华见早安之声
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市场概述
圣诞节股市等欧美金融市场休市。比特币盘中一度涨近2000美元、连续两日突破9.9万美元、上测10万大关。
亚洲时段，A股震荡调整，微盘股指数跌超3%，四大行续创新高，国债期货午后跌幅扩大。
要闻
全国两会召开日期确定，十四届全国人大三次会议将于2025年3月5日在北京召开。
中国第一大税种有了专门法律：增值税法通过，2026年1月1日起施行。
国办：扩大地方专项债券投向领域，“正负清单”双向把控，提高用作项目资本金的比例，将低空经济、算力设备及辅助设备基础设施等纳入项目资本金范围，开展专项债券项目“自审自发”试点，在10个省份及雄安新区下放项目审核权限。
中国央行连续五个月缩量续作MLF、连续三个月保持利率不变，大额净回笼1.15万亿；中证报：央行判断当前市场流动性充裕。
中日高级别人文交流磋商达成十项重要共识，出台更多便利化措施促进两国游客互访，支持影视、音乐等文娱产业继续合作。
美国银行业就年度压力测试起诉美联储，寻求透明度。
摩根士丹利排出“2025十大意外”：美元贬值排第一。
市场收报
A股：沪指跌0.01%，深成指跌0.64%，创业板指跌0.55%。
欧美多种大类资产无收盘报价。
要闻详情
全球重磅
2025年中国全国两会召开日期来了。据新华社，十四届全国人大常委会第十三次会议25日表决通过了关于召开十四届全国人大三次会议的决定。根据决定，十四届全国人大三次会议将于2025年3月5日在北京召开。
全国人大会议表决通过中国增值税法，自2026年1月1日起施行。中国第一大税种增值税有了专门法律。增值税法规定，小规模纳税人发生应税交易，销售额未达到起征点的，免征增值税；达到起征点的，依照本法规定全额计算缴纳增值税。
国办：扩大专项债券投向领域，将低空经济、算力设备及辅助设备基础设施等纳入项目资本金范围。《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》提出，
- “正负清单”双向把控，实行专项债券投向领域“负面清单”管理，未纳入“负面清单”的项目均可申请专项债券资金；在专项债券用作项目资本金范围方面实行“正面清单”管理，提高用作项目资本金的比例，以省份为单位，将省份可用作项目资本金的专项债券规模上限，由用于项目建设专项债券规模的25%，提高至30%；
- 将信息技术、新材料、生物制造、数字经济、低空经济、量子科技、生命科学、商业航天、北斗等新兴产业基础设施，算力设备及辅助设备基础设施，高速公路、机场等传统基础设施安全性、智能化改造，以及卫生健康、养老托育、省级产业园区基础设施等纳入专项债券用作项目资本金范围。
- 开展专项债券项目“自审自发”试点，在10个省份以及雄安新区下放项目审核权限，省级政府审核批准本地区项目清单。
中国央行连续五个月缩量续作MLF、连续三个月保持利率不变，大额净回笼1.15万亿，中证报：央行判断当前市场流动性充裕。
- MLF大额净回笼是否意味着要收紧流动性？业内专家：资金面保持宽松态势。据机构反映，12月央行已开展各类工具操作，预计国债买卖、买断式逆回购的总操作量仍会显著大于MLF到期量，保障市场流动性状况充裕。浙商固收认为，目前央行对资金面偏向于“呵护但无意过度宽松”，关注统计期内MLF续作前后央行是否启动降准操作。
中日高级别人文交流磋商达成十项重要共识，出台更多便利化措施促进两国游客互访。中日高级别人文交流磋商机制第二次会议达成的重要共识，包括支持旅游业合作、深化教育领域合作、加强体育交流合作、支持影视、音乐、出版、动漫、游戏等文娱产业继续合作、大力推动青少年交流互访等。
美国银行业就年度压力测试起诉美联储，寻求透明度。此次诉讼的核心在于，银行业认为美联储在制定压力测试的模型和情景时，缺乏足够的透明度，导致测试结果难以预测，银行难以有效进行资本规划和运营。
