涨价压制消费,周大福的金饰也不好卖了

并非越涨越好卖

金价飙升之后,市场对行业龙头周大福(1929.HK)的担忧情绪却正变得愈发浓厚。

6月13日,周大福发布截至3月31日的2024财年财报,全年实现营收1081亿港元,同比增长14.8%;实现净利65亿港元,同比增长20.7%。

尽管去年录得利润增长,但在2024财年的下半财年,周大福却变得增收不增利。营收同比增长22.9%至592亿港元,但净利却同比下降4.9%至19.5亿港元。

信风(ID:TradeWind01)致函周大福方面询问下半财年净利下滑的原因,但截至发稿未获得回复。

作为黄金珠宝零售商的周大福虽然可以乘风金价行情顺势涨价,但也让其黄金采购成本大幅上涨,期货端进行对冲交易的难度也更大。

周大福2024财年在中国内地的黄金借贷的公允价值变动为-3.91亿港元,亏损金额同比大幅增加88.89%。

分产品来看,周大福2024财年黄金首饰产品营收同比大幅增长22.5%,占比同比提高5.1个百分点至82%;

珠宝镶嵌首饰营收同比下滑13.3%,占比同比下滑4.2个百分点至12.4%;钟表产品营收同比微增0.5%,营收占比同比下滑0.7个百分点至4.6%。

周大福将珠宝镶嵌首饰的消费疲软归因于外部宏观经济环境的挑战。

由于周大福的黄金首饰产品以定价或收取加工费的方式确认收入,毛利率较低,而高毛利的珠宝和钟表产品却有点卖不动了。这也导致周大福的整体毛利率同比下滑1.9个百分点至20.5%。

从开店进度来看,周大福2024财年在中国内地和港澳等其他地区分别净增143家和10家,门店总数增至7782家。

值得一提的是,周大福披露的2024年4-5月的经营数据显示,黄金饰品的整体零售额同比下滑20.2%,其中中国内地零售额同比下滑18.8%,中国港澳及其他市场零售额同比下滑29%。

基于当前金价高企导致压抑终端黄金饰品消费的情况,周大福管理层在财报发布后的业绩说明会上表示,2025财年周大福将“专注于高质量的新店开设,而不是数量上的增长”,全年在底线城市新开50家自营店。

管理层预计,周大福全年营收将持平或略有增长。

市场对周大福关注之一,是管理层的接班。

现任周大福董事会主席郑家纯如今已近80岁的高龄,其所在的郑氏家族合计持有周大福87.6%的股份。

一名华东私募人士对信风(ID:TradeWind01)表示,目前市场对周大福的主要疑虑就是郑家纯会选择谁来接班,其子女对接班郑家纯似乎表现得并不是很“热情”。

更早之前,郑家纯的一次公开表态似乎也印证了这一说法,在谈及家族接班人时直言:“未必一定需要接班人”。

财报发布后,6月14日周大福盘中一度跌超10%,收跌8.88%至8.62港元/股,年内跌幅已达25.82%。

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