华见早安之声
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市场概述
美股走V型，标普、道指、小盘股尾盘转涨，纳指跌幅显著收窄。英伟达跌近3%后收跌0.8%，盘后一度跌5%、随后跌幅大幅收窄。英伟达Q3业绩超预期，但Q4指引中值未能达到高端预期。塔吉特暴跌超21%。OpenAI Altman支持的核能公司Oklo遭遇做空，一度跌10%。
美元止步三连跌。美债收益率先跌后涨，20年期美债需求疲软是美债下跌推手。
中概指数涨1.4%强势跑赢，蔚来跌近7%后转涨。离岸人民币跌近200点失守7.25元。
比特币上逼9.5万美元再创新高。非美货币普跌。黄金三连涨，至一周最高。油价跌0.7%。
亚洲时段，A股收涨，北证50涨超3%，传媒、AI领涨，港股上行。
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要闻
英伟达Q3营收、数据中心收入均超预期，Q4指引不及华尔街偏高端预期，股价盘后一度跌5%，后跌幅大幅收窄。黄仁勋称对Hopper芯片的需求和对Blackwell芯片的期待“令人难以置信”。CFO称，四季度开始Blackwell芯片出货，预计明年几个季度都供不应求。
“特马”形影不离，谷歌CEO给特朗普打祝贺电话，意外发现马斯克也在接。特朗普内阁最后的悬念，市场最想看到：沃什和贝森特。
美联储鹰派理事鲍曼称通胀进展似乎停滞，金融监管副主席称不会因特朗普离职。桥水联席CIO：特朗普或将选择能“容忍”高通胀放手降息的美联储主席。
媒体称特朗普团队考虑在白宫设一个专门负责加密货币政策的职位。“比特币影子股”MSTR继续暴涨，市值已超全球前两大金矿公司总和。
快手Q3营收同比增11%至311亿元，用户规模创历史新高。
蔚来Q3营收环比增长7%，Q4交付和营收指引创历史新高。
量化圈“大嘴”失联，幻方量化被传言“击中”。
市场收报
美股：道指涨0.32%，标普500指数收平，纳斯达克跌0.11%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收跌0.02%。德国DAX 30指数收跌0.29%。法国CAC 40指数收跌0.43%。英国富时100指数收跌0.17%。
A股：沪指涨0.66%，深成指涨0.78%，创业板指涨0.5%。
债市：美国10年期基准国债收益率涨1.38个基点，报4.41%。两年期美债收益率涨2.77个基点，报4.3081%。
商品：WTI 12月原油期货收跌0.52美元，跌幅0.75%，报68.87美元/桶。布伦特1月原油期货收跌0.50美元，跌幅0.68%，报72.81美元/桶。COMEX黄金期货涨0.81%，报2652.30美元/盎司。COMEX白银期货跌1.26%，报30.90美元/盎司。伦锌收涨超1.2%，伦铅涨约1%。
要闻详情
全球重磅
英伟达Q3营收、数据中心收入均超预期，Q4指引不及华尔街偏高端预期，股价盘后一度跌5%，后跌幅大幅收窄。英伟达第三财季营收同比增长不足三位数，放缓至94%，仍超预期，Hopper芯片强劲需求推动数据中心收入继续增超100%。英伟达四财季营收指引中值增长70%，华尔街偏高端预期增近90%。黄仁勋称对Hopper芯片的需求和对Blackwell芯片的期待“令人难以置信”。CFO称，计划四季度开始Blackwell芯片出货，未来一年加快步伐，预计明年几个季度都将供不应求。
“特马”形影不离，谷歌CEO给特朗普打祝贺电话，意外发现马斯克也在接。过去的两周，特朗普和马斯克似乎“形影不离”：从马斯克“意外现身”特朗普与泽连斯基的通话，到他与特朗普及其家人共进晚餐，再到他为特朗普竞选提供大量资金支持、并成为特朗普第二次总统任期筹划的重要顾问。如今，二人之间“友谊”仍在继续。
“懂王内阁”最后的悬念，市场最想看到的两个人。市场最想看到的“安全方案”是，沃什出任财政部长，他是自由贸易倡导者，或为特朗普极端关税政策带来缓和作用，并且重视财政纪律，反对大幅增加债务；贝森特担任白宫经济委员会主任，他是“投资者的最爱”，如果没被提名财政部长，进入白宫经济委员会也能起到安抚市场的作用。
- 美债本周为何反弹？华尔街期盼沃什当财长。沃什之所以被期待出任财长一职，主要是因为其作为“前美联储理事”强调美联储的独立性，并且主张控制财政支出，预计将缓解市场对财政工作的一些担忧。此外，相较于其他被提名的内阁成员，沃什的个人履历和职业背景更为公众熟知。
