华见早安之声
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市场概述
道指八连跌，创2018年来最长连跌日；特斯拉涨超6%、力挺纳指新高，芯片股指涨超2%，博通大涨11%、特斯拉两日连创历史新高，英伟达跌超1%、三连跌、跌入调整区间；被纳入纳斯达克100成分股的Microstrategy冲高回落，盘中涨超7%后转跌，被移出成分股的超微电脑收跌超8%。
美元指数跌离两周高位，离岸人民币盘中跌超百点失守7.29，比特币盘中拉升超5000美元、突破10.7万美元创最高纪录。原油盘中跌超1%，美油跌落五周高位。黄金盘中创一周新低。
亚洲时段，创业板、恒科指跌超1%，国债继续上涨，30年期收益率触及1.94%、创2005年2月以来新低。
要闻
国常会：允许专项债用于土储、支持收购存量商品房，完善不同类型政府投资基金差异化管理机制。
中国11月经济数据显示，“抢出口”下工业生产加速，价格与网购错位拖累消费，11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售同比增3%；11月70城房价今年首次同比降幅均收窄。
中央财办：明年将通过加大财政对终端消费直接投入、提升社会保障水平等多种方式，推动居民收入稳定增长。
中国央行：明年实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。
“新美联储通讯社”：本周再次降息后，美联储准备放慢甚至停止降息。
美国12月服务业PMI扩张速度创逾三年最快，制造业依然萎靡、价格指数大涨至两年新高；欧元区12月PMI持续收缩，德国通胀加速，法国制造业创55个月新低，英国劳动力降幅创四年来新高。
德国总理朔尔茨未通过议会信任投票，德国议会为2月提前大选铺路，10年期德债收益率止步五连涨，欧元V型反弹。
特朗普还没上台加拿大政府先“内讧”：内阁“老将”财长突然辞职，强调打关税战要保持财力。
媒体：苹果开发两款折叠设备，包括折叠式iPhone。
OpenAI新王炸：ChatGPT搜索全球上线，功能升级，新增实时搜索和高级语音；谷歌大幅更新生成式AI，推出视频模型VEO 2和最新版Imagen3。
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市场收报
美股：道指跌0.25%，标普500指数涨0.38%，纳斯达克涨1.24。
欧股：欧洲STOXX 600指数跌0.12%。德国DAX 30指数跌0.45%。法国CAC 40指数跌0.71%。英国富时100指数收跌0.46%。
A股：沪指跌0.16%，深成指跌1.3%，创业板指跌1.51%。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.40%，持平上周五；两年期美债收益率约为4.25%，日内升不足1个基点。
商品：WTI 1月原油期货收跌0.81%，报70.71美元/桶。布伦特2月原油期货收跌0.58美元，跌约0.78%，报73.91美元/桶。COMEX 2月黄金期货收。伦铝、伦锌跌超1%。
要闻详情
全球重磅
国常会：允许专项债用于土储、支持收购存量商品房，完善不同类型政府投资基金差异化管理机制。会议指出，要实行地方政府专项债券投向领域“负面清单”管理，允许用于土地储备、支持收购存量商品房用作保障性住房；会议研究推进足球振兴发展相关工作，指出振兴足球是建设体育强国的重点工作。
中央财办：明年将通过加大财政对终端消费直接投入、提升社会保障水平等多种方式，推动居民收入稳定增长。中央财办有关负责同志深入解读2024年中央经济工作会议精神，要在增强消费能力、提升消费意愿上下功夫。明年将通过加大财政对终端消费直接投入、提升社会保障水平等多种方式，推动居民收入稳定增长。比如，促进重点群体就业；完善劳动者工资正常增长机制，加快构建以技能为导向的薪酬分配制度等。
