华见早安之声
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市场概述
市场聚焦本周美联储、英国央行和日本央行决策，上周五道指连跌七日，创四年最长连跌，美股仅纳指涨。芯片股支持纳指反弹，惊险连涨四周，财报AI收入前景向好，博通涨超24%、市值首破万亿美元，力挺芯片指数反弹超3%，迈威尔科技涨近11%，但英伟达跌超2%、全周跌6%。传特朗普政府放松监管利好，特斯拉反弹超4%，全周第二日收创历史新高。
中概指数回落，一度跌超2%，房多多最深跌15%。中概指数全周累计上涨。离岸人民币一度失守7.29元。
10年期美债收益率升超7个基点上测4.40%。美元创一个月最佳单周表现，一周涨近1%。日元跌向154，全周跌超2%。比特币重上10万美元，连涨七周。
黄金周五跌超1%，两连跌至一周新低，全周仍累计反弹。原油反弹，美油创五周新高、一周涨超6%，欧洲天然气本周跌超10%、创今年内最大周跌。
亚洲时段，A股三大指数、恒指均跌超2%，10年期国债收益率下破1.8%，集运指数涨超7%。
要闻
中国11月新增社融2.34万亿元，新增人民币贷款5800亿元，个人住房贷款企稳回升，M1降幅收窄至3.7%，M2增速小幅回落至7.1%。中国央行主管金融时报：地方化债力度加大等因素影响金融总量数据。
财政部、税务总局：在全国范围实施个人养老金个人所得税优惠政策。
何立峰：要有力有序有效防范化解重点领域金融风险和外部冲击。
传达学习中央经济工作会议精神，财政部：既加强超常规逆周期调节，又提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性；证监会：坚决落实“稳住楼市股市”重要要求，抓好推动中长期资金入市工作。
中央财办副主任韩文秀：今年中国GDP预计增长5%左右；使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚；政策新提法背后有很高含金量，具体方案全国两会登台亮相；发改委副主任赵辰昕：打通中长期资金入市的卡点堵点。商务部副部长盛秋平：加快出台推动首发经济的政策文件。央行研究局局长王信：进一步降准还有空间，二级市场国债买卖探索更趋成熟。
本周是今年最后一个“央行超级周”，交易员要24小时连轴转；美联储会议看点：12月降息没悬念，有悬念的是1月。
迎接美国政府去监管时代，“硅谷精英+亿万富翁”齐聚华盛顿，从Meta到亚马逊再到Altman，硅谷巨头们忙着向特朗普“献金”效忠；媒体称苹果CEO库克赴海湖庄园与特朗普会面，二人共进晚餐。特朗普的新商务部长卢特尼克，是稳定币Tether的铁杆支持者。特朗普顾问寻求放松银行监管，甚至取消FDIC。
纳斯达克100指数成分股调整公布，新增热门股Palantir和Microstrategy，超微电脑被移出。
韩国国会通过尹锡悦总统弹劾案，总统职务立即停止，宪法法院将决定是否罢免。
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市场收报
美股：道指跌0.2%，标普500指数收平，全周分别累跌1.82%和0.64%，纳斯达克涨0.12%，全周累涨0.34%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收跌0.53%，全周累跌0.77%。德国DAX 30指数收跌0.10%，全周累涨0.10%。法国CAC 40指数收跌0.15%，全周累跌0.23%。英国富时100指数收跌0.14%，全周累涨0.40%。
A股：沪指跌2.01%，深成指跌2.23%，创业板指跌2.48%。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.40%，日内升约7个基点，全周累计升约25个基点；两年期美债收益率约为4.24%，日内升近5个基点，全周累计升约14个基点。
商品：WTI 1月原油期货收涨1.81%，报71.29美元/桶，全周累计涨约6.1%。布伦特2月原油期货收涨1.47%，报74.49美元/桶，全周累计涨约4.7%。COMEX 2月黄金期货收跌1.24%，报2675.8美元/盎司，全周累计涨约0.6%。伦镍收跌近2%，伦锡跌超1%，伦铅一周跌3%。
要闻详情
全球重磅
