英伟达一季报要来了!这一次,动静不会小?

期权市场显示英伟达财报或引发2000亿美元市值波动。大摩预计,如果英伟达一季度收入超过市场共识,AI供应链股票可能有3-15%的上涨空间,但如果未达预期,可能会导致整个板块下跌5-10%。

华尔街普遍看好英伟达一季度业绩表现,预计在生成式人工智能浪潮的推动下,其数据中心业务有望延续高增长态势,一季度收入同比增速或达到4倍。

英伟达将在北京时间本周四(5月23日)凌晨公布2025财年第一财季 (截至2024年4月28日)业绩报告,并于当天凌晨05:00召开财报电话会。

分析师的共识预期是,英伟达第一财季总营收为246.9亿美元,同比增长243.3%;息税前利润(EBIT)同比增长439%至164.6亿美元,每股收益同比增长418%至5.65美元。

第一财季支柱业务数据中心收入增速有所放缓,但依然强劲,游戏业务增速大幅下滑。具体来看:

数据中心业务营收预期210.6亿美元,同比大增391.6%;

游戏业务营收预期26.2亿美元,同比增长16.9%;

专业可视化业务营收预期4.8亿美元,同比增长61.8%;

汽车业务营收预期为2.9亿美元,同比下降1.2%;

OEM及其他业务营收预期8570万美元,同比增长11.3%。

除了盈利情况之外,本次财报还应关注:芯片换代之际,英伟达需求增速会否放缓?

汇丰预计,由于CoWoS产能紧张局面缓解,加上B100产品发布时间推迟,英伟达今年下半年业绩的上行空间有限;但摩根士丹利认为,英伟达芯片需求依然强劲,预计可能持续到明年。

汇丰:NVL定价能力仍被市场低估,相较于本财年,更看好2026财年

在所有公布前瞻的投行里,汇丰是比较乐观的一个,预计英伟达第一财季收入有望达260亿美元,高于华尔街的共识预期和英伟达自己的指引。

汇丰还预计,二季度英伟达营收将继续增加至280亿美元,由于CoWoS(先进封装)产能紧张局面缓解,加上B100产品发布时间推迟,英伟达今年下半年业绩的上行空间有限。

产品换代将是今年下半年最大的不确定性。Blackwell系列芯片预计将在10月或11月上市,单个GPU的价格可能在3万至4万美元左右。

相较于2025财年,汇丰更加看好英伟达2026财年的业绩,预计全年营收有望达到1960亿美元。汇丰还认为,英伟达NVL服务器的定价能力仍被市场低估了,而这将成为推动公司营收大幅增长的关键因素。

英伟达NVL36/NVL72服务器架构定价能力在2025年是财务增长的主要驱动力:我们相信英伟达将通过其NVL36/NVL72服务器机架系统和GB200平台继续展示其强大的定价能力,这将在2026财年再次让市场感到惊喜。

基于其NVL36/NVL72服务器单价180万美元/300万美元,以及服务器出货量预估35000台的假设,英伟达2026财年有望实现1960亿美元的营收。

汇丰预计,到2026财年,仅NVL服务器就能贡献670亿美元的营收,并推动数据中心营收增长至1800亿美元。

汇丰银行维持对英伟达的“买入”评级,并将目标价格从1050美元上调至1350美元。

大摩:强劲需求可持续到明年

摩根士丹利也赞同,英伟达将再次迎来一个强劲的季度财报,预计英伟达第一财季营收为240亿美元,与英伟达公司指导和共识预期保持一致。

该机构指出,在向Blackwell架构过渡之前,英伟达芯片需求依然强劲,预计可能持续到明年。

基于CoWoS产能(来自台积电的6万块晶圆),我们估计在2024年下半年将有大约42万个GB200超级芯片被运送到下游。假设一半用于机架,一半用于AI服务器,这意味着有4000个NVL72机架和30000个HGX基板单元。

对于2025年,CoWoS产能分配(来自台积电的大约23万块晶圆)将意味着GB200产量将达到大约150万至200万个。

摩根士丹利维持了对英伟达股票的超配评级。

对于英伟达财报,市场如何期待? 

目前,交易员们正在对英伟达股价的潜在波动进行定价。

根据期权分析公司Trade Alert的数据,英伟达公布财报后,其股价单边震荡的幅度可能达8.7%,相当于市值波动将超过2000亿美元,这一数字比标普500指数成分股中近九成公司的总市值都要大。

用常规的衡量标准来看,2000亿美元的单边波动是巨大的。但以英伟达股价近几年发布财报后的表现来看,这一波动并不算什么。经Trade Alert计算,交易员在过去八个季度预计的绩后首日波动幅度平均为12%。

今年2月22日,即上一次公布财报后的第一个交易日,英伟达股价飙升了16.4%,高于Trade Alert当时预计的13.8%。

截至周一收盘,英伟达股价已重回历史高位附近,年初至今已累涨逾96%,市值超过2.33万亿美元,是全球第三最具价值的上市公司,仅次于微软和苹果。

与此同时,英伟达作为人工智能的重要风向标,其业绩对于科技股的走向至关重要。

摩根士丹利预计,如果英伟达的收入超过市场共识,AI供应链股票可能有3-15%的上涨空间,但如果未达预期,可能会导致整个板块下跌5-10%。

摩根士丹利报告还提到了英伟达供应商信骅科技、旭创科技和工业富联。该机构预计,受益于英伟达订单,信骅科技的收入将在2024年第二季度环比增长百分之十几。

美银策略师在周一的一份报告中写道,AI的作用正扩大到电力、大宗商品和公用事业,英伟达代表的已经不只是一家公司了。

该行预计,在未来的12个月内,英伟达将推动标普500指数盈利增长11%,过去12个月的增幅为37%。

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