近期港股发起大反攻，中国市场投资吸引力增强，相比之下尽管日元走软，但日本股市表现逐渐转弱。
汇丰在周二的报告中指出，中国市场情绪有所改善，估值较低和有利的基金仓位使其风险/回报比日股更具吸引力。
汇丰进一步表示：
企业盈利韧性和支持政策正在提振中国市场情绪，随着外资和国内资金回流，房地产行业复苏苗头、低估值、政策利好以及无重大负面消息，都将提高中国市场的吸引力。同时美联储加息周期逐步结束并转向宽松，中国股市未来可能会跑赢日本。
对比而言，从基金仓位来看，汇丰指出：
数据显示，虽然基金对日本持仓总体仍处于轻微低配水平，但已较历史水平而言配置较高。对中国的敞口则在逐步增加中，长期性低估、经济和市场积极消息等有利因素，预计短期内中国股市将持续受到资金青睐，宏观环境持续改善或引发资金由日本转向中国。
从企业回购和估值来看，汇丰指出：
日本企业改革正在进行中，股票回购和股息支付处于历史高位，中国公司也有很大的空间（以及慷慨的现金水平）来提高股东回报。
日本估值与其历史平均水平一致，而中国的多年低估值使得风险回报更具吸引力。从长远来看，这种趋势可能会逆转，因为日本的盈利增长已经比中国强了十年，推动了整体市场回报。
展望日股未来表现，汇丰认为日本企业改革将继续为市场提供结构性支持：
日元持续走软、美债收益率高企，只能解释日本股市近年来部分出色表现，其他因素如公司治理和中国宏观环境或更为关键。不可否认的是，日本公司在过去十年中ROE(股本回报率)水平不断攀升，盈利增长强劲，推动了市场整体表现。企业改革和现金回购规模持续扩大，将继续为市场提供支撑。
总的来看，汇丰表示，中国市场的投资吸引力正在增强，而日本股市的相对优势或将逐步减弱。中长期内，两个市场依旧并存着诸多机会，但短期配置上中国或更值得关注。
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