礼来公司有望替代特斯拉成为“美股七姐妹”吗？
2月6日美股盘前，礼来公布第四季度财报。数据显示，礼来四季度营收大幅超预期。礼来在财报中指出，营收大幅上涨的背后是新产品销量同比大涨28%所致，主要由“减肥神药”Zepbound和重磅降糖药Mounjaro带动。
有分析师认为，受礼来“减肥神药”的强劲需求、脂肪肝疾病MASH的研究成果、供应限制有望解除、重资本壁垒坚固、市场高预期等因素影响，制药巨头礼来有充分理由取代特斯拉，成为“美股七姐妹”。
由于这两项药物的巨大成功，制药巨头礼来市值于上月超越特斯拉。截止目前，礼来市值6704亿美元仍领先于特斯拉市值5766.4亿美元。
与此同时，分析师预计在礼来的众多药物中，光Zepbound和Mounjaro这两种药物，在本十年晚些时候就能为礼来带来超过400亿美元的年收入，减肥药物市场正在处于快速成长阶段，与电动车汽车发展初期类似。
“减肥神药”力推礼来营收超预期 打消部分投资者疑虑
礼来用耀眼的业绩打消了投资者的部分疑虑。
此前，尽管市场对礼来的预期很高，有分析师担忧这些乐观预期难以实现，导致礼来股价回落。但周二礼来的财报结果显示，礼来的明星“减肥药”Zepbound和Mounjaro因市场需求强劲而销量飙升，推动了公司的财务业绩显著增长：
去年11月礼来获批上市的重磅减肥药Zepbound第四季度贡献营收1.75亿美元。
重磅降糖药Mounjaro营收达到22.5亿美元，环比上涨56.3%，占礼来的营收比重达到了24%。
礼来四季度营收为93.5亿美元，超出市场预期的89.6亿美元，同比涨幅达28%。
分析师认为，四季度礼来业绩不仅达到，甚至超过了市场预期，礼来用业绩打消了投资者疑虑，给投资者带来巨大的信心。
不仅如此，礼来对未来业绩充满信心。展望2024年，礼来预计营收将达到404亿至416亿美元，超出市场预期的395.2亿美元。这意味着Mounjaro和Zepbound这两款GLP-1类药物预计将至少贡献同样超市场预期110亿美元的销售额。
MASH治疗取得突破
除了在糖尿病和肥胖症治疗领域取得突破外，礼来在财报电话会上提到，重磅GLP-1类药物Tirzepatide在代谢功能障碍相关脂肪肝炎(MASH)的二期临床中表现出优异疗效。
MASH是一种与代谢紊乱相关的非酒精性脂肪肝炎，可导致肝脏炎症和损伤，严重时可能进展为肝硬化或肝癌。接受最高剂量Tirzepatide治疗的患者中，73.9%的患者在一年后MASH症状消除并且肝纤维化没有恶化，而安慰剂组的这一比例约为12.6%。
公开资料显示，美国估计有3%至5%的成年人患有MASH，全球大约有1.15亿人患有MASH。分析师认为，在治疗MASH这一临床需求巨大但尚缺乏有效治疗方法的背景下，Tirzepatide在MASH治疗研究中的成功将为礼来打开新的增长空间。
在礼来公布这项研究成果后，MASH领域的主要竞争者Madrigal Pharmaceuticals股价下跌11.28%，投资者对Madrigal Pharmaceuticals在MASH治疗市场领导地位感到担忧，市场担心礼来tirzepatide的这一研究成果可能会改变MASH治疗药物市场的竞争格局。
供应瓶颈有望得到解决 重资本投入也阻碍了竞争者的加入
供应链方面，如果礼来供应瓶颈得到解决，将公司带来新的业绩增长。
根据摩根大通的数据，今年美国Wegovy的平均每周处方量同比增长了148%，而Ozempic的平均每周处方量同比增长了43%，制药公司不得不扩张产能来满足减肥药和糖尿病市场的爆炸性增长。
分析师认为，礼来与竞争对手诺和诺德目前在肥胖症和糖尿病治疗领域的情况类似于特斯拉在电动汽车车市场初期的地位，即业务迅速增长，短期内缺乏竞争对手，供应是主要的限制因素。然而，随着制造能力的增加和更多产品的推出，并称为“GLP-1双雄”的礼来和诺和诺德的市场竞争优势可能会进一步巩固。
此外，增加生产能力需要多年时间和超百亿美元的资本支出，例如诺和诺德的控股股东Novo Holdings花费165亿美元收购了制药行业最大的外包制造供应商之一Catalent，其中三大基地以110亿美元转售给诺和诺德以加快其Wegovy和Ozempic的生产。这种重资产的投入阻碍了一些想要加入竞争的公司，如Amgen和Roche（正在开发类似药物的公司）。
分析师指出，两家公司都拥有深厚的产品管线，包括正在研发中的药丸和更强效的注射药物。它们能够持续推出新的治疗方案来满足市场需求，在未来几年内，这两家公司的增长空间和竞争壁垒看起来依然坚固。
市场预期较高
市场估值方面，礼来与特斯拉有着相似的经历。两家都因为在其各自市场的主导地位以及巨大的增长潜力而受到投资者的青睐，这导致它们的估值远远超出了同行业内其他公司的水平。据报道，这种现象部分归因于“大众文化炒作”，即广泛的社会关注和对这些公司未来增长前景的乐观预期推动了它们的股价。
FactSet 的数据显示，特斯拉未来12个月的市盈率预期为57倍，而礼来公司的市盈率为55倍。相比之下，传统汽车制造商福特市盈率是6.6倍，而强生公司的市盈率是15倍。即使是高增长的科技领袖亚马逊，其市盈率也只有41倍。