华见早安之声
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市场概述
芯片股大涨，科技股力撑标普和纳指连续两日反弹，但道指盘中涨超380点后转跌；芯片股指数收涨2.8%；英伟达涨超3%，和涨超5%的台积电美股均创最高纪录，欧美奢侈类股和汽车股走高，中概股指回落超1%，腾讯美股一度跌近10%。
投资者关注特朗普关税计划，30年期美债收益率创14个月新高；美元指数一度跌超1%、创一年多来最大盘中跌幅，继续跌离两年高位；离岸人民币盘中反弹超500点、涨破7.32。比特币盘中涨超4000美元、突破10.2万关口。
原油和黄金盘中冲高回落，原油涨超1%后转跌，告别两月高位，期金转跌后一度跌超1%。
亚洲时段，A股缩量下跌，零售、AI眼镜领跌，30年期国债期货午后涨幅扩大，在岸人民币一度跌破7.3关口。
要闻
中国12月财新服务业PMI升至52.2，为2024年6月来最高。
媒体称特朗普计划仅对关键进口商品加征关税，美元盘中跌超1%，特朗普否认：假新闻。
美国国会正式确认特朗普当选总统；美联储主管金融监管副主席将在特朗普上台后提前卸任。
美国12月服务业PMI创2022年3月以来新高，就业结束萎缩。
加拿大总理特鲁多宣布辞去自由党党首，将继续担任总理。
AI需求强劲，鸿海12月销售额大增42%，预计一季度营收将显著增长；全球芯片股大涨，美股半导体指数收涨近3%，英伟达、台积电创收盘历史新高。
“科技界春晚”CES开幕，芯片巨头炸场：AMD最强AI笔记本芯片亮相，最佳游戏CPU速度远超英特尔酷睿；高通新型AI芯片用于仅售600美元的中端机型；英特尔发布新一代酷睿Ultra系列芯片，续航增强，架构原因不支持Copilot+。
日央行行长讲话推升日央行1月加息预期，5年期日债收益率创2009年以来新高。
市场收报
美股：道指跌0.06%，标普500指数涨0.55%，纳斯达克涨1.24%。
欧股：欧洲STOXX 600指数涨0.95%，报513.02点。德国DAX 30指数涨1.56%。法国CAC 40指数涨2.24%。英国富时100指数涨0.31%。
A股：沪指跌0.14%，深成指跌0.12%，创业板指跌0.09%。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.63%，日内升约3个基点；两年期美债收益率约为4.27%，日内降约1个基点。
商品：WTI 2月原油期货收跌0.54%，报73.56美元/桶。布伦特3月原油期货收跌0.27%，报76.30美元/桶。COMEX 2月黄金期货收跌0.27%，报2647.4美元/盎司。伦铜、伦铅涨超1%领涨基本金属。
要闻详情
全球重磅
中国12月财新服务业PMI升至52.2，为2024年6月来最高。12月服务业新订单量增加，但出口业务量降至两年来低点，服务业就业四个月来首次下降，价格水平小幅上涨，市场乐观预期趋弱。
媒体称特朗普计划仅对关键进口商品加征关税，特朗普否认：假新闻。美国媒体周一报道称，美国当选总统特朗普的助手正在研究适用于每个国家、但仅针对关键进口商品的关税计划。特朗普此后发文称，该媒体的消息不实。“这只是假新闻的又一个例子。”
美国国会正式确认特朗普当选总统。当地时间1月6日，美国副总统哈里斯在其主持的国会联席会议上宣布，参众两院议员正式认证了2024年美国大选选举人团的计票结果，确认特朗普获得312张选举人票，当选下一任美国总统，万斯当选下一任副总统。
- 美联储主管金融监管副主席将在特朗普上台后提前卸任。据美联储声明，巴尔的辞职将最迟2月28日生效，他仍将继续担任联储理事直到届满。声明暗示，他提前一年多卸任监管副主席是为了避免可能同特朗普政府发生法律纠纷。媒体称，巴尔的决定不意味着鲍威尔也会提前卸下美联储主席一职，但会让美国推行提高资本要求的银行监管新规前景蒙上阴影。