摩根士丹利排出“2025十大意外”：美元贬值排第一。摩根士丹利预计，明年美国财政赤字有望减少，而德国的财政赤字增大，可能导致美欧利率趋同，继而引发美元的大幅贬值。摩根士丹利还预计美债需求将强劲复苏、欧元有望“大放异彩”、英国央行可能缩短降息周期。
1月17日，比特币本轮行情见顶？分析指出，根据比特币走势历史规律估算，比特币价格可能会在2025年1月17日达到新的高点146000美元/枚，接近特朗普1月20日的就职典礼。分析认为，特朗普上台后，特朗普交易的相关炒作势头就会告一段落。
Alpha峰会
华尔街见闻第七届Alpha峰会精华内容。各位专家大咖带来了观点盛宴：美联储已达中性利率无需再降息，“924”新政只是序曲而不是终章，美国半导体泡沫破灭未来3-6个月见分晓，这轮A股行情是未来N年最佳的一次做多机遇，十年战略级别看多黄金。
国内宏观
住建部会议在京召开：2025年大力支持刚性和改善型需求，加力城中村和危旧房改造，推进货币化安置。有效发挥住房公积金支持作用；在新增100万套的基础上继续扩大城中村改造规模；着力改善供给。
国家数据局等五部门：制定数据产业发展促进政策，打造一批示范带动性强的人工智能创新应用。《关于促进企业数据资源开发利用的意见》提出，探索建立数据产品和服务的收益分配调节机制。围绕数据采集汇聚、计算存储、流通交易、开发利用和安全治理，培育壮大数据企业。支持企业面向人工智能发展，开发高质量数据集。
工信部等三部门：鼓励以高端装备为代表的制造业企业建设协同设计平台，强化设计协同。《制造业企业数字化转型实施指南》还提出，加大对制造业企业数字化转型领域支持力度。
中办、国办：鼓励各单位结合落实带薪年休假等制度，引导错峰出行。《关于做好2025年元旦春节期间有关工作的通知》还提到，加强自驾车出行服务保障，落实重大节假日期间免收小型客车通行费政策，加强易拥堵路段疏堵保畅，强化新能源车辆充电服务保障，提升服务区、收费站服务能力。
学习时报头版：扩大内需不是“权宜之计”而是战略之举。坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，是加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的必然选择，是促进我国长远发展和长治久安的战略决策。
经济日报：防范“低价漩涡”伤及产业发展。经济日报表示，要谨防平台的“低价”策略将生产带入了“低价漩涡”，阻碍产业的转型升级和产业带的可持续发展。如果企业的利润空间被压缩，则会打破甚至逆转提质—提价—创新—增利的正循环。
国内公司
3分钱一片的叶酸，1毛8分一片西格列汀，有药企董事长感叹：“我们报价够低了，同行更低”，坦言“无非是为保住市场”。第十批国家药品集采现场比价场面相当激烈，与前几次参与厂商“温和”降价的态度形成鲜明对比。国内药企即使凭借成本优势中标，但在利润被严重压缩的背景下，也难以避免地引发了外界对药品质量和供应稳定性的质疑。但国家医保局多次强调，集采没有降低企业的合理利润，挤压掉的是虚高的价格水分，包括“灰色地带”。
破除“内卷式”竞争，两大光伏龙头宣布“减产控产”。通威股份旗下永祥股份和大全能源总产能超120万吨。有分析预计此次减产规模将至少达到80万吨，带动12月-1月硅料产出大幅下降。尽管减产启动，当前行业依然面临较大库存压力。
近30家企业参与，储能行业将召开防止内卷式竞争闭门研讨会。界面新闻获悉，12月26日，中关村储能产业技术联盟将在北京组织召开新型储能防止行业内卷式竞争闭门研讨会，会议时间从8:30进行至12:00。
贵州茅台预计今年顺利完成目标，明年将调整飞天茅台投放量！茅台集团党委副书记、总经理王莉指出，过去一年，中观层面，白酒行业由高速发展后的“下行期”进入消化积累问题的“熵减”转化阶段，前三季度上市酒企呈现集体降速趋势。微观层面，茅台酒也面临了自身周期调整，集中于需求侧的挑战比以往调整期更为复杂。
