20年期美债拍卖“崩了”，凸显需求疲软的尾部利差创历史新高

美国当地时间周三，美国财政部拍卖160亿美元20年期国债，拍卖结果惨淡，令美债收益率日内走高。

美国财政部最新拍卖的20年期美债的得标利率为4.595%，大幅高于上次拍卖的4.423%。预发行利率为4.562%，意味着体现需求疲软的“尾部”高达3.3个基点。这是自2020年5月推出20年期美国国债拍卖以来，该期限美债的最大尾部利差，凸显需求疲软。

本次拍卖的投标倍数为2.39，创2022年8月以来最低，显著低于前次的2.53，更是大幅低于最近六次拍卖的平均水平2.59。

作为衡量美国国内需求的指标，包括对冲基金、养老基金、共同基金、保险公司、银行、政府机构和个人在内的直接竞标者（Direct Bidders）获配比例为19.7%。

海外需求惨淡。作为衡量海外需求的指标，通常由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标的间接竞标者（Indirect Bidders）获配比例仅为59.08%，创2021年5月以来最低，显著低于上个月的62.16%，更是远低于近几次的均值68.2%。

作为承接所有未购买供应的“接盘侠”，一级交易商（Primary dealers）本轮获配比例高达21.2%，创2021年5月以来最高。

拍卖结果出炉后，美国国债价格扩大跌幅，10年期美债收益率日内涨近5个基点，至日内高点4.3246%。

需要说明的是，20年期美债的市场需求通常远不如10年期和30年期国债，传统上流动性不佳。

分析称，总的来说，这是一次非常糟糕的美债拍卖，尽管由于利率上涨，已经在收益率上做出了重大让步。目前尚不清楚为什么需求如此糟糕。也许有人将其归因于今天的FOMC会议纪要带来的紧张情绪，但该会议纪要应该不是一件大事，因为它已经过时，并且没有反映出最新的通货膨胀态势。