大摩:美国4月CPI降温只是开始 通胀将在下半年加速放缓

大摩强调,下半年服务业通胀将加速走弱,预计租金通胀将持续疲软,汽车保险通胀、医疗保健价格也将走低。

美国通胀长期以来居高不下,顽固的服务业通胀是“罪魁祸首”,大摩预计今年下半年服务通胀将加速下滑,带动整体通胀降温。

在周三美国重磅4月CPI公布之前,摩根士丹利在报告中喊出“降温”的口号,其预计核心CPI环比为0.29%,同比增速为3.6%;整体CPI环比为0.37%,同比增幅为3.4%,均较前值放缓。

大摩强调,4月核心CPI通胀回落,主要原因是服务业通胀走弱,预计汽车保险通胀将走弱,租金通缩将持续,医疗保健价格也将走低,并指出下半年服务通胀将加速下滑。

展望未来,大摩预测,从同步增速来看,2025年初核心CPI将降至3%以下;环比预测表明,通胀2024年逐步减弱并趋于平稳。大摩预测反映出通胀在2024年下半年放缓趋势较为明显。

因此,大摩仍看好美联储今年将降息三次的前景,但第一次降息从7月推迟到9月,随后将在11月和12月再降息两次。随着通胀持续朝着2%目标迈进,到2025年中期再降息四次,联邦基金利率目标区间将达到3.625%。

下半年服务通胀将加速放缓

大摩指出,劳动力市场降温和新租赁数据疲弱表明,租金通胀进一步放缓,其模型显示更快的租金通胀放缓可能在2024年下半年到来。

23年第四季度和24年第一季度的新租赁租金疲软与我们的观点一致,即24年下半年租金应该会更快减速。NTRR通常领先租金CPI3个季度。

未来几个月对租金通胀来说将是重要的,一些市场参与者预计,房价会像3月23日那样大幅回落。鉴于租金通胀的典型预测指标相对平稳,预计租金通胀将稳步放缓。

同时,大摩还看到,汽车保险和医疗服务价格将更疲软:

尽管上一期汽车保险通胀超出预期,但报告预计这一趋势不会持续。汽车保险行业盈利能力的提高,将促使保险公司转向更加注重增长的战略,放慢价格更新速度,向更多州扩张并加剧竞争。这意味着未来车险通胀将会降低,预计从2024年下半年开始放缓。

医疗服务价格方面,在医疗保险价格下降的推动下,医疗保健行业的增长将略有放缓。健康保险有相当大的滞后性,健康保险的CPI4月将更新将纳入2023年上半年的数据,预计从4月到9月健康保险通胀将平均为0%。

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