脆弱的市场情绪下，贵州茅台（600519.SH）仍要对飞天茅台做新一轮的量价“再平衡”。
4月8日，白酒板块开盘闪崩，中证白酒（399997.SZ）全天跌幅达到4.13%，龙头贵州茅台全天跌幅更是达到2.82%。
要知道，在贵州茅台2023年超预期的2023年报发布的次日，其股价也曾微涨0.07%。
贵州茅台2023年报显示，两家持有其超五年的私募基金罕见的开始减持茅台：金汇荣盛三号私募证券投资基金和瑞丰汇邦三号私募证券投资基金在四季度分别减持了111.43万股和218.2万股。
疲弱的市场表现或与飞天茅台的批价跌跌不休有关。
据郑州百荣酒价数据，截至4月8日，24年散装53度500ml规格飞天茅台的批价已跌破2600元/瓶，报于2580元/瓶，而该产品在3月8日的价格还能达到2705元，月内跌幅足有125元。
有茅台经销商公开表示，“500ml飞天（批价）要跌已经形成了一种共识”。
其将价格下跌的源头直指53度375ml贵州茅台酒（巽风）（下称“375ml茅台酒”）在茅台元宇宙平台APP巽风上放量20万瓶。
2023年12月31日，贵州茅台发布375ml巽风酒，该产品除规格与500ml飞天茅台不同外，外观上仅比飞天茅台多了个“巽风”标志，堪称飞天茅台的像素级复刻产品。
3月19日，375ml茅台酒正式在巽风APP上线，用户通过在端内获取“材料”之后合成的方式获取购买资格，在线下专卖店以1498元/瓶的售价提货。
上述茅台经销商表示，经销商对375ml茅台酒的进货价为1384元/瓶，每瓶能赚114元的服务费。
由此，将375ml茅台酒的进货成本换算为500ml可得约为1864元/瓶，远低于500ml规格的散装飞天茅台约800元。
随着20万瓶375ml茅台酒在二季度白酒消费淡季放量，势必对500ml飞天茅台酒的价格形成冲击。
对于带有金融属性的茅台酒来说，经销商普遍看跌时，会直接在其市场价格上有所放映。这才出现上述飞天茅台在一个月内跌了125元的情况。
这不是茅台第一次尝试通过改变飞天茅台酒的规格，来变相提价增收。
2022年5月，在线上直销渠道“i茅台”上，茅台推出了100ml规格的飞天茅台，售价399元/瓶，折合500ml，零售价不到2000元，远低于500ml飞天茅台超过2600元的市场价。
但由于100ml规格不适用于商务宴请等消费场景，未能对飞天茅台的批价形成冲击。
但375ml茅台酒给人的观感则有相当的不同。上述茅台经销商直言，375ml茅台酒能上饭桌，能对500ml造成“杀伤力”。
目前，巽风APP中375ml茅台酒的首轮投放量为20万瓶，相当于75吨。
信风（ID：TradeWind01）从接近贵州茅台人士处了解到，2024年贵州茅台将加大对100ml规格茅台酒的投放，预计投放量达到1500吨，生肖茅台的投放量也是1500吨。
若参考100ml规格茅台酒1500吨的投放量，每轮投放75吨的375ml茅台酒还能再投放20轮。但这对500ml飞天茅台的批价或将形成不小的压力。
这不仅关乎经销商从茅台酒上赚的利润多少，也关乎茅台通过给经销商配货飞天茅台酒搭售其他产品的模式能否继续。
如何平衡渠道利益持续考验着茅台管理层的智慧。
