华见早安之声
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市场概述
俄乌冲突升级一度推涨美元、日元、瑞郎、黄金等避险资产，但美国回应克制。纳指低开后率先转涨，美股仅道指收跌，欧股跌幅至少砍半。重磅财报前日，英伟达涨4.9%。超微电脑涨超31%。
中概指数跌0.8%，小鹏汽车跌近4%，微博涨超6%。
避险需求盘中降温，美债收益率跌幅收窄，美元、日元转跌。
比特币ETF期权上市首日，比特币首次升穿9.4万美元。
伊朗同意停止生产接近炸弹级别浓度的铀，油价短线急跌。投资者关注乌克兰利用远程武器袭击俄罗斯，卢布兑美元汇率一年多首次跌破100。
亚洲时段，A股午后探底回升，创业板收涨3%，半导体、有色、新能源车领涨，恒科指涨超1%。
【Alpha闭门私享课】11月30日，荒原资产创始人凌鹏闭门分享，追寻价值投资在A股的制胜关键，点击了解详情>>
要闻
证监会主席吴清：资本市场长期向好的底层逻辑将会更加稳固！
在海湖庄园的餐桌上，当着众人的面，马斯克与特朗普高级顾问爆发争执。媒体：特朗普将提名马斯克支持的热门财长人选任美国商务部长。特朗普财长的“黑马候选人”凯文·沃什：支持强势美元和控制债务。
普京签署法令，批准新版俄罗斯核威慑国家基本政策。俄乌冲突1000天，俄称乌军使用美制导弹发动袭击。伊朗同意停止生产接近炸弹级别浓度的铀，油价短线急跌。
英伟达周三美股盘后将发布财报，期权市场定价市值可能出现3000亿美元的波动。
微软发布一站式AI开发工具，可轻松切换大语言模型，Azure AI用户已达6万。微软发布超便捷云PC，一键连接云端，随时随地访问桌面。
报道：Sam Altman亲自为AI芯片制造商Rain AI拉投资，旨在挑战英伟达。
市场收报
美股：道指跌0.28%，标普500指数涨0.4%，纳斯达克涨1.04%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收跌0.45%。德国DAX 30指数收跌0.67%。法国CAC 40指数收跌0.67%。英国富时100指数收跌0.13%。
A股：沪指涨0.67%，深成指涨1.9%，创业板指涨3%。
债市：美国10年期基准国债收益率跌3.34个基点，报4.3805。两年期美债收益率跌1.04个基点，报4.2697%。
商品：WTI 12月原油期货收涨0.23美元，涨幅0.33%，报69.39美元/桶。布伦特1月原油期货收涨0.01美元，涨幅0.01%，报73.31美元/桶。COMEX黄金期货涨0.80%，报2635.50美元/盎司。COMEX白银期货涨0.24%，报31.3美元/盎司。COMEX铜期货涨1.22%，报4.1735美元/磅。伦铝收涨超1.4%。
要闻详情
全球重磅
证监会主席吴清：资本市场长期向好的底层逻辑将会更加稳固！吴清表示，证监会将坚持趋利避害，突出公平规范发展，对股份减持、量化交易、融券等及时完善相关制度规则和相关监管措施。
在海湖庄园的餐桌上，当着众人的面，马斯克与特朗普高级顾问爆发争执。马斯克质疑Epshteyn对特朗普的选择产生了太大影响，并且指责Epshteyn向媒体泄露了特朗普过渡政府的细节，Epshteyn则对马斯克的质疑感到愤怒，并回怼说，马斯克不知道自己在说什么。
- 媒体：特朗普将提名马斯克支持的热门财长人选任商务部长。卢特尼克上月表示，20世纪初是美国最繁荣的时期，当时“没有所得税，只有关税。”
特朗普财长的“黑马候选人”凯文·沃什：支持强势美元和控制债务！沃什是自由贸易理念的坚定拥护者，曾警告反对债务负担大幅增加，并支持美联储“保持独立性”，以上立场都与特朗普此前的表态相左。分析称，沃什的优势在于可能会反对一些特朗普的极端关税政策，帮助贸易政策稳定推进。
- 美国下一任财长陷入“五人大乱斗”，五大热门人选包括：贝森特、卢特尼克、沃什、罗文、莱特希泽。但无论谁当选，下一任财政部长面临的挑战可能非常严峻。联邦政府迫在眉睫的财政危机已引起评级机构、大型银行和大型资产管理公司的警惕。不断上升的联邦赤字也引发了人们对美元作为储备货币以及美国政府应对未来任何经济危机的能力的担忧。
普京签署法令，批准新版俄罗斯核威慑国家基本政策。新版政策扩大了俄罗斯可以实施核威慑的国家和军事联盟范围：任何无核国家在有核国家参与或支持下对俄罗斯的侵略视为对俄的“联合攻击”；俄在收到空天攻击武器集中发射并越过俄边界的可靠信息时，将考虑使用核武器的可能性。
