本文作者：赵颖
本文来源：硬AI
AI浪潮激活PC升级周期，预计下半年开始加速增长，大摩认为联想将成为最大受益者。
摩根士丹利在5月21日的最新报告中指出：
联想一直是只被低估的股票，我们如今看到了显著上行空间，将联想的股票评级被上调至“超配”，目标价从9.10港元大幅65%提高至15港元。
值得一提的是，获大摩唱多后，联想港股昨日股价大涨12%。大摩预计：
得益于AI PC和AI服务器市场的快速增长，联想AI PC市场渗透率将在2028年达到64%，仅笔记本电脑渗透率将达到85%，AI服务器订单也将显著增加。
相关收入份额从2024财年的2%增加到2028财年的53%，联想新推的L40S系列服务器订单量持续增长，特别是H100/H200 AI服务器，预计未来几个季度将带来约15-20亿美元的订单，促使联想ISG业务在2025财年实现至少20%的增长。
关于看好联想的原因，大摩指出联想拥有自研AI芯片，联想LA3芯片预计性能提升18%，其次是最全面的人工智能特性，包括网络安全增强、音频/视频质量增强、内容生成等功能，以及推出个人助手“联想小天”。
AI PC市场将在下半年“起飞”
大摩预计，从2024年下半年开始，AI PC的市场渗透率将大幅提升：
AI PC的市场渗透率将在2028年达到64%，如果只看笔记本电脑普及率将上升到约85%，而2024年的渗透率预计仅为5%。AIPC的出货量将从2024年的460万台增长到2028年的1.79亿台。
进一步来看，AI PC的价格和利润率也将相应提高：
AI PC的平均售价（ASP）将从1000美元起步，逐步扩展到500美元的价格区间。AI PC将推动PC OEM的ASP和每台设备的利润提升。
大摩预计联想将成为本轮升级周期的主要受益者：
根据IDC的数据，2023年全球笔记本电脑销量为5910万台，其中苹果占31%，联想占18%，惠普占17%，戴尔占12%，华硕占7%，宏碁占3%。
苹果之外，联想、惠普和戴尔都将受益，根据2023年的数据，联想将略微超过惠普和戴尔，因为其在1000美元以上价位的笔记本电脑中占有最高份额。
预计联想的AI PC收入占比将从24财年的约2%上升到28财年的约53%，这在全球PC OEM中占比最高，而惠普紧随其后，人工智能个人电脑收入占52%，其次是宏碁(44%)、华硕(41%)、戴尔(37%)和苹果(5%)。
为何联想将脱颖而出？
关于为何看好联想，大摩指出联想拥有自研AI芯片、最全面的AI特性以及AI助手。
首先AI助手方面，联想在上月创新科技大会上推出““联想小天”，大摩表示联想是前五名PC OEM中唯一一家在中国推出该功能的公司：
与其他PC OEM提供的AI功能相比，联想提供了最全面的产品，通过结合与工作相关的功能(即电子邮件/文档的摘要)与文本预测、背景模糊、会议记录以及数字内容工具，以最大化创造力而不影响整体系统性能。此外，它还具有与消费者相关的功能(即根据用户偏好和天气情况预订旅行计划)。
其次，与其他竞争对手的产品相比，联想AI助手的功能也较为突出：
可用性:由于联想小天是专门为中国市场设计的，以适应独特的本地生态系统。
离线访问：作为一个设备上的个人LLM，小天即使在离线模式下也可以工作。
语音识别和自然语言交互：所有AI/语音助手都可以识别用户的声音，并通过自然语言与用户进行交互。
回答基本或事实性问题：所有AI/语音助手都能正确回答基本或事实性问题，如"今天天气怎么样？"或"台北101大楼有多高？"，没有问题。
回答一系列相关问题：当被连续询问多个相关问题时，联想小天能够记住之前的问题，并为这些问题提供正确的答案，展现了对话性。相对而言，Siri和Bixby在连续回答多个相关问题方面的能力较弱。
设备和第三方应用控制：基本上所有的AI/语音助手都能控制设备或第三方应用。
AI图像生成：在我们比较的这六个AI/语音助手中，目前只有小天和Galaxy AI能够根据用户的提示生成图像。
此外，联想拥有比其他PC OEM更全面的AI PC特性，其AI特性涵盖了五个主要类别，网络安全增强，音视频质量增强，功耗优化/性能提升，内容生成，和个人助理。大摩认为，这可能会让消费者在选择下一个购买的PC品牌时有更多的考虑因素。
另一方面，联想拥有更强大的自研AI芯片，大摩指出：
联想推出的LA3 AI芯片最初是为游戏产品线设计的，但现在也配备在联想的商用机型上，联想声称这款芯片可以提高性能10-18%，这是一个相当显著的提升。
我们将在未来几个季度继续监控联想游戏PC的市场份额，看看将这款芯片整合到其游戏笔记本电脑中是否有任何好处。
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