美联储鹰派理事鲍曼称通胀进展似乎停滞，金融监管副主席称不会因特朗普离职。分析称，如果美国劳动力市场保持强劲而通胀进展缓慢，鲍曼有可能不会同意12月继续降息。理事库克讲话中规中矩，她表示，随着时间的推移，美联储将利率降至更中性的立场可能是合适的。美联储理事、负责金融监管事务的副主席Michael Barr表示，计划继续担任副主席，直至任期届满。
- 桥水联席CIO：特朗普或将选择能“容忍”高通胀放手降息的美联储主席。Bob Prince认为，如果半年后美国通胀率接近3%，特朗普可能会考虑提名一位更倾向于高通胀目标的美联储主席，以便为降息创造条件。
媒体称特朗普团队考虑在白宫设一个专门负责加密货币政策的职位。团队和数字资产行业讨论，该职位就任者将领导一个小团队，并充当国会、白宫和各个加密货币监管机构的联络人。
- “比特币影子股”MSTR继续暴涨，市值已超全球前两大金矿公司总和。MSTR股价越高，CEO Michael Saylor可以卖出的股票就越多，他卖出的股票越多，他可以购买的比特币就越多，他买的比特币越多，比特币价格就越上涨，比特币价格上涨时，MSTR的股价就会上涨更多。什么时候才会结束？
快手Q3营收同比增11%至311亿元，用户规模创历史新高。快手Q3经调整净利润为39.5亿元，同比增长24.4%，平均日活跃用户同比增长5.4%达4.08亿元，电商GMV同比增长15%达3341.6亿元。
蔚来Q3营收环比增长7%，Q4交付和营收指引创历史新高。展望未来，蔚来Q4交付和营收指引双创历史新高：交付指引为7.2万台至7.5万台，同比增长43.9%至49.9%；四季度营收指引为196.8亿元至203.8亿元，同比增长15.0%至19.2%。
量化圈“大嘴”失联，幻方量化被传言“击中”。社交媒体传出幻方量化旗下“有员工因涉及券商返佣被抓”。幻方量化对资事堂进行了回应，但“切割”了公司与涉事员工的“关系”。
国内宏观
中国11月LPR报价出炉，1年期、5年期均维持不变。1年期LPR为3.1%，5年期LPR为3.6%，均较前值不变。
又一战略金属价格大涨。相较于今年7月，11月19日江西钨精矿价格已上涨了10.9%。当前，供给紧缺的基本面驱动钨价上行。业内人士表示，随着全球地缘政治风险逐步抬升，出于安全考虑各国有望增加钨的库存。
以史为鉴：并购重组主题将重回基本面？民生证券认为，短期由游资和两融投资者主导的并购重组主题投资可能面临“暂歇”。未来可能基本面因子的定价更重要，潜在的并购重组投资方向可能集中在：机械、电力及公用事业、计算机、医药、房地产和电子。
国内公司
中国“天河”新一代超算夺得世界图计算领域桂冠。来自国家超级计算天津中心的消息，中国“天河”新一代超级计算机系统，在最新公布的国际Graph500排名中，以6320.24 MTEPS/W的性能夺得Big Data Green Graph500（大数据图计算能效）榜单世界第一。
海外宏观
20年期美债拍卖翻车，美国国内需求创记录新低，美债美股齐跌。本次拍卖的预发行利率为4.650%，最终得标利率比预发行利率高3个基点，这是有记录以来第二大的尾部利差。本次拍卖的投标倍数创2022年8月以来的最低。瑞银表示，真正的资金尚未开始购买美债，真正的资金最好尽快介入，否则情况很快就会变得糟糕。财经金融博客Zerohedge说，这场拍卖是灾难性的。
高盛：美股2025年的交易秘诀，藏在特朗普1987年写的这本书里。高盛认为，特朗普的商业法则同样适用于明年的美股：大胆思考——继续押注“Mag 7”，选择最大化——关注并购概念，低成本&高风险——在中小盘中寻找价值，结果导向——关注AI应用和变现，保护下行风险上行风险将自行解决——超配提供下行保护的股票。
“特朗普交易”核心逻辑——懂王会听市场的话，但这能站住脚吗？分析认为，本轮市场上涨是因为市场认为特朗普在政策上会更考虑市场反应，避免采取过于激进的策略。但经济学家警告称，过度兴奋的投资者正推高股价，市场可能会遭到清算。
特朗普称将动用军队驱逐非法移民，美媒：该行动可能影响2000万人。据环球网，本月早些时候，美国保守派组织“司法观察”主席汤姆·菲顿在社交平台上发文表示，有报道称，下一届美国政府准备宣布全国进入紧急状态，并将利用军事力量“通过大规模驱逐计划扭转拜登入侵”。当地时间18日，特朗普转发上述帖文并表示：“真的！”
