在零食行业扩容中，渠道正调整的劲仔食品（003000.SZ）吃到了增长红利，过去三年实现了翻倍增长。
4月10日，劲仔食品发布2024年一季度业绩预告，其预计今年一季度实现净利7056万元至7840万元，同比增长80%至100%；实现扣非净利5538万元至6322万元；同比增长68.3%至92.13%。
劲仔食品将净利大幅增长归因于营收增加的规模效应和供应链效益优化；以及主要原材料鳀鱼、鹌鹑等价格下降、政府补助增加所致。
业绩预告发布次日，劲仔食品盘中一度涨超8%，收涨6.4%至15.45元/股，年内涨幅达26.43%。
在过去三年间，劲仔食品走出了陡峭的增长曲线。
2023年，劲仔食品实现营收20.65亿元，同比增长41.3%；实现净利2.1亿元，同比增长68.2%，相较2021年时11.11亿元的营收体量，其已实现翻倍增长。
一方面，劲仔食品业绩高增得益于其大单品策略的奏效，在休闲鱼制品的细分品类，劲仔食品是连续多年的行业龙头。
2023年，劲仔食品的鱼制品贡献营收12.91亿元，同比增长25.87%，占比62.52%。
这也是卫龙美味（9985.HK）、洽洽食品（002557.SZ）所走过的路——“定义”一个品类、做出品牌，再向其他品类扩张。
比如卫龙在辣条赛道领先第二名超10个百分点之后，其魔芋爽产品如今亦是细分品类的第一名。
2023年，包括鹌鹑蛋和肉干产品的禽类制品渐成其第二增长曲线，为劲仔食品贡献营收4.52亿元，同比增长147.56%，其中鹌鹑蛋产品收入突破3亿元，为第二大单品；豆制品则贡献营收2.17亿元，同比增长18.68%。
另一方面，劲仔食品实现业绩高增更要归功于其渠道策略调整。
在2021年之前，劲仔食品的产品主要为散装称重的小包装产品，主要通过批发流通渠道进入杂货店、夫妻店。但由于散装流通的渠道分散，劲仔食品的销售区域有较大局限，难以进行全国化扩张。
除此之外，劲仔食品的客单价较低，难与白牌商品做出区分，更难以做出品牌。
开源证券分析师张宇光分析，劲仔食品2021年之前在流通渠道的陈列在货架底层或靠边位置单独售卖，销量的增长相对有限，而且1元产品的价格定位于消费者心理敏感区间，小包装产品提价存在一定瓶颈，增长相对缓慢。
因此自2021年下半年，劲仔食品开始推行“大包装+散称”战略，在散装流通渠道之外找增量。
信风（ID：TradeWind01）从接近劲仔食品人士处了解到，对于大包装产品，劲仔食品的战略意图是提升客单价，并通过大包装产品触达主流渠道和人群，从而提升品牌影响力和渠道客群。
另有华东地区私募人士对信风（ID：TradeWind01）表示，大包装规格零食的毛利率比小包装的更高。
2023年，劲仔食品的线下渠道贡献营收16.49亿元，同比增长43%，占比79.85%。
劲仔食品管理层在投资者交流中表示，“大包装+散称”产品的营收占比超过50%，主要集中在KA、部分零食专营渠道。其中大包装产品占比31%左右，散称产品占比20%左右。
对于正快速扩容的量贩零食渠道，信风（ID：TradeWind01）从上述接近劲仔食品人士处获悉，劲仔食品在量贩零食渠道的策略是”在确保双方利益的前提下进行合作”，目前劲仔食品在该渠道的销售占比约为7%。
伴随渠道扩张，2023年劲仔食品的经销商数量相应也从2267家增至3057家，劲仔食品也在2024年再度制定了未来三年营收翻倍的目标。
但劲仔食品的渠道管理相对“粗放”，其单一经销商产出相较同行要低得多。
2023年，劲仔食品的单一经销商仅能贡献营收53.94万元，与上年54.04万元持平。作为对比，三只松鼠（300783.SZ）的单一经销商能贡献营收203.67万元，约为劲仔食品的四倍。
这也反映在劲仔食品的费用转换效率上。2023年，卫龙美味的销售费用率相比劲仔食品高5.68个百分点，但其净利率却比劲仔食品足足高了7.74个百分点。
渠道扩张的边际效益终有穷尽，目前劲仔食品的营收体量仍小，仅相当于良品铺子（603719.SZ）的五分之一、三只松鼠的三分之一。
当其扩张的触角伸到同行具有先发优势的细分品类时，劲仔食品或将面临更大的考验。