美国12月Markit服务业PMI创2022年3月以来新高，就业结束萎缩。美国12月Markit服务业PMI终值56.8，预期58.5，11月为56.1。其中，就业分项指数终值升至51.4，结束萎缩趋势；新商业分项指数终值创2022年3月以来的终值新高；12月通胀压力继续缓解的迹象进一步显现，不过，投入品价格仍然明显上涨。美国12月Markit综合PMI终值55.4，初值为56.6。
加拿大总理特鲁多宣布辞去自由党党首，将继续担任总理。当地时间周一，加拿大总理特鲁多宣布，在担任自由党党首九年之后辞去这一职务，将继续担任总理，直至自由党选定新的党魁。自由党“内斗”造成了他的辞职决定。消息出炉后，美元兑加元跌幅继续收窄，此前稍早，美元兑加元一度跌超1%。
- 特鲁多是又一个被“经济焦虑”赶下台的领导人。正如导致德法日韩政坛地震原因，一切根源在于“经济焦虑”，近年来加拿大生活和住房成本大幅上涨，失业率也仍然居高不下，而特朗普关税威胁则刺激了加拿大政坛进一步分化瓦解。
全球芯片股大涨，美股半导体指数收涨近3%，英伟达、台积电创收盘历史新高。英伟达自去年11月以来首次突破150美元，亚洲、欧洲和美国的半导体股普涨。AI需求刺激富士康去年四季度收入创新高，成为驱动芯片股领跑的主要原因。同时，微软和OpenAI相继释放AI需求利好信号，市场还期待黄仁勋周一发表重磅演讲，都提振情绪。
- AI需求强劲，鸿海12月销售额大增42%，预计一季度营收将显著增长。鸿海预计，今年包括AI服务器在内的公司云业务收入将与iPhone制造业务持平。
- 2025年华尔街继续看好台积电：AI和高性能计算机需求强劲，消费电子需求回升。大摩认为，台积电通常在年初给出保守预期，然后超额完成预期。瑞银指出，在高性能计算和云AI需求的强劲带动下，台积电2025年全年营收有望实现25%的显著增长。高盛预计，2025年第一季度台积电营收环比将仅下降2.2%，远优于过去十年平均5%的降幅。
“科技界春晚”CES开幕，芯片巨头新品迭出。
- AMD多款锐龙新品炸场，最强AI笔记本芯片亮相，最佳游戏CPU速度远超英特尔酷睿。高端锐龙 AI Max拥有多达40个RDNA 3.5架构的CU、16个Zen 5架构CPU内核和32 个线程，图形性能是英特尔酷睿9 288V处理器的1.4 倍以上，渲染性能比12核的苹果MacBook M4 Pro快84%。AMD同时发布号称游戏玩家和创作者的最佳CPU锐龙9 9950X3D，同样有16个Zen 5内核，同样游戏中速度比英特尔的酷睿Ultra 9 285K快20%。
- 高通推出新型AI芯片，用于仅售600美元的中端机型。该公司表示，这款芯片采用4纳米制程工艺制造，能够提供长达“多天”的电池续航和强大的性能，包括支持运行最新人工智能软件，且运行该芯片的微软Copilot+PC售价低至600美元。
- 英特尔发布新一代酷睿Ultra系列芯片，续航增强，架构原因不支持Copilot+。新芯片阵容涵盖从用于轻度任务的酷睿3到更强大的酷睿Ultra 200H，旨在提升两个关键领域的性能：电池续航时间以及运行人工智能功能的能力。同时，首款Intel 18A制程芯片、英特尔Panther Lake处理器将于2025年下半年发布。然而，最需要注意的是，除了Core Ultra 200V之外，英特尔本次CES发布的绝大部分新处理器都基于Arrow Lake架构，没有采用最新的GPU架构和更快的NPU，无法支持Copilot+功能。
日央行行长讲话后，日央行加息预期升温，5年期日债收益率创2009年以来新高。植田和男重申，如果经济和物价状况持续改善，将提高政策利率。日央行1月加息预期升温，日债收益率大幅上行，5年期和10年国债收益率分别升至十五年和十三年最高水平。
国内宏观
财政部等四部门：严格执行企业会计准则 切实做好企业2024年年报工作。财政部等四部门发布《关于严格执行企业会计准则 切实做好企业2024年年报工作的通知》。
