上市不足半年，头顶 AI 制药第一股的QUANTUMPH-P（2228.HK，下称“晶泰科技”）股价迎来剧烈下挫并跌破发行价。
今年9月10至11月19日期间，晶泰科技已累计下跌达74%。
11月20日，晶泰科技的股价表现有所反弹，报收4.37港元/股，涨幅为9.25%，仍未回到发行价之上。
据信风（ID:TradeWind01）了解，目前晶泰科技基本面一切如常。
这当中或受到多重因素的影响。
特朗普计划提名“反疫苗和减肥药”的小罗伯特·弗朗西斯·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）为美国卫生与公众服务部部长，这给一众生物医药股带来了恐慌，多家生物医药企业股价下滑，就连礼来（LLY.N）、诺和诺德（NVO.N）也不例外。
行业方面，美股市场上的AI制药企业在二级市场的表现同样惨淡。
这或许给后续的AI制药企业融资带来更多挑战。
“首家18C”的破发之旅
今年6月，晶泰科技头顶“港交所AI制药第一股”和首家“18C特专科技公司”的光环完成港股IPO， 备受市场热捧。
晶泰科技合计发售1.87亿股，香港、国际分别发售0.37亿股、1.59亿股。
其中香港市场认购倍数高达103.35倍。
晶泰科技的发售价为5.28港元/股，IPO首日收盘涨幅一度达9.85%。
此后在9月诺奖将奖项颁给AI相关的研究推高市场热情以及晶泰科技被纳入沪港通、深港通后，更是把其送上了15.6港元/股的峰值。
但这阵风似乎没有驻留太久。
11月以来，晶泰科技已经跌破发行价，这已经是晶泰科技上市以来第二次破发。
不仅如此，较今年9月10日的巅峰值，晶泰科技11月19日收盘已经创下74%的累计跌幅。
晶泰科技如今的股价表现，或许也让背后的一众机构投资者尴尬。
今年12月，百奥赛图（2315.HK）、李兆基之子李家杰管理的Successful Lotus、海棠壹号有限合伙基金、Bradley L.Pentelute教授、Mammoth Medical Solutions等基石投资者所持有的晶泰科技股份即将解禁，这或许会对其股价造成一定的冲击。
从基本面来看，目前晶泰科技表现一切如常，仍主要通过AI、机器人自动化等相结合的方式，为制药等公司的研发提供服务。
2024年上半年，晶泰科技的收入为1.03亿元，同比增长28.3%。
其中药物发现业务增长显著，创收0.61亿元，同比增长了近7成。
但由于持续加码研发，晶泰科技仍处亏损状态，同期达到12.37亿元，较去年上半年扩大了超1倍。
在药物发现领域，晶泰科技确实取得了一定的成绩，其先后推出了小分子药物发现、药物固体形态研发等平台，同时在大分子药物开发系统方面也有了突破。
今年10月，晶泰科技与强生下属杨森制药签署合作协议，将其自主开发的XtalFold™ AI软件平台授权给杨森制药进行大分子药物的发现和工程化设计。
将所开发的AI平台授权大药企使用以此获取收入的商业模式，确实是AI制药企业主流的创收方式。
Recursion的收入来源之一便是通过AI工具和服务帮助药企加快药物发现。
但相比于InSilico Medicine Cayman TopCo（下称“英矽智能”）等AI制药公司来说，晶泰科技正在探索更加多元化的收入来源。
IPO之际，晶泰科技就曾在招股书中指出其基于机器人自动化等方式“为制药及材料科学(包括农业技术、能源及新型化学品以及化妆品)等产业的全球和国内公司提供药物及材料科学研发解决方案及服务。”
今年8月，晶泰科技与协鑫集团签署了为期5年的战略研发合作协议，为其提供钙钛矿、超分子、锂离子电池等领域的新能源材料研发服务，预计交易总额将达到10亿元。
2个月后，晶泰科技向中石化上海石油化工研究院交付一台催化剂合成工作站。
医药行业之外，晶泰科技正在探索更多可能性。
这或许可以给晶泰科技带来更多业绩增长的空间，助其早日摆脱亏损的局面。
AI制药融资挑战？
从全球范围来看，AI制药企业在二级市场的表现确实惨淡。
今年8月，Recursion（RXRX.O）筹划以6.88亿美元的价格全股票交易收购Exscientia（EXAI.O）。
Exscientia曾因推出全球首个AI设计的分子“DSP-1181”而为业界所熟知，但最终由于1期临床试验未达到目标而遭到终止。
2021年上市后，Exscientia的市值一度达到32.06亿美元，但此后一直走下坡路，直至此次被收购前仅为5亿美元左右，不及巅峰时期的五分之一。
曾被英伟达（MVDA.O）投资0.5亿美元的Recursion亦是如此，11月18日收盘市值为17.49亿美元，较巅峰时已经缩水超7成。
晶泰科技如今的股价表现，是否会给后续国内AI制药企业上市融资带来挑战，或许也是无可回避的问题。
早在晶泰科技之前，英矽智能就向港交所递交了IPO申请，但一直处于更新财务数据阶段。
对此，接近英矽智能的人士向信风（ID:TradeWind01）表示，IPO是公司潜在计划之一，会做出慎重决定。
与此同时，AI制药企业的下游客户们最近日子不好过。
11月14日，美国总统特朗普计划提名小肯尼迪为美国卫生与公众服务部部长。
小肯尼迪素有“反疫苗先锋”之称，不仅曾公开质疑实验性mRNA疫苗，同时还反对GLP-1药物。
这引发了市场恐慌。
11月14日至18日三个交易日礼来、诺和诺德的累计跌幅分别达到7.51%、5.23%；同期纳斯达克生物指数跌幅达到5.24%。
RBC资本市场分析师Brian Abrahams指出，小肯尼迪的任命可能对生物技术行业产生深远而难以预测的影响。
这一情绪也蔓延至国内的CRO企业，不过影响程度有限。
尽管同期CRO指数（8841421.WI）连续下跌，但11月20日已经止跌，报收涨幅2.92%。
长远来看，AI制药必然是创新药研发的重要变革方向之一，但究竟何种商业模式才能在“大浪淘沙”中胜出，仍然需要各方的持续探索。
