欧元区通胀今年首次反弹，这让市场担心若物价压力居高不下，欧央行后续降息步伐将放缓。
5月31日周五，欧盟统计局公布的初步数据显示，由于服务业通胀顽固，5月欧元区调和CPI同比从4月的2.4%反弹至2.6%，超出市场预期的2.5%。环比有所降温，5月调和CPI环比初值0.2%，与预期一致，前值为0.6%。
剔除食品和能源的5月核心CPI从2.7%反弹至2.9%，超出市场预期。环比从前值0.6%放缓至0.4%，为连续第二个月放缓。
欧元区CPI数据公布后，德国国债延续跌势，10年期收益率自2023年11月以来首次达到2.704%。
降息预期也进一步回落，欧元区货币市场现定价2024年欧央行降息幅度不到55个基点，而通胀数据公布前约为57个基点。
服务业通胀顽固
从细分板块看，服务业5月同比增速反弹至4.1%（4月为3.7%），食品、酒精和烟草同比增速放缓至2.6%（4月为2.8%），其次是非能源工业品同比增速0.8%（4月为0.9%），能源价格增速环比反弹至0.3%，而4月能源价格的降幅为0.6%。
分国家来看，欧元区成员国之间的通胀走势也出现分化，德国、法国通胀率增速有所反弹，西班牙、意大利通胀率有所放缓。德国统计局周三数据表示，德国5月调和CPI同比上涨2.8%，高于经济学家预期的2.7%，也较4月的2.4%有所反弹。
欧元区经济表现也强于预期，在2023年下半年萎缩之后，一季度GDP环比增长了1.3%。此前发布的PMI数据显示，欧元区5月制造业PMI初值47.4创15个月新高， 德国服务业PMI创11个月新高。
促使欧央行谨慎考虑未来降息节奏
在本月之前，欧元区通胀一直在朝欧洲央行设定的2%的目标持续下滑，这使得欧央行明确表示，预计将在下周开始将基准存款利率从4%的历史高位下调。
而欧元区5月通胀上升，显示欧央行在控制物价方面的坎坷。
虽然高于预期的通胀涨幅不太可能阻止欧央行下周降息，欧央行首席经济Philip Lane周一表示：
在当前这个时间点，除非出现重大意外，我们所看到的情况已经足够让我们取消最高级别的限制政策。
然而，这可能会让欧洲央行在7月暂停降息，并在未来几个月放慢降息步伐的理由更加充分。
此外，今天的数据可能与今年第一季度高于预期的工资涨幅相呼应，在经历了多年低于通胀水平的工资涨幅后，今年第一季度的工资涨幅提振了消费者的可支配收入。