中国11月新增社会融资2.34万亿元，新增人民币贷款5800亿元，M1降幅收窄至3.7%，M2增速小幅回落至7.1%。1至11月社会融资规模增量29.4万亿元，前值27.06万亿元，新增人民币贷款17.1亿元，前值16.52亿元。11月人民币各项贷款余额同比增长7.7%，较上月有所下滑。11月个人住房贷款企稳回升。不良贷款核减加快、地方化债力度加大影响信贷存量。
- 中国央行主管金融时报称，地方化债力度加大等因素影响金融总量数据。业内专家表示：“虽然地方化债力度加大、短期地方政府可能加速置换债务等因素影响信贷存量，金融数据总体保持平稳。”此外，不良资产处置等因素也影响了当月金融数据。金融支持实体经济力度没有减弱。
财政部、税务总局：在全国范围实施个人养老金个人所得税优惠政策。在缴费环节，个人向个人养老金资金账户的缴费，按照12000元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；在投资环节，对计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税。
何立峰：要有力有序有效防范化解重点领域金融风险和外部冲击。何立峰强调，要有力有序有效防范化解重点领域金融风险和外部冲击，促进资本市场等各领域平稳健康发展，牢牢守住不发生系统性风险的底线。要逐业逐行逐单位强化金融监管，进一步健全监管制度，强化监管执法和问责，加强监管协同，加快补齐金融法治短板，持续提升监管效能。
财政部：既加强超常规逆周期调节，又提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。财政部门要准确把握明年经济财政工作的总体要求和政策取向，提高财政赤字率。要增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目、加力扩围实施“两新”政策。
证监会：坚决落实“稳住楼市股市”重要要求，抓好推动中长期资金入市工作。提升市场监测、预警和应对的前瞻性、主动性。进一步打通卡点堵点。鼓励以产业整合升级为目的的并购重组，培育壮大耐心资本。坚决落实监管“长牙带刺”、有棱有角，突出惩、防、治并举，维护市场“三公”。
中央财办副主任韩文秀：预计今年中国经济增长5%左右。房地产市场出现积极变化。要使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。实施更加积极有为的宏观政策，也就是要实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策，这与以往多年相比，在提法上发生了重大变化。政策新提法背后有很高含金量，具体方案将在全国两会登台亮相。
- 同在中国国际经济交流中心举行的2024-2025中国经济年会上，国家发改委副主任赵辰昕表示，要稳住楼市股市，要深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市的卡点堵点。商务部副部长盛秋平表示，大力实施提振消费专项行动，将加快出台推动首发经济的政策文件。央行研究局局长王信：将适时降准降息，加大货币信贷投放力度，央行开展二级市场国债买卖的探索更趋成熟。
本周是今年最后一个“央行超级周”，交易员要24小时连轴转了。周三，美联储将召开今年最后一次利率决策会议，接着是日本、北欧国家、英国。到下周五收盘时，全球至少22个央行将公布其利率决策，这些国家和地区合计占全球经济的五分之二。
- 本周美联储的看点：12月降息没悬念，有悬念的是1月。本月稍早，美联储大鸽派、明年票委、芝加哥联储主席古尔斯比暗示明年降息可能放缓，导致市场降息预期收紧。摩根士丹利认为，市场对明年1月降息的预期偏保守，因为古尔斯比讲话时还未发布11月通胀数据，通胀、尤其是住房通胀的持续放缓，会促使联储12月和1月会议连续降息。
“硅谷精英+亿万富翁”齐聚华盛顿，从Meta到亚马逊再到Altman，硅谷巨头们忙着向特朗普“献金”效忠
- 特朗普长期以来指责大型科技公司存在多种滥用行为，包括对保守派媒体的审查。在11月赢得选举后，大型科技公司高管争相向特朗普表示祝贺，这与他们在他第一任期时的更谨慎态度形成鲜明对比。美国或迎来一个全面去监管的时代，从加密货币到人工智能，再到能源、国防工业和健康技术等各个领域。然而，在反垄断、移民等问题上，特朗普本人的立场可能会占上风。