中国央行：明年实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。会议强调，一是实施好适度宽松的货币政策，二是更好支持高质量发展重点领域和薄弱环节，三是稳妥有效防范化解重点领域金融风险，四是稳步推进金融改革和高水平开放，五是纵深推进全面从严治党。
中国公布11月经济数据，“抢出口”下工业生产加速，价格与网购错位拖累消费。
- 11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，新能源汽车、机器人、集成电路涨幅领先。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。其中，新能源汽车、工业机器人、集成电路产品产量同比分别增长51.1%、29.3%、8.7%。
- 11月社会消费品零售总额43763亿元，同比增3%，服饰珠宝化妆品降幅居前。其中，除汽车以外的消费品零售额38998亿元，增长2.5%。消费品以旧换新政策持续显效，11月家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、建筑及装潢材料类商品零售额同比分别增长22.2%、10.5%、6.6%、2.9%。
- 1-11月房地产开发投资下降10.4%，新建商品房销售面积同比下降14.3%。11月末，商品房待售面积73286万平方米，同比增长12.1%。其中，住宅待售面积增长18.4%。
- 11月70城房价：今年首次各线城市同比降幅均收窄，环比上涨城市数量增加。11月一线城市二手住环比上涨0.4%，各线二手房同比降幅均收窄，新建房各线房价同比、环比降幅均收窄。
- 1至11月，全国城镇固定资产投资465839亿元，同比增长3.3%，其中，民间固定资产投资233689亿元，下降0.4%。从环比看，11月城镇固定资产投资增0.10%。
- 民生宏观认为，整体而言，11月经济数据问题还在，但是出现了好转的迹象。消费退坡的“噪音”可能不小，而“以旧换新”撬动效果依然不错；外需依旧比内需更强，至少从累计同比表现来看，今年以来出口表现明显强于社零的；地产延续投资弱，不过销售端企稳的底色正在巩固。
美国CEO们游说“放弃关税”，但特朗普不听劝。距离就职典礼仅剩不到两个月，特朗普的关税大棒“威力升级”，各大公司高管纷纷下场游说，希望激进的政策能有所软化。但有知情人士表示，特朗普压根“不听劝”，各大公司最好早点接受关税誓言将很快落地的现实。
“新美联储通讯社”：本周再次降息后，美联储准备放慢甚至停止降息。Nick Timiraos表示，本周美联储的选择之一是降息25个基点，然后利用新的经济预测强烈暗示央行准备放慢降息步伐。面对内部的不同声音，鲍威尔必须在政策调整中进行平衡。
美国12月服务业PMI不降反升至58.5，扩张速度创逾三年最快，制造业超预期降至48.3、依然萎靡、价格指数大涨至两年新高。分析称，最新的PMI数据显示，美国经济分化加剧，服务业稳健增长，制造业进一步恶化。制造业方面，工厂产出和订单以更快的速度萎缩，由于担心特朗普新政府可能征收关税，投入价格加速上涨。服务提供商的投入成本降至2020年5月以来的最低，受工资增长放缓的影响。
欧元区12月PMI持续收缩，德国通胀加速，法国制造业创55个月新低，英国劳动力降幅创四年来新高。12月，欧元区私营部门仍处于收缩状态，但萎缩幅度低于预期，主要归功于服务业的贡献大于预期。德国制造业衰退持续，通胀压力进一步加剧。法国商业活动水平进一步萎缩，制造业产出降幅为四年半以来最大。英国就业人数下降幅度创四年来新高。
特朗普还没上台加拿大政府先“内讧”：内阁“老将”财长突然辞职，强调打关税战要保持财力。加拿大财长弗里兰称，过去几周，她和加拿大总理特鲁多对于未来最适合加拿大的道路存在分歧；未来的特朗普政府寻求“激进的经济民族主义”，加拿大需要保持财政实力，避免代价高昂的政治伎俩，那样才能为即将到来的关税战做好储备。
