A股涨、日股就跌?摩根大通:恰恰相反

近期A股大涨的背景下,9月份从日股流出的资金似乎流向了A股。摩根大通表示,中国的经济增长与日本股市应该是积极的双赢关系,而不是“零和博弈”的负相关关系。最近的资金流向变化很可能只是长期趋势的一个小调整。

9月以来,A股“势头正盛”,日股“萎靡不振”,市场开始猜测中日股市是此涨彼消的关系。摩根大通近日放声:“恰恰相反”。

10月9日,摩根大通策略师Rie Nishihara、Yong Guo等在报告中指出,如果中国经济持续向好,中国的经济增长与日本股市应该是积极的双赢关系,而不是“零和博弈”的负相关关系。最近的资金流向变化很可能只是长期趋势的一个小调整。

A股强劲 新兴市场超过发达国家股市

自9月24日中国央行放出史诗级“股市大招”以来,一揽子利好政策显著提振了市场信心,沪深300指数截至10月8日已经上涨超过30%,成为全球主要市场中表现最佳的指数,年初至10月8日的涨幅已达24%。

相比之下,全球其他主要指数中,MSCI ACWI指数上涨16%,标普500指数上涨20%,欧洲斯托克600指数上涨8%,均逊于沪深300指数。然而,值得注意的是,截至10月8日,日本东证指数自9月24日以来仅仅上涨1.6%,今年以来至10月8日上涨14%。

分析指出,过去一个月,受美联储降息周期启动和中国股市上涨的影响,新兴市场的表现优于发达国家股市

日股资金流入A股?摩根大通:短期内的小调整

再来看看日本股市的资金流向情况。在近期A股大幅上涨的背景下,9月份从日本股票流出的资金似乎流向了中国股票,且主要由短期资金推动,并主要流入期货市场

据全球资金流向监测机构EPFR的数据,从9月4日当周以来,海外投资者一直是日本股票的净卖家,从9月25日那周起,中国股票出现了大量资金流入

报告指出,9月4日至10月2日期间,日本股票的资金流出额为47.2亿美元,9月25日至10月2日那周,中国股票的资金流入额为76.2亿美元,大约是日本股票流出额的1.5倍。摩根大通认为,全球市场的资金流入是对美联储开启降息周期的反应

自9月份的联邦公开市场委员会(FOMC)以来,日本股票的资金流出量发生了质的变化。会议召开之前,由于担心日元升值,出现了实物货币的净抛售。然而,会议之后,抛售逐渐减弱,主要是期货的短期投资者自9月24日以来成为日本股票的净卖家。

摩根大通在报告中指出:

“我们认为,短期内的资金流动并非以一对一关系在在日本和中国之间来回流动。但从长期趋势来看,全球主动基金对日本股票的低配自2018年以来一直在减少,最近的资金流向变化可能只是这一长期趋势中的小调整。

摩根大通强调,“如果中国经济在政策刺激下持续向好,从资金流向来看,日本股市短期内可能面临下行压力。但最终来看,我们预计与入境消费相关的零售行业和公司以及在机械、半导体、化工和化妆品等对华销售占比高的部门的公司将会有收益”。

也就是说,自2018年以来主导市场的日中之间的“零和关系”将转变为基于经济增长的双赢关系。

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