两部门：改造或建设一批调度机构统一调度的新型储能电站。国家能源局发布关于印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》的通知还提出，大力支持流域龙头水库电站建设，积极推进流域水电扩机增容等灵活性提升改造，着力提高流域整体调节能力。
中国央行主管媒体：央行明确释放稳汇率信号。《金融时报》文章指出，相较于三季度例会的表述，央行四季度例会新闻稿传达出更为明确、强势的稳汇率信号，表达了人民银行维护人民币汇率稳定的坚定决心，这也是判断未来汇率政策取向的重要依据，有利于稳定外汇市场预期。
飞猪发布《2025年春节出游风向标》，出境游热度攀升。飞猪的报告显示，今年春运客流将在1月20日前后迎来高峰，并延续至1月28日，“返乡过年”将成为这段时间旅客出行的主要目的。出境游方面，相关酒店、机票、线路游等预订量均已大幅超越去年同期。证券时报还从飞猪等多家在线旅游平台获悉，随着春节申遗的成功，传统文化游热度空前高涨。该报称，截至目前，飞猪平台上包含非遗景点、非遗体验等内容的“非遗游”相关搜索热度环比上月增长133%。
高盛解释：中国股市，为什么应该在投资组合中有一席之地。高盛认为，去年4月和9月的集中上涨行情表明，在政策支持下，中国股市能够为投资者带来可观的收益。考虑到A股对外部因素敏感性较低，在全球风险资产定价日益同步的情况下，中国股票能够为海外投资者提供难得的分散化收益。
刘煜辉：2025年预期翻转非常容易，中国资本市场存在很大机会。欧洲向右，美国向内，中国外部条件可能正面临巨大变化的时间窗口。
近期流感高发，99%以上为甲流，只需一次用药的玛巴洛沙韦受欢迎，一粒价格超过100元，有药店“流感神药”已断货。在阿里健康大药房、京东健康等电商平台上，20mg*2片规格的玛巴洛沙韦单盒价格为230元。而线下药店的价格普遍偏高，在230~260元之间，更有药店定价高至300元。
国内公司
从IDC到AIDC：先去库存，后涨价。全球人工智能迅猛发展的背景下，传统的互联网数据中心（IDC）正在向人工智能数据中心（AIDC）进化。国盛证券认为，AI有望驱动IDC行业开启一轮新周期：AI需求带动行业存量资源去化，随着高端需求增加、核心城市的IDC资源吃紧，高功率的AI专用数据中心租金有望涨价。
Labubu掉价，泡泡玛特跳水，摩根士丹利：市场担忧过度了。摩根士丹利认为，转售价格的下降是由供应量的增加推动的，而不是需求的减少。公司近期的补货策略可能推动2024年第四季度（4Q24）及2025年上半年（1H25）的销售增长，同时减少倒卖活动，从而改善消费者体验。
海外宏观
30年期美债收益率升至14个月高点，市场静候本周1140亿美债拍卖。在周一580亿美元3年期国债拍卖前，30年期美债收益率一度攀升至4.85%。分析认为，对美债的需求将继续受到经济状况、地缘政治和风险情绪的影响，可能会导致全年市场波动性保持在较高水平。去年12月初以来，这种敏感性已将10年期美债收益率推升了约50个基点。
特朗普政策“拉爆”通胀？伯南克：影响有限，试图控制美联储才是大威胁。伯南克表示，特朗普政策对通胀的影响可能很小，无论哪位总统候选人当选，大多数即将到期的减税措施预计都将继续实施，而在国家债务不断上升的背景下，国会对进一步减税的兴趣可能有限。
德国通胀反弹，12月CPI同比初值2.6%，连续第三个月超过欧央行2%目标。能源和食品价格上涨是推动通胀加速的主要因素。经济学家预计，将于周二公布的欧元区整体通胀率也将小幅上升至2.4%，这将降低欧洲央行大幅降息的可能性。
- 据HRI的报告，德国可能在2025年连续第三年经济衰退。分析认为，德国经济正处于战后历史上最大的危机之中，疫情、能源危机和通货膨胀使德国人平均变得更加贫困。
摩根士丹利看印股今年涨18%的三大理由：经济、盈利、散户。印度股市连涨九年，摩根士丹利继续看好，认为新一轮改革、盈利预期、降息预期、以及强劲的散户需求等有望进一步催化印度股市上涨。