- 俄乌冲突1000天，俄称乌军使用美制导弹发动袭击。据央视新闻，针对美国媒体关于美对授权乌使用美武器攻击俄腹地报道，一些军事分析人士认为，这可以帮助乌军在俄罗斯的库尔斯克州站稳脚跟，为今后可能的停战谈判谋取筹码，但不大可能改变俄乌冲突的战略态势。投资者关注乌克兰利用远程武器袭击俄罗斯，周二，美债收益率普跌，卢布对美元跌破100卢布、为一年多以来首次，油价坚挺、收复了在伊朗消息推动下的失地。
伊朗同意停止生产接近炸弹级别浓度的铀，油价短线急跌。据国际原子能机构（IAEA），伊朗同意停止生产接近炸弹级别浓度的铀。分析称，这表明伊朗可能准备好解决与西方在其核问题上的僵局。周二，虽然伊朗方面的紧张局势降温，但俄乌冲突升级。受此影响，截至收盘，油价收复了稍早在伊朗消息推动下的失地，最终小幅收涨。
英伟达周三美股盘后将发布财报，期权市场定价市值可能出现3000亿美元的波动。期权交易员们预计，在英伟达公布季度业绩后，其股价将出现8.5%的波动，市值波动规模或接近有史以来最大。交易员们认为英伟达股价向上大幅波动的概率略高于向下波动。
微软发布一站式AI开发工具，可轻松切换大语言模型，Azure AI用户已达6万。微软发布超便捷云PC，一键连接云端，随时随地访问桌面。
- 微软表示，Azure AI Foundry将免费提供，以吸引企业客户更多地购买其云服务。同时，该公司还发布了365 Copilot的新功能，可让用户自动化处理重复任务。
- 微软推出其首款小型云PC“Windows 365 Link”，售价349美元。该电脑旨在让公司员工可即时、安全地连接到Windows 365服务，无需本地数据或管理员权限，用起来简单又安全。
报道：Sam Altman亲自为AI芯片制造商Rain AI拉投资，旨在挑战英伟达。据《纽约邮报》报道，OpenAI首席执行官Sam Altman正亲自下场为初创公司Rain AI拉投资，计划融资1.5亿美元，以挑战英伟达在AI芯片市场的主导地位。Rain AI声称其芯片比英伟达的更高效且性能更强。与此同时，英伟达在和马斯克加强合作。业内人士猜测，虽然英伟达预计仍将继续向OpenAI出售芯片，但Altman可能对英伟达与马斯克的紧密合作感到担忧。
国内宏观
发改委：中国有充足政策空间和丰富政策储备，继续加大“两新”政策支持力度。李超表示，部门正与各方面共同发力，努力实现全年经济增长预期目标。明年是“十四五”规划收官之年，一系列重大战略任务、重大改革举措、重大工程项目正在全面落地见效；中国有充足政策空间和丰富政策储备。
金融监管总局：从六方面持续提升金融业对港澳开放水平。在香港举办的第三届国际金融领袖投资峰会上，金融监管总局局长李云泽表示，金融监管总局坚定支持香港巩固提升国际金融中心地位。
国内超大型ETF批量降费了。华泰柏瑞沪深300 ETF等公告下调综合费率至同类最低一档。
“市值管理”时代：主要成分股、破净企业和央国企唱主角，并购重组、回购分红是重点。据西部证券，主要成分股、破净企业和央国企是市值管理政策的落实重点。而并购重组是未来一段时间的市场配置主线，特别是央国企和新质生产力的交集领域，上市公司分红回购则被视为股价低估的信号，回购潮多发生在市场底部。
税收收入年内首次正增的背后。四大税种收入增速多数改善，土地和房地产相关税收增速由负转正。国盛证券认为，我国政策的底层逻辑已转变，尤其是中央加杠杆的想象空间明显打开。具体到财政端，更多新的增量政策应正在储备、并有望陆续出台，短期紧盯12月政治局会议和中央经济工作会议。
国内公司
小鹏汽车Q3净亏损收窄53.5%，Q4交付指引创史上最强。在小鹏MONA M03和小鹏P7+两大爆品，和海外出口销量居新势力第一的加持下，小鹏汽车给出史上最强的单季度交付指引，Q4有望交付87000至91000台新车。
微博Q3利润同比大增68.5%，会员、游戏收入表现强劲。微博第三季度营业收入为4.645亿美元（约合32.94亿元人民币），同比增加5%。净利润为1.306亿美元，每股摊薄净收益0.50美元。
富途Q3营收同比大增30%，美股交易量几近翻倍。富途Q3总收入达34.36亿港元，经调整净利润同比增长21%达13.98亿港元，应用程序开户数同比增22.8%至428万人，净增有资产客户数同比增138%至15.4万人，公司计划每ADS派发现金红利2美元。
海外宏观
中金：特朗普政策与交易的路径推演。中金认为，特朗普上任后，移民、关税因为无需国会批准理论上或最快，减税需在2026年条款到期前完成立法，能源政策所需时间较长，需要两党合作。一些关键节点有：1）正式就任后可能会宣布一系列政策与行政命令；2）2月份阐述其立法议程及国家优先事项；3）3~4月公布2025财年预算案。