- 特朗普提名的商务部长卢特尼克是稳定币Tether的铁杆支持者。Tether已经成为了国际犯罪分子首选的加密货币，用户包括贩毒集团、黑客、间谍等，而特朗普提名的商务部长卢特尼克和Tether密不可分——Tether Limited拥有1340亿美元的资产，主要是美国国债，大多数都由卢特尼克的公司托管。
- 特朗普顾问寻求放松银行监管，甚至取消FDIC。在过去，美国从未关闭过任何内阁级的主要机构，像FDIC这样的机构更是如此。有分析指出，任何这样的变革计划都可能会导致大规模的职位削减。
- 美媒爆料：苹果CEO库克赴海湖庄园与特朗普会面，二人共进晚餐。继Altman、扎克伯格和亚马逊公司创始人贝索斯之后，库克成为最新一位与特朗普寻求接触的科技巨头高管。在特朗普第一个总统任期时，Altman、扎克伯格、贝索斯与特朗普的关系起伏不定，因此他们目前都在寻求改善自己在这位当选总统心中的地位。
纳斯达克100指数成分股调整公布，新增热门股Palantir和Microstrategy，还纳入了Axon，Illumina、超微电脑、莫德纳这三家公司将被移出成分股。
韩国国会通过尹锡悦总统弹劾案，尹锡悦的总统职务立即停止。韩国宪法法院将在180天内完成弹劾案审判程序。如果宪法法院作出弹劾案不成立的裁决，尹锡悦将立即恢复总统职务；如果宪法法院认可弹劾案成立，尹锡悦将立即被罢免，预计韩国将在明年4月至6月间举行大选。
- 尹锡悦即刻停职，“总统魔咒”提前了。从尹锡悦宣布戒严到被弹劾下台只用了11天时间。尹锡悦的戒严冒险，是韩国政坛自2022年总统选举以来加剧极化和撕裂，经历一系列政治检控、朝野对立、绝食、遇刺事件后的终结表现。但是，朝野两党共同抵制戒严、通过弹劾，是否意味着韩国政坛的撕裂已经被化解？多数分析对此并不感到乐观。
国内宏观
中国央行货币政策司司长邹澜：适度宽松的货币政策取向增强了货币政策的应对能力和空间。邹澜表示，中央定调货币政策取向为“适度宽松”，具有极强的信号意义，强化了政策的延续性和有效性，有利于增加投资者信心，提升消费意愿，进一步激发经济主体的积极性和能动性，推动实体经济良性循环。
国家发改委：实施提振消费专项行动，推动消费扩量提质增效。会议指出，要抓好政策研究和经济分析，谋划推动一揽子增量政策出台实施，扎实推动“两重”建设，加力支持“两新”工作，强化宏观政策取向一致性。
九部门：加大银发经济直接融资支持力度，支持符合条件的上市企业再融资和并购重组。中国央行等九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业 服务银发经济高质量发展的指导意见》，表示要支持备老群体做好养老资金储备和财富规划，针对农村养老需求加大金融资源倾斜力度，扩大银发经济经营主体和产业集群发展的信贷投放，鼓励养老资管产品配置股权、股票、债券等资产，提高权益类资产配置比重。
白重恩：特殊情况之下，短期突破赤字和债务上限可能帮助解决长期问题。白重恩表示，在政策的理解和落实中，有的时候会有一些思维定式，使得我们被这些思维定势约束住了。能打破这些约束，对我们的政策理解和政策执行非常重要。
新华社：推动经济持续回升向好——权威人士解读中央经济工作会议精神。中国国际经济交流中心副理事长王一鸣认为，积极财政政策的核心要义是对总需求有正向拉动作用，广义财政支出增速要大于名义GDP增速。明年要通过提高财政赤字率、加大财政支出强度、增加发行超长期特别国债、增加地方政府专项债券发行使用、优化财政支出结构等举措，确保财政政策持续用力、更加给力。
国内公司
全球电动车销量连续三个月创历史新高，11月同比大增32%，中国市场占比70%。中国市场表现亮眼，11月销量同比增长50%达127万辆，约占全球总销量的70%。中国11月整体汽车销量同比增长16.6%，创下今年1月以来的最高增速，比亚迪有望超额完成全年全球销量目标，并超越福特和本田。
小米股价今年大涨101%逼近历史高位，电动SUV或成未来增长关键。小米今年的股价表现力压全球其他电动车企，是因为在中国电动汽车市场出人意料地迅速崛起，投资者希望看到小米实现凭借智能手机雄起的类似发展轨迹。小米计划明年夏季上市的首款SUV YU7有望掀起股价下一波涨势。
海外宏观
