作者 | 黄昱
编辑 | 刘宝丹
历时近一年，“白电一哥”美的集团终于成功赴港IPO。成为继海尔之后第二个“A+H”上市的白电巨头的同时，美的集团还创下了近三年来港股最大IPO。
9月13日，据港交所披露，美的集团香港招股发行价定在54.8港元，以美的A股近五日平均约63.3元人民币/股的股价计算，折价率约为21%；发售量调整权获悉数行使，最终发行规模约为5.66亿股（不计超额配售选择权）。
这意味着，美的最终发行定价达到了发行指导价（52港元/股-54.8港元/股）的上限，总募资达到40亿美元，折合港元约为312亿元。
按照美的的招股计划，9月9日—12日，其拟在港股全球发售基础4.92亿股，约占发行前总股本7%。其中香港公开发售约2461万股，约占发售总数的5%，国际发售4.68亿股，约占发售总数的95%。若发售量调整权和超额配售权被完全行使，累计发行股份数可达到约6.5亿股，约占公司发行后总股本的8.5%，最高募资46亿美元。
从规模来看，美的此番募资无疑是引人注目的。要知道，今年上半年，茶百道（02555.HK）是在港股IPO融资规模最大的企业，但首发募集资金也只有25.86亿港元。
不过，从美的实际认购情况来看，散户认购情绪较为冷淡。捷利交易宝数据显示，此次美的港股公开发售部分孖展认购倍数仅为3.25倍。而今年港股新上市的44家公司中，只有8家的网上发行有效认购倍数不足3.5倍，老铺黄金孖展倍数超432倍。
孖展（英文为Margin，即保证金的意思）是港股新股申购的一种方式，港股IPO公司上市招股时，孖展倍数越高，代表散户通过券商融资打新的热情越高。
与散户相比，机构认购美的集团股份热情高涨，这主要体现在美的国际配售方面较为火热，发售首日便实现足额认购，提前一天于9月11日结束认购。
据招股书，此次IPO中，美的还引入了包括中远海控、博裕资本、瑞银资管、比亚迪、TCL实业、大家人寿等在内的18家“豪华”基石投资者，假如确定发行价为54.80港元，则将认购股份总额约为1.79亿股，占发售股份的27.56%，占公司总股本的2.35%。
由于美的港股最终定价的折价率比一些同行要大，也引发了A股投资者质疑。据悉，海尔智家港股IPO时，发行价较当时A股股价几乎没有折让，较近期股价则也只是折让约14%。
对此，在9月12日的投资者交流中，美的集团方面表示，港股 IPO 的发行定价是一个相对复杂的过程，涉及多种因素，包括但不限于公司的经营情况、市场环境、投资者的需求和预期等。
此外，美的集团方面也提到，基石投资者的参与可以为 IPO 提供一定程度的价格支持。他们的认购意向和价格区间可以为最终定价提供参考。
不过，募资对于美的集团而言，似乎并非港股IPO的首要目的。美的集团给出的说法是：基于深化全球战略布局的需要。
美的集团高管在今年4月召开的2023年度股东大会也曾回应投资者称，赴港上市不是为了募集资金，最根本的原因是港股具备突破性、便利性和快速性。
国联证券分析师也认为，对于美的而言，H上市意义多在募资之外，是2020年以来“全球突破”战略主轴的延伸，为海外股权激励及收并购提供运作平台的同时，完善境外投资通道与资本结构。
根据最新招股书，美的本次港股IPO，募集资金拟用于全球科技研发、智能制造体系的持续建设及供应链管理的升级，完善全球销售渠道和网络，以及提高自有品牌的海外销售等。
总而言之，赴港IPO最终终极目标在于推动美的的出海策略。要知道，在国内增长放缓的背景下，出海基本已经成为当前中企的共识。
美的早在1986年开始布局出海，2016年加大出海力度，近年来，这一进程更大大加快。
从收入贡献来看，海外收入已经取代国内，成为美的更强劲的增长动力。今年上半年，美的来自海外的收入同比增长13.1%至910.8亿元，国内收入同比增长8.37%至1262亿元。
美的曾定下目标，希望到2027年，海外销售收入达到350亿美元到400亿美元之间。从今年的走势来看，美的正在一步步向着自己的目标靠近。
然而，如今在头部中企中，美的全球化成绩并不能算得上很优秀。
从营收占比来看，美的目前海外营收占比大概为四成。2023年，海尔智家的海外营收占比则已超过一半，TCL的海外营收占比则有46%。
此外，美的还需要进一步提升全球品牌价值。据华尔街见闻了解，美的海外收入更多来自OEM（代工），其要扩大利润率更高的OBM（自主品牌）的收入占比。
财报数据显示，美的海外OBM业务增长迅速，2023年OBM业务收入已达到海外智能家居业务收入40%以上，主要以东芝、美的及 Comfee 品牌为主。
在美的集团看来，国际化的根本是本土化，总部国际化，将异乡变作家乡，继续加大海外的售后服务、物流、品牌等基础设施建设。
近日，美的集团CISO兼软工院院长刘向阳也在一场公开论坛上透露，美的出海的战略总结有四条，一个是研发的全球化，二是制造的全球化；三是销售、售后的全球化；四是人才的全球化。
如今，港交所的大门已向美的打开，投资者们期待其在全球化上能有进一步跃升。