高盛重磅展望2025全球股市：估值过高，Beta别想了，追求Alpha机会！高盛预计，在盈利驱动下，标普500将在2025年从当前水平上涨11%，站上6500点，日股、欧股和新兴市场也还有上涨空间。但考虑到估值过高，高盛建议投资者寻找那些能够超越市场平均水平的股票，在高增长预期中寻找价值股，在全球范围内分散风险，关注并购等资本市场活动。
以史为鉴，美股不太妙？
- 德银表示，当前市场环境与历史上三个高点均有相似之处，而以史为鉴，当市场估值过高时，进一步上涨的空间可能有限，转折点可能会迅速到来，警惕潜在的经济放缓或其他催化因素带来的市场调整风险。
- 美联储模型十年来首次“报警”。MarketWatch定期撰稿人Mark Hulbert表示，根据美联储模型，目前市场的条件对股市不利，不过无需担心，因为美联储模型的参考价值有限。但是，这并不意味着美股市场没有被高估，投资者可能有其他理由担忧股市前景。
华尔街“预言家”：美国房价需要跌20%，楼市“供需僵局”才会打破。有“华尔街先知”之称的Meredith Whitney表示，房产市场中的代际矛盾正在加剧：“婴儿潮一代”持房不放，年轻世代买房艰难。她认为，房价需要下跌约20%才能缓解当前问题。不过，这不是一次房市崩盘，房主的净资产依然充足。
欧元区10月CPI终值2%，回归央行目标，为12月降息铺路！欧元区10月调和CPI环比终值0.3%，预期0.3%，初值0.3%；欧元区10月核心调和CPI同比终值2.7%，预期2.7%，初值2.7%。
特朗普卷土重来，欧洲将更痛苦？分析认为，欧洲本已深陷困境，特朗普2.0的关税、放松管制、减税等政策组合可能会进一步扩大欧洲与美国的差距。此外，美国经济在2025年仍将保持强劲势头，而欧洲经济短期内不太可能出现转机。
美股比特币ETF期权交易周二开启，MSTR继续发债买币，比特币一度突破9.4万美元。IBIT期权于周二登陆纳斯达克，为交易、对冲和投机比特币提供了新的方式。与此同时，投资者纷纷加码，MicroStrategy将发行17.5亿美元零息可转换债融资买币。
大摩：是时候看多铀价了。大摩表示，矿山产量下降使得全球铀供应减少，加之俄罗斯颁布禁止浓缩铀的出口美国的禁令，如果欧盟也被纳入禁令范围，可能加剧全球铀供应的紧张。
海外公司
“对冲基金之王”：对特朗普的关税政策非常焦虑，不明白为何要驱逐数百万移民，特朗普上台会重燃动物精神，多策略基金大爆发的时代已告终
格里芬认为，特朗普的潜在关税政策是一个“长期的滑坡”，政府不应该驱逐移民，而是需要制定更加细致的移民政策，而Citadel的人才是他“最好的投资”。未来四年，之前受到监管冲击的公司将表现得更好，最大的转变不是某家公司本身，而是美国的动物精神正在重新被点燃。他认为，多策略对冲基金爆发式增长的时代成为过去；投入美国基差交易的资金已减少。
如果法官同意美国司法部的提议，强迫Alphabet出售谷歌的浏览器Chrome，该业务的售价可能高达200亿美元。
沃尔玛Q3营收和利润双双超预期，再次上调营收指引，股价涨3%。沃尔玛三季度营收同比增长5.5%至1696亿美元，预期1675亿美元，三季度经调整每股收益同比增长14%至0.58美元，预期为0.53美元。
行业/概念
1、玻璃基板：兴业证券指出，AI芯片算力提升，先进封装是潜在解决方案之一，对此，玻璃基板凭借出众的物理性能开始登上舞台，英特尔、三星、AMD正在积极推进玻璃基板应用，相应激光设备和材料企业有望受益。
2、复合铜箔：华泰证券指出，可川科技公告复合铝箔近日斩获某国际知名消费电子电池生产商关于复合铝箔的首笔小额订单，印证了近期交流&路演提出的“明年复合铝箔在消费端应用扩散”的观点，同时继续关注复合铝箔在动力市场的规模放量信号，和复合铜箔的量产导入计划。
3、原料药：浙商证券研报梳理指出，2024Q3原料药行业收入&利润同比延续提升态势，存货Q3明显增加，部分原料药公司去库存接近尾声，进入主动补库存阶段，看好下游需求提升驱动。
4、食品饮料：广发证券指出，从主题视角复盘可知，2024年在“新国九条”、“并购六条”等政策催化下，有望迎来新一轮并购行情。广发证券从主题投资角度梳理潜在收并购公司及方向，复盘百润股份、老白干、好 想你和万辰集团并购重组及收并购案例，并从股权和财务两个视角筛选相关公司。
今日要闻前瞻
中国11月一年期、五年期贷款市场报价利率（LPR）。
英伟达、诺和诺德、蔚来汽车、Target、Snowflake公布财报。
英国10月CPI。
德国10月PPI。
美国上周EIA原油库存变动。
<全文完>
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