美国媒体称，特朗普打破传统，邀请外国领导人出席就职典礼，尚不确定谁会参加。萨尔瓦多总统纳伊布·布克尔、意大利总理梅洛尼和阿根廷总统米莱已经收到特朗普或其团队的邀请。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫12日表示，特朗普尚未向俄罗斯总统普京发出参加就职典礼的邀请。
在民主党人看来，马斯克的DOGE政府效率部注定会失败，因为它聚焦的是错误的目标，采用的是错误的方法，领导层也存在问题。如果DOGE想要有所贡献，它应该放弃绝对金额目标，转而专注于提高政府项目的机构效率。
亿万富翁Marc Andreessen：一半的时间都在海湖庄园，帮助特朗普挑选下一届政府。现任政府对科技行业的打压，是民主党坚定支持者Andreessen转而投票给特朗普的主要原因。Andreessen表示自己是DOGE的“无偿志愿者”，并称DOGE有两个主要目标：削减支出和减少监管。
耶伦最新访谈：未能缩减赤字“我很遗憾”，特朗普关税会破坏降通胀进展，已和贝森特交谈过。耶伦认为，特朗普关税可能大幅增加家庭成本，进而可能“破坏”政府在抑制通胀方面取得的进展，对经济增长产生不利影响。她还对财政状况表示担忧，值得一提的是，在耶伦在任期间，美国经历了历史上最大的债务增长。
英国10月GDP意外萎缩，自2020年以来首次连续两个月环比下滑。英国统计局表示，由于担忧大幅加税，部分企业的营业额受到了最新预算案的影响。不过，有分析认为，预算案对公共投资和支出的推动有望在2025年带来更快的经济增长。
摩根士丹利：印度股市，不贵。大摩认为，印度股市史上最长牛市还将继续。其估值虽然相对较高，但与历史上的牛市峰值相比仍有差距，随着宏观政策、国内资本持续流入股市、技术进步、消费增长等因素的支撑下，印度资产的估值有望持续上升。此外，企业盈利也仍有上升空间。
德法英等国外长发表声明，支持乌克兰加入北约。欧洲多国外长和欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯12日在德国柏林发表联合声明，表示支持增加对乌克兰的军事、经济和财政援助，并继续支持乌克兰加入北约和欧盟。
海外公司/人物
特斯拉涨超4%创新高，报道称特朗普团队寻求废除自动驾驶车辆事故报告要求。报道称特朗普过渡团队建议废除关于自动驾驶撞车事故报告的命令。提议得到了特斯拉及马斯克的支持，一旦取消报告，特斯拉将是大赢家。许多专家和监管机构表示担忧，因为事故报告用于安全评估。有专家称，取消这一要求可能会减缓行业透明度的提升，进而影响消费者对自动驾驶技术的接受度。
OpenAI：马斯克2017年就想要我们转为营利性组织。上月末马斯克寻求联邦法院阻止OpenAI转型为营利性组织。OpenAI周五发博文提供短信截图，证明马斯克七年前就和OpenAI团队一致认为应该转为营利性组织，称马斯克不仅想要、而且实际上创造了一家营利性组织，“当他没有获得（OpenAI的）多数股权和完全控制权时，他就离开了，并且对我们说我们会失败。”
诺和诺德一度跌超5%，最新研究称减肥药Ozempic与罕见视觉损失有关。最新大规模试验结果表明，诺和诺德减肥药Ozempic与罕见的视觉损失有关，支持了哈佛大学年内稍早给出的研究结果。
马斯克官宣：SpaceX总部正式迁至得州，将打造新的“星际基地”市。
马斯克Neuralink：本十年最重要的公司，引领人机交互的未来，2030年增强人类要破100万。
“AI大神”重磅演讲：堆算力的“预训练”时代将结束，下一代属于“推理”，如果机器有意识，那就让它觉醒吧。前OpenAI联合创始人、SSI创始人Ilya Sutskever发表演讲时表示，预训练作为 AI 模型开发的第一阶段即将结束。未来AI发展将聚焦于智能体、合成数据和推理时间计算。他详细解释了这三个方向的巨大潜力，例如，合成数据可以突破真实数据量的限制，而推理时间计算则可以提升AI的效率和可控性。
决定AI下一步的关键问题：数据耗尽。为了解决这一问题，目前AI公司有的在收集非公开数据，有的转向使用专注于健康护理、环境等的专业数据集，还有的在尝试合成数据。这些方法都在一定程度上缓解了数据不足的困境，但都存在一些缺陷，并不能彻底解决问题。
从藤校精英到CEO刺客——曼吉奥尼经历了什么？曾被认为前途无量的宾夕法尼亚大学天才毕业生路易吉·曼吉奥内，正被指控谋杀UnitedHealthcare首席执行官Brian Thompson。他的生活在过去几年中逐渐走向崩溃，作为一名技术乐观主义者，其理想遭到幻灭，工作、健康、家庭关系及对世界的信任同时崩塌。
