高盛力挺英伟达:2025年盈利将显著超市场预期

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高盛预计,英伟达将在Q2电话会上公布特定客户的ROI(投资回报率)以提振市场信心,预计其Q2营收和每股收益将分别达到297.69亿美元和0.68美元,分别较市场预期高出4.1%和5.9%,到2025年每股收益超市场预期11%。

本文作者:李笑寅

来源:硬AI

美国经济前景的不确定性正在考验投资者对科技股的信心,作为AI领头羊的英伟达,还能继续给“AI信仰”续费吗?

8月18日,高盛分析师Toshiya Hari、Anmol Makkar等发布最新研报称,受益于大型云服务提供商和企业客户的强劲需求,英伟达将继续保持在AI和加速计算领域的强势地位,继续维持对其的“买入”评级。

报告指出,虽然Blackwell系列GPU推迟出货给基本面带来了波动,但根据官方表态及供应链相关数据,对英伟达的盈利能力仍具信心,预计其在2025年的每股收益将达到4.16美元,较市场普遍预期高出11%。

股价前景方面,高盛向英伟达设定了135美元的12个月目标价,较上周五收盘价而言,仍有8.4%的上行空间。

AI需求仍强劲,主导优势显著

报告表示,之所以继续看好英伟达的增长前景,主要是考虑到对GPU等AI基础设施的需求仍将强劲。

作为供应链上游,台积电为英伟达、高通、AMD等芯片公司提供代工服务。以其为例,报告指出,二季度台积电HPC(高性能计算)业务占总营收比重首次过半,意味着AI需求强劲。

在财报后电话会上,台积电董事长兼总裁魏哲家还表示,预计CoWoS产能供应紧张的局面将延续到2025年,今、明年的CoWoS产能将至少翻一倍,同样显示出强劲的需求前景。

其次,英伟达还将受益于庞大的客户基数。报告表示,英伟达已建立了庞大并不断增长的采用量基础,竞争优势显著,随着GPU加速迭代,预计英伟达将继续保持并受益于该领域的主导地位。

8月28日,英伟达将公布2025财年Q2业绩报告。高盛认为,Q2财报将显示对英伟达H100 GPU的需求仍将强劲,且H200开始批量发货。

高盛预计,得益于数据中心营收增长和强劲的运营杠杆,英伟达Q2营收和每股收益均将超预期,分别达到297.69亿美元和0.68美元,分别较市场预期高出4.1%和5.9%。

其中H100、H200和Spectrum-X将成为Q2收入增长的关键驱动力,台积电CoWoS产能的阶梯式增长也可能从供给侧支撑营收增长。

数据中心部门方面,高盛预计到Q3,该部门收入将进一步增长,实现15%的环比涨幅;到2026年,数据中心收入将实现两位数的同比增长。

投资回报初现,或将公布ROI以提振信心

目前,市场的主要担忧集中于AI项目庞大的资本支出能否产生商业回报的问题上。

报告显示,预计2024和2025年全球云资本支出将同比增长60%、12%,较此前48%和9%的预期值均有所上调。

并且,出于对Blackwell系列芯片延迟交付和数据中心收入增长可持续性的担忧,近期英伟达的估值有所下滑,市盈率为42倍,比过去三年的中值水平还要低1%,处于历史较低水平。

不过,报告同时补充称,目前已有部分客户提供了一些初步数据,显示生成式AI在广告行业实现部分回报。高盛预计,在Q2财报后电话会上,英伟达将公布特定客户的投资回报率指标(ROI)以提振市场信心。

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