全球“抱团交易”的变盘时刻:日元、人民币大涨、纳指、AI股重挫

李丹、赵颖
估值已经达到“愚蠢水平”的热门交易似乎已开始平仓。

过去两年“最火交易”迎来反转,随着市场对美联储降息、AI和盈利的预期被颠覆,日元、人民币大涨,套利交易崩盘,AI概念股遭猛烈抛售。

首先在债市和汇市,随着美国经济放缓、日央行传“鹰声”,对美日利差收窄的预期升温,投资者在争先恐后地重新配置资金,套息交易大逆转,日元、人民币迎来大涨。

在本周四盘中回吐涨幅前,日元兑美元汇率连续第二日创两个多月来盘中新高,兑欧元和英镑也出现不同程度的升值。美元兑日元连续两日刷新5月3日以来低位,一度日内跌近1.3%。

随着日元套息交易的逆转,人民币套息交易同步逆转。离岸周四一度逼近7.2关口、日内飙升超600点,创去年9月以来最大盘中涨幅。

美债逼近结束倒挂,周四两年期美债收益率一度仅比十年期高出12个基点,自2022年中期以来最为接近结束倒挂,与一个月前超过50个基点的利差相去甚远。

华尔街见闻此前提到,本周三公布的美国7月标普全球制造业PMI意外萎缩,增添美国经济放缓迹象,市场猜测美联储会更快且更大幅地降息。美国消费支出疲软也助长了这种转变,消费疲软也在令人失望的企业财报中有所体现。同时有媒体消息称日央行可能在下周的议息会议上考虑加息,两则消息共同推升了对美日利差收窄的预期。

在股市美股的投资者开始怀疑科技企业在AI方面的大规模投资能否很快得到回报,因此疯狂抛售英伟达、博通等热门AI概念股。

隔夜投资者继续抛售科技股,截至本周四,纳指连跌三日,芯片股指周四盘中跌4%后跌幅砍半,纳指已较7月10日的历史高点下跌近9% ,市值蒸发2.3万亿美元。

对需求和科技业的悲观预期也反映到了金属市场,投资者之前因为担心供应紧缩以及数据中心需求上升而买入铜,而现在他们转而担心库存增加和需求放缓。

伦铜在本周四略有反弹前已连续八个交易日收跌,4月初以来首次跌破9000美元关口,较两个月前所创的纪录高位回落约20%。本周三小幅反弹的伦铝周四回落超1%,刷新截至周二连跌七日所创的四个月来低位。

本周四公布的美国二季度GDP增速初值强于预期。即便如此,也没有减轻投资者对未来前景的担忧。Gavekal Research的CEO Louis-Vincent Gave在给客户的报告中写道:

那些估值已经达到“愚蠢水平”的热门交易似乎的确已经开始平仓。

Apollo Global Management的首席经济学家Torsten Slok周四对客户表示:

如果经济开始放缓,放缓的速度将变得至关重要。若放缓太快,将对企业盈利产生负面影响,并增加股市和信贷市场下跌的可能性。

Marlborough Group 投资组合经理 James Athey则认为,除了对未来增长、收益和货币政策最为乐观的预测之外,其他任何因素都越来越无法证明蓝筹科技股的估值合理,这种极端的情况不可避免地无法持续。

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