华见早安之声
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市场概述
黎以停火协议消减中东地缘风险，道指低开高走继续新高，标普四连涨创新高；小盘股指止步六连涨、跌离纪录高位。芯片股指跌超1%但英伟达反弹0.7%。减肥药安进一度跌超12%。营收低于预期的戴尔盘后跌10%。中概股指回落，被高盛降低评级后蔚来跌7.7%。
特朗普关税威胁打击，汽车股大跌，通用汽车跌近9%；加元四年半新低，墨西哥比索盘中跌近3%至两年新低；离岸人民币盘中跌超200点失守7.27，后跌幅减半、重上7.26。
美元反弹；比特币盘中跌超4000美元跌破9.1万关口。
美联储纪要公布后，两年期美债收益率盘中转降。
原油盘中涨近2%后转跌；黄金盘中创一周新低后转涨。
亚洲时段，A股收跌，北证50跌近4%，谷子经济逆势爆发，集运指数跌9%。
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要闻
特朗普关税威胁的市场答案：汽车股哀嚎，加元四年新低，墨西哥比索跳水近3%；墨西哥总统反呛特朗普，将通过报复式关税反击威胁。
特朗普妄言将对进口自中国商品加征10%关税，中国驻美使馆回应：中美经贸合作本质上是互利的，没有人会在贸易战中获胜。
特朗普当选后风向变了：美联储纪要称多人支持“渐进”降息，官员提出暂停行动可能；“新美联储通讯社”：纪要暗示，若通胀进展停滞，会更谨慎降息；联储官员讨论了“未来一次会议”将ON RRP利率技术性下调5个基点。
以色列安全内阁批准黎以停火协议，拜登称黎以双方接受协议，协议将于当地时间27日凌晨4时生效，以方将逐步撤出剩余部队；盘中跌近2%的美油一度跌超1%。
华为“史上最强大Mate”正式发布，首发卫星寻呼功能，余承东：靠抄袭是没有未来的，能超越Mate的只有Mate。
媒体：苹果的超薄iPhone没有实体SIM卡。
冲击10万美元遇阻后，比特币空头“疯狂”涌入反向做空ETF，比特币周二盘中跌超4000美元跌破9.1万关口。
报道称美国政府提议将减肥药纳入医疗保险和医疗补助；安进减肥药减重20%的效果亮眼，但副作用较高，股价一度大跌超12%。
市场收报
美股：道指涨0.28%，标普500指数涨0.57%，纳斯达克涨0.62%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收跌0.57%。德国DAX 30指数收跌0.56%。法国CAC 40指数收跌0.87%。英国富时100指数收跌0.40%。
A股：沪指跌0.12%，深成指跌0.84%，创业板指跌1.15%。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.31%，日内升4个基点；两年期美债收益率约为4.26%，日内降近1个基点。
商品：WTI 1月原油期货收跌0.25%，报68.77美元/桶。布伦特1月原油期货收跌0.27%，报72.81美元/桶。COMEX 12月黄金期货收涨0.1%，报2621.3美元/盎司。伦铝伦镍跌超1%，伦锌涨近2%。
要闻详情
全球重磅
特朗普关税威胁的市场答案：汽车股哀嚎，加元四年新低，墨西哥比索跳水近3%。据央视新闻，当地时间25日，美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。加元盘中跌超1%，创四年半来新低；墨西哥比索创两年多新低；澳元创三个多月新低。欧亚股指普跌，墨西哥ETF盘中跌超3%；欧股汽车板块跌1.7%，Stellantis跌近5%；美股通用汽车跌近9%，创两年多最大跌幅；光伏股大跌，Array盘中跌超5%。
墨西哥总统反呛特朗普，将通过报复式关税反击威胁。墨西哥总统辛鲍姆称，美国仅靠威胁和施加关税无法有效解决非法移民和其自身的毒品消费危机，关税将令通用和福特等在墨西哥建厂的美国大型汽车制造商受损，“如果用一项关税作为对另一项关税的回应，如此反复，直到我们将共享企业置于风险之中。”
特朗普妄言将对进口自中国商品加征10%关税，中国驻美使馆回应。中国驻美国大使馆发言人刘鹏宇在社交媒体上表示，中美经贸合作本质上是互利的。没有人会在贸易战或关税战中获胜。