高盛改主意了，下调黄金目标价，不再预计年底触及3000美元。高盛指出，2025年美国货币政策放松步伐放缓将抑制黄金ETF的需求，因此，预计今年年底黄金价格将达到2910美元/盎司，而非此前预期的3000美元/盎司。高盛还预期，随着美联储持续降息，金价将在2026年年中达到3000美元/盎司。
现有AI耗电预测都太保守！美国能源部预测：2028年前数据中心电力需求增长约2-3倍。考虑到AI服务器需求的增长，美国能源部预测，2023-2028年，美国数据中心的电力需求每年有望增长13-27%，高于许多机构预测的15%。
高盛：欧洲天然气价格有“重大上涨风险”！高盛警告称，相比俄罗斯过境输送中断，欧洲各地低于平均水平的天气“是一个更强大的推动因素”。在当前预测的寒冷情景下，将使1月份西北欧的天然气需求增加超过1亿立方米/天。而未来几个月TTF价格将上涨至63-84欧元/兆瓦时的范围，远高于基本情景下的40欧元/兆瓦时。
海外公司
OpenAI CEO Altman新年发文：OpenAI周活破3亿，我们已找到通往AGI之路。过去奥特曼的发言里，对AGI实现更多是有信心，但像如此坚定的表示已经明确了寻找到AGI的路径还是第一次。
OpenAI CEO：ChatGPT Pro仍亏钱，未来营收目标1000亿美元。Altman透露，因用户使用频率远高于预期，ChatGPT Pro服务月费200美元仍亏钱。亏损原因主要是人工、办公场地租金、AI训练基础设施等运营成本高昂，其中ChatGPT日常运营费用约为70万美元。OpenAI计划吸引新投资，考虑提高订阅费用，并乐观预计今年营收达116亿美元，到2029年有望达到1000亿美元。
微软发布2025年AI预测：AI Agents将彻底改变工作方式。微软预测，2025年新一代AI Agents功能将更强大，凭借在记忆、推理和多模态能力方面的进步，以更好的交互方式处理多种复杂的工作。例如，在一个大型项目中，不同的Agents可以分别负责项目规划、进度跟踪、资源分配和风险评估等工作，并实时交换数据和反馈，确保项目的顺利进行。
FuboTV股价狂飙超250%，与迪士尼合作，将合并直播电视流媒体服务。周一知情人士透露，迪士尼将宣布与体育流媒体平台FuboTV达成合作，将Hulu+直播电视与Fubo合并，组建新的视频公司MVPD。此次合作将进一步提升Fubo在激烈的体育流媒体市场中的竞争力，此外，FuboTV将放弃对Venu Sports的诉讼。
行业/概念
1、数据中心：华西证券指出，受下游互联网等 Capex 及行业投资周期影响，数据中心经历 3年左右磨底阶段，伴随 AI 智能算力需求的提升以及运营商和互联网 Capex 向智算中心偏重与加大，数据中心具备确定性的业绩安全边际，同时伴随需求回升，整体行业平均投资回报率水平趋于稳定，在整体经济增速放缓进程中，投资价值回升，2025 年有望开启戴维斯双击。
2、轨交装备：华创证券指出，货币及财政政策正加码推出，内需提振措施百花齐放，“两新”政策正加力扩围实施，装备行业有望开启新一轮复苏周期。
3、制冷剂：根据1月3日百川盈孚资讯，2025年第一季度主流空调厂长协订单现金出厂：R32价格39800元/吨，环比增长6.1%；R410a价格40800元/吨，环比增长11.8%。德邦证券指出，目前制冷剂生产企业库存低位，制冷剂再现提价信号。后续来看，配额方案正式落地，在供给侧强约束的背景下，看好制冷剂长周期景气延续。
4、工程机械：财通证券研报指出，工程机械国内新增需求企稳，更新需求有望逐步启动。“一带一路”沿线国家出口及在欧美发达国家布局逐步完善，预计未来三年有望迎来国内和海外共振阶段。
今日要闻前瞻
中国12月外汇储备。
英伟达CEO黄仁勋将在北京时间9点30分发表主题演讲。
欧元区12月CPI。
美国12月ISM非制造业指数。
美国11月JOLTS职位空缺。
美国11月贸易帐。
<全文完>