德国总理朔尔茨未通过议会信任投票，德国议会为2月提前大选铺路，10年期德债收益率止步五连涨，欧元V型反弹。朔尔茨没能获得联邦议院半数以上议员的支持，他将建议总统施泰因迈尔解散议院，并将原定于明年9月28日举行的大选提前至2月23日举行。德债收益率短线跌幅扩大，欧元先跌后涨重上1.05。外界认为基民盟党魁梅尔茨将当选新总理，但在极右翼德国选择党支持率飙升的背景下，其将很难组建稳固执政联盟，德国经济停滞或雪上加霜。还有人称，法国政府垮台的一个月内德国也遭遇政治动荡，“多重危机在最糟糕的时候袭击了欧盟。”
从英伟达到博通，AI行业“范式大转变”。随着AI大模型从预训练阶段转向逻辑推理阶段，以ASIC为代表的专用芯片可能将逐步取代以GPU为代表的通用芯片，成为各大AI公司的“新宠”。分析称，如果博通CEO对ASIC市场的预测准确，未来三年博通ASIC相关的AI业务有望实现每年翻倍增长。
苹果要出折叠机了。据报道，苹果计划从明年开始推出一款比目前型号更薄的iPhone，将比Pro系列更便宜；除此之外，苹果还将开发两款折叠设备，一款较大的可以作为笔记本电脑使用，另一款较小的可作为折叠式iPhone使用。
国内宏观
财政部：1-11月全国一般公共预算收入199010亿元，同比下降0.6%。主要税收收入项目中，企业所得税39577亿元，同比下降2.1%；个人所得税13177亿元，同比下降2.7%； 印花税3185亿元，同比下降12.1%，其中证券交易印花税1087亿元，同比下降35.9%。
中国央行主管媒体：下一步政策要如何发力？未来，要从供需两端进一步改善经济基本面。中国金融时报文章指出，从根本上看，公众消费潜力的释放，需要依赖于民生领域保障到位，切实提高收入水平。居民消费没有后顾之忧，才能持续提高消费能力，实现经济的良性循环。
债券极致行情的两个误解。中信建投认为，误解之一，中国终将步入零利率。误解之二，中国债市将经历稳稳的牛市。等到本轮利率降到足够低，地产销售或可企稳，并带动内需节奏反弹，届时债券利率也将迎来反弹。
国内公司
德银大力唱多小米：汽车业务“从零到一”成功后，将有指数级增长！德银认为，新产品、细分市场、门店及产能将为小米汽车业务带来指数级增长，预计到2027年，小米电动汽车业务的毛利率将达25%，对总毛利和税前利润的贡献占比分别达到45.5%和42%，销量达到100万辆，成为集团最大的业务部门。德银首次给予小米“买入”评级，并将其目标价上调至43港元。
海外宏观
媒体：特朗普过渡团队将撤销拜登电动车和排放政策。路透社报道称，过渡团队的计划包括取消电动汽车购买消费者税收抵免、对全球所有电池材料征收关税、以及收回拜登对电动汽车及充电基础设施的支持。
软银孙正义拜访特朗普，宣布对美投资1000亿美元。美东时间周一，特朗普宣布软银将在美国投资1000亿美元，并与软银集团CEO孙正义举行了富有成效的会谈。孙正义表示，特朗普当选后，他对美国市场的信心增强。同日稍早前CNBC报道称，除了大规模投资外，孙正义还承诺创造10万个工作岗位，主要集中在人工智能及相关产业的建设与发展。
海外公司
OpenAI新王炸：ChatGPT搜索全球上线，功能升级，新增实时搜索和高级语音。ChatGPT搜索面向包括免费用户上线，相比10月末对部分付费用户上线的搜索功能，新ChatGPT搜索结果集成地图，可查看周边地理位置信息，并结合高级语音模式Advanced Voice，可直接语音对话，提问并得到回答。
OpenAI附议Ilya预训练终结，“但Scaling Law还没死”。OpenAI大神Noam Brown表示，AI从2019年到现在，难以置信的成就都来自于数据和算力规模的扩大，但大语言模型仍然无法解决像井字棋这样的简单问题。而o1带来了Scaling的新的维度，是一种以推理计算为代表的Scaling。