中国外交部发言人就美方涉禁毒问题言论答记者问。发言人称，中方同美方开展了广泛、深入的禁毒合作并取得显著成效，这是有目共睹的。中方愿在平等互利、相互尊重的基础上，继续同美方开展禁毒合作。美方应该珍惜中方的善意，维护中美禁毒合作来之不易的良好局面。
关税“第一枪”的宏观剧本。民生证券认为，美国对华加征10%关税只是第一步，后续或将针对中美之间的其他问题进行相应的关税调整，预计2025年美国加征关税将分阶段、分产品进行，或使对华平均关税上升20%左右，由目前的19%上升至40%左右。
高盛警告：特朗普的关税提案将推动美国核心PCE通胀上涨0.9%。美国当选总统特朗普提出的对加拿大和墨西哥商品征收25%关税的提议，虽然预计每年将带来近3000亿美元收入，但会加剧通胀，导致美国核心PCE通胀上升0.9%。
特朗普当选后风向变了：美联储纪要称多人支持“渐进”降息，官员提出暂停行动可能。因中性利率不确定而认为适合循序渐进降息的决策者由“一些”变为“多名”；几乎所有决策者认为，就业和通胀的风险依然大体均衡，一些人认为经济活动和劳动力市场下行风险已减少，多人认为9月会议以来劳动力市场过渡降温的风险已下降；一些人认为应考虑ON RRP利率调整为联邦基金利率下限。“新美联储通讯社”：纪要暗示，若通胀进展停滞，会更谨慎降息；联储官员讨论了“未来一次会议”将ON RRP利率技术性下调5个基点。
以色列安全内阁批准黎以停火协议，拜登称以将逐步撤出剩余部队，美油一度跌1.2%。据央视新闻，当地时间11月26日，以色列安全内阁批准黎以停火协议。盘中曾涨近2%的美油转跌后一度跌1.2%。以色列总理内塔尼亚胡表示，以色列“将执行这份协议，并对任何违规行为做出强烈反应”。达成黎以停火协议将能使以色列“重点关注伊朗的威胁，重整部队和完善武器配备”。拜登称，以色列总理内塔尼亚胡和黎巴嫩总理米卡提表示已经接受停火协议。协议将于当地时间27日凌晨4时生效。
华为“史上最强大Mate”正式发布，首发卫星寻呼功能，余承东：靠抄袭是没有未来的，能超越Mate的只有Mate。余承东介绍，华为Mate70系列推出了卫星寻呼功能，极大提升了特殊环境下的通讯能力，采用第二代灵犀通信，5A速度快人一步。得益于原生鸿蒙操作系统与全新硬件配置，华为Mate 70系列整机性能提升40%，带来史上最强悍的Mate。
苹果的超薄iPhone，没有实体SIM卡？据科技媒体The Information报道，苹果计划在明年推出全新系列的iPhone，其中包括备受期待的超薄机型，但其中并没有设计实体SIM卡托盘。分析称，除非苹果设计师能解决如何安装实体SIM卡托架的问题，否则新款iPhone可能很难在中国地区销售。
冲击10万美元遇阻后，比特币空头“疯狂”涌入反向做空ETF，比特币盘中跌向9.1万美元。数据显示，做空比特币的资金流入与一组直接投资比特币的12只现货ETF的4.38亿美元流出相对应，这是自1月份以来第三大规模的流出。
报道称美国政府提议将减肥药纳入医疗保险和医疗补助，减肥药美股盘前跳涨。据报道，拜登政府计划将减肥药物纳入现有医保，将购买减肥药的自付比例削减至5%，热门减肥药Wegovy和Zepbound也位列药品名单。消息发布后，诺和诺德美股盘前涨超2%，礼来涨超1%。
安进减肥药减重20%的效果亮眼，但副作用较高，股价一度大跌超12%。尽管安进公司的MariTide减肥药疗效符合预期，但由于副作用较高且未超过礼来公司的Zepbound，且试验结果低于华尔街高预期，导致安进股价周二大跌，远逊于同期受益于拜登政策上涨的礼来和诺和诺德。MariTide在一年试验中帮助非糖尿病患者最多减重20%，与礼来Zepbound的最高剂量效果相当。但副作用较大，约11%的患者因副作用退出试验，高于礼来的7%。
国内宏观
12月重磅会议，有哪些值得期待？2024年中央经济工作会议预计将在12月中旬召开，中信证券预计，后续新一轮政策部署将明显提振市场信心，加快用于置换的专项债额度下放和发行；落实城中村改造、收购限制土地及收储、需求侧政策放松；商品消费以旧换新延续扩容，服务消费拓宽供给等。
国内公司
知乎三季度营收8.45亿元，净亏损同比下降96.8%。知乎第三季度净亏损900万元，创造了上市以来减亏幅度最大且净亏损额最少的单季记录。公司推出的AI搜索产品知乎直答保持高增长，并于10月底推出“专业搜索”新功能，进入深度搜索能力拓展阶段。
海外宏观