乌首次使用英国提供的“风暴之影”导弹袭击俄境内目标。据央视新闻，当地时间11月20日，据英国媒体报道，乌克兰首次使用英国提供的“风暴之影”巡航导弹袭击俄罗斯境内目标。俄乌冲突升级，美股下跌，在主要资产中反应最明显，不过不如周二早盘反应剧烈。美债收益率微跌，黄金微涨，比特币延续涨势。
欧元区工资飙升，三季度的协议工资同比增5.4%，创1999年以来最大涨幅。虽然预计不会阻挡欧央行在12月继续降息，但将考验该行的降息魄力、打压市场对明年降息的预期。
英国10月通胀升温，超越央行2%目标，交易员削减降息押注。英国10月CPI同比增长2.3%，较前值1.7%显著上升，预期2.2%。交易员预计英国央行2025年降息60个基点，较周二的预期下调了6个基点。
海外公司
由马斯克领导的政府效率部考虑开发一款免费的移动报税应用程序，报税服务提供商H&R Block和Intuit随后大跌8%、5%。马斯克还称要精简美国联邦政府机构，数量削减约75%，428个机构中留99个就够了。
美国医药股大跌，市场对小肯尼迪反应过度了？分析称，即使肯尼迪被确认为美国卫生部长，他可能也无法“大干一场”。首先，特朗普团队内部可能会出现分歧；其次，不确定肯尼迪是否有权任命FDA等部门的领导人；最后，特朗普可能会任命有行业背景的人成为FDA专员，引导肯尼迪将注意力集中在营养领域而非药品审批领域。
沃尔玛上调盈利指引、塔吉特下调，美股零售股在释放什么信号？由于销售增长乏力和库存成本超预期，塔吉特将全年调整后每股收益预期由9-9.7美元下调至8.3-8.9美元，股价暴跌21%。分析称，其疲软的业绩凸显了沃尔玛的规模优势。截至目前，美国其它零售商已公布的业绩均好于预期，但显示消费者仍持谨慎立场。
微软股价今年落后对手，高盛头号科技交易员找到一个原因：特斯拉太“吸金”。微软落后还部分源于今年缺乏积极的EPS修正、Azure云服务的增长不及谷歌云等对手、Copilot等AI“应用”故事的成熟速度更慢。未来如果Azure表现优异、应用层生成式AI出现明显增长势头，可能改变微软的叙事。
微软CEO在2024年Ignite大会上的主题演讲。微软CEO发布了Copilot Action功能，只需要建立一个操作模板，代理就会自动帮你完成。推出了Windows 365 Link、Azure数据中心Boost DPU芯片，并发布了Fabric Databases和Azure AI Foundry，后者现在提供1800个模型。
OpenAI Altman支持的核能公司Oklo遭知名机构做空，股价一度大跌10%、收盘跌幅收窄。做空机构Kerrisdale将Oklo形容为一家“故事型股票”，没有任何收入，其小型模块化反应堆（SMRs）的商业可行性尚未得到验证，“Oklo投资案例的几乎每个方面都值得怀疑”。
大牌对冲基金“ETF化”继续：桥水的“全天候“策略，人人都可以买！道富正与桥水合作推出一只ETF，使得散户也有机会参与桥水原来只服务于机构投资者的策略。桥水基金将使用其“全天候”策略对该ETF进行二级管理，提供针对该产品的每日模型投资组合，目标将年化波动率水平控制在10%至12%之间。
行业/概念
1、化工：长江证券研报梳理指出，年初以来，化工板块共发生42起收并购事件（不完全统计），其中投资标的多以集团平台整合、产业链横纵向延伸为主。在政策支持下，化工企业有望利用并购重组工具，发挥协同效应，改善资产负债表，焕发新的生机。
2、军贸：方正证券指出，军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。
3、医疗设备：方正证券指出，短期来看，随着各地设备更新政策的加速落地，院内招标采购需求有望进入加速释放阶段，国产影像设备企业有望显著受益，业绩端实现触底回升；长期来看，高端化、智能化需求快速增长，AI赋能医疗影像市场潜力巨大，国产龙头加速布局，储备长期增长驱动。
4、服务消费：华创证券指出，在政策积极落地推动下，展望2025年，服务消费迎来反转型快速修复，“波澜壮阔”的基本面与估值修复双击，趋势确立。
今日要闻前瞻
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美国上周首次申请失业救济人数。
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拼多多、百度公布三季报。
<全文完>
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