谷歌大幅更新生成式AI，推出视频模型VEO 2和最新版Imagen3。谷歌的旗舰AI研究实验室Google DeepMind周一大幅升级其人工智能驱动的内容生成工具，推出了Veo 2视频生成模型和增强版Imagen 3图像模型，挑战OpenAI在AI图像和视频生成的领先地位。谷歌表示，这些更新有望彻底改变创意工作流程，为视频和图像创作者提供更高的真实感和定制化体验。
摩根士丹利深度透视ASIC产业链：谁是大赢家？摩根士丹利认为，尽管英伟达的GPU在性能上占据明显优势，但ASIC的初始成本较低，尤其适合预算有限的云服务提供商。博通、世芯电子和Socionext被看好。Cadence、台积电及其供应链伙伴将从ASIC设计与制造的快速增长中获益。
百万GPU算力集群大战，博通预测：有三家云大厂将在2027财年部署拥有100万个XPU的AI超级计算机；到2027年，AI XPU和网络的可服务市场（SAM）将达到600亿至900亿美元，公司有望在这一市场占据领先份额。
微软CEO纳德拉最新两万字洞察：C端Agent商业模式仍需摸索，广告流量模式或面临转变，B端关键在生态集成。纳德拉表示，随着消费者对AI的需求增加，传统搜索引擎如Bing面临新挑战，未来将见证从传统搜索到基于AI的问答系统的转变。企业级的智能体接口可能会更重要，微软已在利用AI接入多个系统如Adobe等。
谷歌的Willow量子芯片，会威胁比特币么？分析认为，量子计算可能可以通过更快的运算速度突破比特币的加密保护，甚至控制比特币的区块链，从而影响交易安全；并且，量子计算还可能破解中本聪（比特币创造者）存储的比特币，因为这些比特币使用的是较旧的加密格式。
谷歌Gemini负责人详解：如何理解AI的下一步？Gemini联合负责人Oriol Vinyals表示，在预训练中没有所谓的无限数据状态，数据是有限的。他倾向于相信未来可以稍微推高数据的极限，并将打破一些scaling laws和在纯预训练中看到的限制。
谷歌大幅更新生成式AI，推出视频模型VEO 2和最新版Imagen3。谷歌的旗舰AI研究实验室Google DeepMind周一大幅升级其人工智能驱动的内容生成工具，推出了Veo 2视频生成模型和增强版Imagen 3图像模型，挑战OpenAI在AI图像和视频生成的领先地位。谷歌表示，这些更新有望彻底改变创意工作流程，为视频和图像创作者提供更高的真实感和定制化体验。
Microstrategy（MSTR）加入纳指100前夕，豪掷15亿美元购比特币！加入纳指100前夕，Microstrategy在12月9日至15日期间，通过发行股票再次购入价值15亿美元的比特币，总计1.535万枚，每枚平均价为10.0386万美元。这是MSTR连续第六个周一宣布购买比特币，目前其持有的比特币总价值约450亿美元。
行业/概念
1、AI ASIC：博通和Marvell是AI ASIC核心公司，AI算力需求高增，与GPU、CPU等通用芯片相比，AIASIC具备性价比、功耗等优势，且软硬件生态体系日趋成熟，未来有望实现高速增长。关注算力、铜连接、定制芯片等产业链环节。
2、机器狗：机器人行业作为首发经济生态圈的重要一环，因其科技含量高、产品更新换代快已经成为新技术、新产品研发和出现的重要阵地。其中，我国在四足机器狗市场具备全球领先地位，从军用到民用将不断扩大应用空间。
3、AI玩具：开源证券指出，从用户需求来看，AI玩具可满足教育（幼儿少儿个性化教学）和陪伴价值（相比玩具可交互，相比游戏有更强体验真实性，相比真人无限次互动），用户粘性高、付费意愿强。同时，AI玩具成本相对较低，本质是毛绒玩具+Wifi音响+AIAgent。
4、电力设备：民生证券研报指出，全球能源转型倒逼电网升级改造，国内外景气度共振向上。2024年重磅政策频出，进一步对未来几年配网投资建设细节进行指导，配网变压器、二次设备等环节投资有望加速。
今日要闻前瞻
美国11月零售销售。
美国11月工业产出、制造业产出。
美国12月NAHB房产市场指数。
<全文完>
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