春节期间，DeepSeek新一代开源模型以惊人的低成本和高性能引发热议。
通过创新优化，DeepSeek以约2000台H800 GPU就达到了前沿AI模型性能，训练成本远低于行业常规水平。
摩根士丹利最新研究认为，这一突破性进展可能从2026年开始重塑数据中心产业链格局：
- 服务于一线超大规模数据中心的GPU供应链企业，或首当其冲受到冲击。
- 而随着AI部署门槛的降低，面向企业市场的供应商和ASIC解决方案提供商可能获得更多发展机遇。
产业链影响将呈现差异化
大摩认为，短期内大型科技公司的投资节奏可能并不会立即改变。以Meta为例，该公司最近宣布2025年的资本支出计划为600-650亿美元，较2024年的350-400亿美元大幅增加。
摩根士丹利分析师的市场调研也显示，目前GPU建设计划尚未出现变化。如果资本支出计划发生调整，最早可能要到2026年。
将对产业链各环节来说，DeepSeek的突破产生不同程度的影响：
- GPU相关供应链
- 与英伟达相关的供应链企业，特别是服务于一线超大规模数据中心的公司可能首当其冲受到影响
- 服务于二线及以下云服务商和企业客户的供应商受影响相对较小
- 服务器及组件制造商
- 如果GPU价格下跌，服务器组装商可能受益，因为这将改善其利润结构
- ASIC解决方案供应商可能获得新的市场机会
市场可能出现的四种情景
大摩认为，市场可能出现以下四种情景：
1.基准情景：GPU价格保持稳定
- 一线超大规模数据中心将继续按原计划建设
- ASIC供应链企业表现可能优于GPU供应链
- 整体行业估值或面临压力，直到DeepSeek影响明朗化
2.积极情景：GPU价格下跌但支出维持
- 数据中心可以采购更多硬件设备
- 对服务器组装等下游企业特别有利
3.普及情景：AI部署门槛降低
中长期来看：
- AI训练和推理成本的下降将推动更多企业客户建设AI能力
- 面向企业市场的供应商将显著受益
- 技嘉、联想和华硕等企业有望受益
4.颠覆情景：计算需求重估
如果DeepSeek的经验得到推广：
- 最大算力可能不再是唯一追求目标
- ASIC解决方案可能获得更多市场认可
- 緯穎和业成等企业将迎来新机遇
风险提示及免责条款
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