特朗普的加密货币项目买入以太币和小众代币，总价值约1400万美元，或与项目即将运营有关。
ChatGPT新增功能“Projects”，OpenAI又炒作AGI，演示出现AGI文件夹。“Projects” 是 ChatGPT 中的一种新型组织工具。它允许用户创建特定项目，上传相关文件，设置自定义指令，并将所有与该项目相关的对话集中在一个地方。
“AI搜索新贵”Perplexity融资材料披露：收入增长强劲，毛利率丰厚。Perplexity预计其年化收入将在2025年达到1.27亿美元，较目前水平翻倍。预计今年年底毛利率将从年初的30%提高到75%。
行业/概念
1、首发经济：上证报指出，首发经济作为一种新兴业态，始于“首店”经济，并由品牌门店扩展到首发、首秀、首展等多领域，由此形成首发经济现象，为消费市场带来新动能。研究机构认为，新产品、新内容、新场景等迎合了消费者不断升级的需求，呈现出个性化、多样化、体验化的消费发展趋势。在激发消费需求的过程中，以点带面，将相关产业要素资源聚合并拓展成网，进而带动上下游产业及相关领域发展。
2、AI医疗：业内专家表示，人工智能已经逐步渗透到疾病诊断、治疗方案制定、医疗资源配置、患者健康管理等医疗行业的各个环节。特别是在医疗影像、基因检测、病理分析等领域，人工智能展现出了很大的潜力，已经可以帮助医生提高诊断准确率，降低误诊率，并协助医生进行病情预测、治疗方案制定和康复评估，为患者提供个性化、精准化的医疗服务。
3、机器人：浙商证券认为，特斯拉Optimus作为具身智能的先行者，有望率先进入批量化生产阶段。国内广商在人形机器人本体结构、运动控制算法、软件工程等方面持续迭代，并积极探索下游产业化应用场景。行星滚柱丝杠、六维力矩传感器、触觉传感器、空心杯电机、软件系统是当前国产化提升空间较大的核心环节，同时也是技术壁垒较高的零部件。
4、养老产业：证券时报指出，目前，我国银发经济规模大概在7万亿元左右，占GDP比重大约为6%左右。预计到2035年，银发经济规模将达到30万亿元左右，占GDP比重约10%。养老产业市场规模大且增长稳健，在政策催化和老年人口占比提升的背景下，看好银发经济相关产业投资机会。国泰君安证券认为，可关注三大方向投资机会。方向一：受益多元化养老金融产品创新的保险、养老服务机构；方向二：受益产业需求提升的老年用品和服务，看好医疗保健/可穿戴设备/日护和适老化改造基础设施；方向三：受益老年群体服务消费需求提升的旅游/教育等。
5、定制AI芯片：媒体报道指出，在AI装备竞赛中，全球科技公司迫切希望实现AI处理器多元化，一方面可以降低对英伟达的芯片依赖，另一方面也可以通过定制芯片，满足更个性化的性能需求和场景应用。在此背景下，博通定制AI芯片等业务蓬勃发展。博通首席执行官Hock Tan表示，公司定制AI芯片业务（主要涵盖定制AI加速器和以太网网络解决方案），有望在2027年带来600亿-900亿美元（当前约4365.68 亿-6548.52亿元人民币）的收入，是当前市场规模的四倍多。定制AI芯片业务高景气下，国内相关产业链映射公司望受关注。
6、核电：媒体报道指出，相比其他发电方式，核电机组的年发电利用小时数常年保持在7000小时以上，位居所有电源之首，而且在生产过程中不排放二氧化硫、氮氧化物、烟尘和二氧化碳，还具有能量密度高、单机功率大、土地利用率高、不受季节和气候影响等优点，同时发电成本稳定且相对较低，是最清洁、最安全、最高效、占地面积最小的能源形式之一，在应对全球气候变化、促进能源绿色转型和保障能源安全方面具有无可比拟的优势和不可或缺的作用。近年来，中国核电产业保持稳健发展势头。2023年中国核电市场规模达1489亿元。随着装机容量、核电发电量的持续增加以及“脱碳”进程的不断加快，我国核电行业市场规模保持增长。
今日要闻前瞻
中国1月至11月社会消费品零售、规模以上工业增加值、固定资产投资、房地产开发投资。
中国11月70个大中城市房价。
国新办就中国国民经济情况举行新闻发布会。
日本12月PMI初值。
印度12月制造业PMI初值。
欧元区、德国、法国12月PMI初值。
欧洲央行行长拉加德讲话。
美国12月标普全球PMI初值。
<全文完>
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