个把月翻倍? 小私募追涨,玩出了“游资”风格

郑孝杰
先踏空,后追涨

历次行情,总能有名不见经传的私募机构,一跃而起。

今年也不例外。

这个冬季,一家位于长沙的小型私募突然之间“爆发”。

这个“爆发”并非简简单单地赶上了9月末以来的A股行情。

实际上,这家私募是踏空了第一阶段的超预期上涨。但很快调整节奏上演了极其凌厉的追涨,产品规模更出现了“滚雪球”一般的增厚。

这家机构不仅在官网列举出量化投资的团队基因,旗下策略更是“五花八门”。

2024年末内地私募圈出现的这宗“彗星撞地球”的事件,究竟怎么回事?

它会如其他机构那样“昙花一现”,还是如少数机构那样“做大做强”?

规模曲线“一飞冲天”

据第三方代销渠道里罗列的数据,一家办公地点在湖南长沙的股票私募(简称H私募)在2024年10月。

——仅仅一个月的时间——实现了代表产品规模的翻倍。

准确的说:剔除黄金周长假以及调休的时间 ,这家私募在短短20个交易日的时间内,将“打榜产品”规模翻了一番。

9月30日,这只产品的规模在1700万元左右,到了11月1日翻倍至3752万元。截至11月8日,规模进一步扩张至5574万元(如上图)。

特别是11月第一周,这只产品规模出现50%的增幅。

对于一家总规模不及5亿元的“小微私募”来说,这样的变化绝非寻常。

先平淡,后强势反超?

那么这究竟是怎么做到的呢?

是净值表现吸引了市场资金,还是公司靠业绩“硬”做上去了?

统计显示,H私募的净值在2024年秋冬季出现了类似“先平淡、后反超”的表现。

复盘来看,这家小型私募在9月末净值并未“及时跟上”。但后续产品净值曲线犹如“一条直线”般暴升。

具体来说,该基金在9月30日前,净值波幅和指数相若,9月最后两周(9月20日到9月30日)上涨了17.5%,约为同期上证指数的九成。

但后续该机构在10月中呈现大涨小回的势头,10月11日开始,曲线开始“冲天云霄”,将年内回报拉高到200%以上。

这使得,H私募在相关代销平台的近一年收益排行榜上,最新位列头名位置。

随着该产品持续强势表现,在10月下旬后,该产品的规模开始超越净值表现。这或许显示,外部资金有部分的介入。

何许背景?

资事堂调查发现:这个突然崛起的H私募早于2016年成立,高管团队并没有买方投资机构经验,此前在软件技术、数码贸易等领域任职。

时至今日,这家私募备案规模仍未超过5亿元,但其宣传中的业务策略涉及价值投资、跨品种对冲、Python量化对冲、跨期套利、多空组合对冲的。

这些“五花八门”的策略集合,通常出现于大型的对冲基金。另外,该机构的路演资料也显示:该公司旗下核心团队成员中,有两位主攻股票和期货品种的量化研发。

目前,证券类私募行业中,此类初始1000多万元的规模水平,往往外部零售客户的占比通常较小,这部分资金主要以私募机构股东、创始团队的自有资金为主。

直到业绩强势表现后,才会真正吸引到外部的资金。

这也是诸多知名私募在声名大噪之前的成长历史中,多多少少走过的路——需要一个业绩曲线的“催化”。

放了杠杆?

今年9月下旬,权益市场的超预期上涨让诸多仓位不足的机构,体验了“涨得慢”的窘境。

对于H私募来说,第一波上涨表现不明显,之后出现的“一飞冲天”则相当亮眼。

这背后是什么原因?

是找到了爆发的策略,还是动用了杠杆力量进行“助长”,外界不得而知。

不过,渠道提供的信息称,H私募在11月的一场路演中透露:“本策略无融资融券、无杠杆、无衍生品商品交易,纯股票交易。”

策略表述值得玩味

既然H私募明确表示并没有使用杠杆资金,那么投资策略就是追踪其收益来源的突破口。

这家私募对投资策略表述为四个字:主线投资。

我们经常听到:价值投资、主题投资、逆向投资、量化投资。

主线投资究竟是表达什么呢?

路演资料显示:“上述策略是紧跟市场主流资金以及核心主线,不局限于某个具体技术,诸如趋势、低吸、打板、龙头等等。”

换言之,这似乎是一种“跟住”主力资金的操盘手法。

H私募在这场路演中还重点讲述了超短线操作下进攻与防守的平衡,把握板块风格及个股切换的方法等。

值得一提的是:这家私募路演的标题是《主题投资与游资共舞》。

官方介绍中,H私募的基金经理擅长于大主题投资,对当前市场板块联动炒作主线上的核心个股有独特判断。

看到这里,这个占据年内显要位置的股票私募风格,可见一斑。

只不过,下一个值得省思的是,这种类似跟风追板的策略,其他短线资金能容忍H私募一直跟么?

这样的“主线投资”又还能持续多久?

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