共和党开始讨论“预算协调”程序，特朗普减税或快速落地。这再次表明，共和党决心在明年特朗普正式就职后，快速推进相关议程，这早从今年年初便开始策划。
媒体：特朗普将任命保守派经济学家哈塞特（Kevin Hassett）任白宫国家经济委员会主任，负责牵头新政府的税收、贸易和支出议程。特朗普还未正式宣布这一职位的任命。哈塞特在特朗普第一个任期内担任白宫经济顾问委员会主席，他极力维护这位共和党人的标志性税收政策。他还支持特朗普的一系列关税提议。
贝森特财长，对美国税收、利率和美债意味着什么？分析表示，税收政策方面，关注贝森特在听证会发言；贝森特对利率影响不大，关键是白宫能在多大程度上利用贝森特信誉来防止债券市场波动，贝森特或采用“非常规”措施美债上限问题。此外，他还将加密货币监管方面发挥重要作用。
大摩展望2025年美国经济：“高通胀、慢增长”时代来临，降息进入“慢车道”。大摩认为，特朗普的移民和关税政策，将导致美国经济在明年面临增长放缓和通胀顽固的双重挑战：GDP增速放缓至1.9%，核心PCE通胀保持在2.5%的高位。美联储对利率路径保持谨慎，预计在明年二季度开始暂停降息。
美国楼市先行指标新屋销售10月环比大跌超17%，20城房价9月涨幅放缓。美国新屋销售10月环比大跌，创2013年7月以来最大环比跌幅。飓风海伦和米尔顿袭击了美国东南部部分地区，导致美国最大房地产区的销售延迟。同日S&P/CS数据显示，美国西海岸城市的房价增长正在快速放缓，9月西雅图、圣地亚哥、洛杉矶、旧金山和波特兰的房价环比均出现下降。
海外公司
AI应用继续，硬件要凉了吗？分析认为，AI已经无法带动整个semi硬件了，AI和非AI分化严重，2年上涨走到今天的仓位和预期，需要非常强的新叙事才可能驱动整体上涨。但如果软件的AI主题从“炒作”走到现实，那硬件交易在未来某天理应续一波命。
“AI搜索新贵”Perplexity要做硬件，CEO：价格低于50美元！分析认为，硬件正在成为一些高调AI初创公司的一种“执念”，部分是因为硬件产品的吸引力，还有一部分是因为新型AI硬件形式有可能开启新的交互方式。然而，近年来发布的AI硬件大多惨淡收场。
瑞银给特斯拉“泼冷水”：核心汽车业务只占市值12%，剩下1万亿市值都是“星辰大海”。瑞银表示，“汽车业务市值占比跌破平均水平”这一现象在过去四年中仅发生过两次，分别给特斯拉股价带来了超过30%和70%的回调。并且，当前特斯拉的预期市盈率已达100倍，远超过去两年平均水平，投资者要想继续增持该股，需要抱有极大信念感。
马斯克的脑机接口公司Neuralink获准测试机械臂！通过意念操控机械臂？Neuralink宣布获准展开一项新研究，测试通过脑机接口技术控制机械臂。其表示，这不仅是恢复数字自由的重要第一步，也是恢复身体自由的重要第一步。
行业/概念
1、HBM：华源证券指出，随着AI技术持续发展，主流GPU芯片的HBM用量提升，英伟达最新发布的B100和B200内存达到192GB，使用8颗HBM3E。国内HBM相关产业也在快速发展，据Trendforce报道，国内存储厂商武汉新芯（XMC）和长鑫存储（CXMT）正处于HBM制造的早期阶段，目标2026年量产。关注产业链受益的设备和材料厂商。
2、商业通信：民生证券研报指出，上海垣信卫星科技有限公司计划在未来两年内在巴西铺设低轨道卫星系统，并推出网络服务。千帆星座的成功范例证明了在SpaceX 等星座的强大竞争压力下，我国商业通信星座仍有广阔出海空间。随着卫星组网的持续进行，地面基础设施及终端系统的布局将迎来加速，为后续商业应用奠定基础。
3、连接器：国信证券指出，通信和汽车行业高速连接器需求旺盛，国产化空间大，布局较早、产品性能优异的国内头部企业受益明显。
4、量子通信：广发证券指出，近期科技厂商轮番加码量子产业布局，英伟达、谷歌、微软等企业正加速量子设备开发。国内来看，三大运营商持续加码量子产业布局。人工智能有望和量子产业实现双向赋能，近期美股量子产业相关公司集体大涨，看好国内量子信息相关企业。
今日要闻前瞻
中国10月规模以上工业企业利润。
美国三季度实际GDP、核心个人消费支出物价指数。
美国10月个人收入、支出、核心PCE物价指数。
美国上周首次申请失业救济人数。
美国10月耐用品订单。
美国上周EIA原油库存变动。
<全文完>
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