑的风险。”深交所指出。
对此，贝利特给出的2023年未经审计收入、净利润分别为8.91亿元、0.71亿元，分别同比下滑22.18%、47.92%。
参照可比公司的情况来看，下游需求放缓确实也是全行业要面临的共同挑战。
1月26日晚，同样主攻用于农业领域精细化学品并被贝利特列为可比公司的亚太实业（000691.SZ）发布的2023年业绩预告显示，当期归母净利润为-0.92亿元至0.1.35亿元，分别同比下滑了6702.08%至9787.84%。
被指夜间排放毒气
化工企业IPO过程中，难以绕过的问题便是污染，贝利特也不例外。
招股书显示，贝利特主要原材料中的电石、甲胺、硝酸铵以及产品氰氨化钙、硝基胍等均被生态环境部列入《环境保护综合名录（2021年版）》的高污染、高环境风险相关产品的名录中。
为此，贝利特已针对氰氨化钙、硝基胍制定明确的压降计划。
2024年至2026年，贝利特的氰氨化钙产量较2023年分别下降不低于3%、5%和8%；同期硝基胍的产量较2023年度分别下降不低于2%、3%、5%；与此同时，氰氨化钙相应收入占比均不超过3%。
不仅如此，贝利特每年都要在污染物处理上投入一定规模的资金。
2020年至2022年，贝利特的环保投入金额分别为0.51亿元、0.63亿元和0.69亿元。
首轮问询中，深交所要求贝利特披露其在环保领域受到相关处罚的情况。
回复内容显示，2020年11月贝利特曾因被有关部门现场检查发现氰氨化钙生产车间未配套污染防治等设施，造成粉尘逸散等，而被停产整治；同年12月贝利特再度因为硝基胍存在违规生产的情况，而被要求停产。
对此，贝利特称已进行整改。
“对有关公司环保的媒体负面报道所涉及的问题，公司已根据相关部门的要求采取了积极的整改措施，未对生态环境以及公司的生产经营构造成重大不利影响，未受到环保部门的相关处罚。”贝利特表示。
贝利特还取得了当地生态环境局所出具的说明，2020年11月和12月所涉及的相关问题已经完成整改，因此不对其做出行政处罚。
信风（ID:TradeWind01）注意到，2022年1月29日生态环境局平罗分局所披露的2021年12月份信访举报办理台账显示，有群众在2021年11月、12月连续多次投诉贝利特在夜间排放有毒气体、排放氨气等问题。
对于这一投诉内容，贝利特暂未在申报材料中做出充分说明。
污染问题是否会增加贝利特IPO的潜在风险，仍需核验。