海外宏观
特朗普放出一张图，全世界倒吸一口凉气。据微信公众号牛弹琴，特朗普手机上显示的是一张购物单，菜篮里有三项货物，加拿大、格陵兰岛、巴拿马运河。分析认为，特朗普的谈判策略以前是关税大棒，现在则公开威胁吞并；特朗普拥有开疆拓土的野心。
鲍威尔的“圣诞礼物”：美债收益率上破4.6%。鲍威尔今年送出的“圣诞礼物”是鹰派降息，上周美联储下调了降息预测，暗示明年只会再降息两次，低于9月暗示的明年四次降息。期货市场目前预计，明年年底，美联储的联邦基金利率将达到4%左右，这意味着降息一到两次。
知名分析师警告：美股科技泡沫正逼近“临界点”，当心大型对冲基金抛售。True Contrarian博客和通讯的首席执行官Kaplan认为，现在美股科技泡沫更大了。当前熊市可能已经开始。他还表示，如果像QQQ这样的ETF下跌20%，那些价值数万亿美元的基金将同时抛售。
日本央行行长植田和男重申关注特朗普和“春斗”风险，但对下月加息闭口不提。植田和男表示，在下次加息之前，需要仔细审视特朗普上任后的政策立场和明年的工资谈判前景。尽管植田和男此番发言体现了日本央行继续加息的决心，但并未透露具体时点，目前，大多数分析师预计日央行将在1月或3月加息25基点。
海外公司
苹果为何一直拒用英伟达？2000年代时，双方曾有过短暂的“蜜月期”，但随着时间推移，商业与技术的矛盾不断加剧。苹果一直力求打造完整的生态系统，而大量采购英伟达的GPU，无疑会削弱苹果在AI领域的主导权。
巨头的“AI生死战”：赢家通吃？以往，科技公司往往专注于自身的核心业务，但如今，这种界限正在逐渐模糊。OpenAI、英伟达、谷歌、亚马逊等巨头们，纷纷加大对AI芯片、云计算、以及大模型的投入，试图打造一个完整的AI生态系统。
又一个“AI时刻”？量子计算ETF疯狂吸金！12月以来，量子计算行业主题ETF Defiance Quantum ETF（QTUM）资金流入达到约2.5亿美元，有望成为自2018年成立以来的最大月度资金流入。QTUM过去一个月上涨18.8%，年初至今涨幅达55%。
行业/概念
1、家电：截至12月19日，家电板块全年实现正收益26%，全行业排名前四，招商证券总结主要因素来源于高股息风格偏好(风险偏好下降)、内销政策刺激(以旧换新政策效果超预期)、海外需求高景气(欧美补库+新兴市场需求超预期)的三重因子共振。展望2025年，家电基本面继续受益以旧换新的支撑，2025年大概率会无衔接上，销量和均价上涨都有比较强的动力，并且一季报会是比较好的。25年的估值目前看偏低，很多公司就在10倍左右。
2、AI Agent：开源证券研报指出，AIAgent应用将在2025年多点开花，其中AIAgent有望在B端率先商业化，电商、营销、CRM、金融、法律等场景加速落地。伴随国内外巨头大模型持续迭代，C端或有望迎来杀手级应用。OpenAI领导层预计或将在2025年1月发布AIAgent产品。
3、6F：国联证券指出，随着锂电下游终端需求景气度提升叠加涨价预期，展望2025年，六氟磷酸锂行业有望率先实现供需反转。目前全行业盈利触底，除天赐材料外，均处于微利或亏损状态，尤其小厂商亏损严重叠加产品质量较低等问题，开工率或持续低迷甚至停产，供给收紧趋势确定。预计在六氟磷酸锂行业β向好情况下，龙头企业有望率先受益。
4、建筑：国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。长江证券指出，受益国资委市值管理政策，叠加明年经济稳增长，基建有望维持韧性，关注低估值优质建筑央国企。
今日要闻前瞻
美国上周首次申请失业救济人数。
<全文完>
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