汇丰：美股这轮牛市还有空间，继续上调评级

大盘创新高之际，汇丰继续力挺美股，分析师指出，泡沫论者“忽视了围绕利率的不确定性在下降”的事实。

汇丰在最新发布的报告中，将其对美国股市的评级从中性上调至“战术性超配”，预计在未来3至6个月表现向好。

该行资产配置主管马克斯·凯特纳等策略师对比了标普500指数和自1956年以来其他牛市行情，并指出:

与过去几十年的平均牛市行情相比，目前的行情仅仅是追平了一场相当一般的复苏。

分析师们进一步为美股辩护，认为当前并未存在资产泡沫的担忧。他们表示，自年初以来，股市估值的走高与利率波动率的下降保持一致。

是的，估值确实比利率波动率所暗示的略高一些。因此我们暂时还不会对股市持最大程度的超配，因为鹰派数据出乎意料依然可能导致股市估值出现阵痛。但声称股市正在形成泡沫就是忽视了围绕利率的不确定性在下降。

报告认为，只要美联储继续降息，是降息两次还是三次暂时并不重要。

利率最终将落在什么位置对估值而言才更为关键，这是一个更长远的问题。

此外，美国家庭和企业的利率敏感性都比几十年前有所降低——非金融债务低于2008年金融危机前的水平，拥有浮动利率债务的美国家庭比例处于数十年来的最低水平。

报告还指出，人们往往过于悲观看待企业盈利：

大型科技公司主导了盈利和利润率的增长，这没有任何问题。我们只会继续回避美国小盘股，那里的盈利动能很差，且占比较高的浮动利率债务将是一个风险，如果美国利率再次上升。

此外，分析师还强调，标普500指数仅比2022年1月的高点高出9%，但在此期间，美国名义国内生产总值增长了13%：

只要我们不看到连续的负面数据冲击，风险资产相对于发达市场主权债券的表现优势将很可能持续下去。