“特朗普交易”风向标:美债收益率曲线!

美国大选过程中,特朗普占优时,美债收益率曲线将变得更加陡峭。因为市场认为特朗普若上台,将意味着美国通胀的回升以及政府财政赤字的扩大,并导致长期利率攀升。

以往用来预测美国经济衰退的债券收益率曲线,已成了美国大选的新指标了。

华尔街最近发现,美国大选过程中,当特朗普占优时,美债收益率曲线将变得更加陡峭

按照之前的经验,2年期和10年期美债收益率曲线是可以作为预测经济衰退的参考指标的,但自从6月底的美国总统大选辩论后,收益率曲线还多了个新功能:作为美国总统大选的晴雨表。这也被部分市场人士调侃为“特朗普交易”。

简单来说就是:一旦特朗普在大选中领先,长期利率就会上行;一旦特朗普处于下风,长期利率就会下跌。

像是美国总统拜登在6月底的大选辩论中不敌特朗普后,10年期美债收益率持续飙升,一度逼近4.5%关口。

当拜登在7月初拒绝放弃参选后,10年期美债收益率就有所回落,在上周四的美国通胀数据出现降温后,10年期美债收益率更是一度跌至4.18%,目前交投在4.24%附近。同时,2年期美债收益率也在回落,上周四也下跌了13个基点,约为4.5%。

为什么会出现这种“特朗普交易”?

有分析人士指出,拜登在6月底的辩论中表现不佳,增强了人们对特朗普获胜的预期,也加剧了投资者对通胀回升的担忧,因特朗普更倾向于加征进口关税以及声称要驱逐数百万移民这可能会加剧通胀并给长期利率带来上行压力。而上周的通胀及劳动力市场的降温,令市场对美联储降息的预期大幅提升。

Robinson Capital Managemen首席执行官Jim Robinson预计,无论谁入主白宫,短期利率都会略微放缓,因为美联储最快可能会在9月份降息。

同时也需做好收益率曲线变陡的准备。一旦特朗普获胜,并继续加征关税和大规模驱逐移民出境,那就会出现滞胀。在这种情况下,工作越来越难找,但通胀却持续存在,这将导致长期利率攀升。

引发“特朗普交易”的另一个原因是,特朗普如果上台,将倾向于通过减税和增加政府支出来实施短期经济刺激,导致政府财政赤字和债务扩大,市场对美国政府偿债能力的担忧可能会加剧。这种情况下,债券投投资者将要求更高的长期利率来补偿潜在的财政风险,进而推高长期利率

Capitol Securities公司的分析师Engelke 表示,无论是拜登还是特朗普,都没有提出具体计划来控制美国不断增长的财政赤字和利息成本,而这两项开支目前已远超国防开支。

Robinson指出,特朗普当选的可能性越大,收益率曲线就越陡峭。因为无论是加关税、驱逐移民还是扩张性财政政策,特朗普如果上台,都意味着通胀的回升。届时美联储可能会采取紧缩的货币政策以控制通胀,并可能会导致短、长期债券的收益率上升。

Janney Montgomery Scott首席固定收益策略师Guy LeBas表示,在一边倒的总统辩论之后,收益率曲线的确变得陡峭了,这显然受到了大选变化的影响。

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