我们从万得DeepSeek指数、Choice DeepSeek指数、同花顺DeepSeek指数取并集后，结合近期上市公司公告、投资者关系互动平台以及官微等平台发布信息，筛选DeepSeek概念股（数据截至2/11，共筛选出151家上市公司）；并参考所属中证主题指数和主营业务，对筛选公司在AI产业链的分布划分为上、中、下游15个细分领域。
1、DeepSeek产业链本轮涨幅对比：上游>中游>下游。对筛选出的15个细分领域构建等权重指数，1/20-2/12 DeepSeek产业链各细分领域收益率达24%~42%，其中算力42.2%、服务器40.6%、技术集成与优化38.4%涨幅居前。本轮行情前期，基于AI技术突破直接推动相关上游中游企业需求增长，涨幅更大；随着下游AI+应用加速落地，市场预期进一步抬升，而从近3个交易日来看，下游广告电商、金融等领域出现明显发力。
2、当前DeepSeek产业链中游容量最大，下游有待进一步扩容。截至2/12，对比DeepSeek产业链各细分领域自由流通市值占比（占全部DeepSeek概念股比例，下同），其中信息安全17.6%、软件应用15.6%、算力14%占比较高；对比24年前三季度营收占比，其中信息安全17.2%、算力16.4%、软件应用15.9%占比较高；整体来看，当前DeepSeek产业链当中，中游容量最大，后续随着DeepSeek加速产业落地，下游应用端有望进一步扩容。
3、DeepSeek产业链本轮成交额对比：更多集中在上游中游，下游偏低。截至2/12，对比DeepSeek产业链各细分领域成交额占比，当前信息安全16.9%、算力13.6%、软件应用13%成交额居前。整体来看，本轮行情当中成交更多集中在DeepSeek产业链的上游和中游，下游部分领域因容量较少、催化偏弱等因素导致成交额较低。
4、DeepSeek产业链本轮成交热度对比：安防、广告电商提升幅度明显。截至2/12，对比DeepSeek产业链各细分领域成交热度占比，当前安防（5）、服务器（4.8）、广告电商（4.6）热度较高。整体来看，1/20以来绝大多数细分领域成交热度均有明显提升，其中下游的安防、广告电商成交热度提升幅度较大；而从本周前三个交易日来看，当前下游的智能驾驶热度提升较为明显。
报告正文
1、DeepSeek产业链本轮涨幅对比：上游>中游>下游
我们从万得DeepSeek指数、Choice DeepSeek指数、同花顺DeepSeek指数取并集后，结合近期上市公司公告、投资者关系互动平台以及官微等平台发布信息，筛选DeepSeek概念股（数据截至2/11，共筛选出151家上市公司，成份股详见本文P7-P13）；并参考所属中证主题指数和主营业务，对筛选公司在AI产业链的分布划分为上、中、下游15个细分领域。
对筛选出的15个细分领域构建等权重指数，1/20-2/12 DeepSeek产业链各细分领域收益率达24%~42%，其中算力42.2%、服务器40.6%、技术集成与优化38.4%涨幅居前。本轮行情前期，基于AI技术突破直接推动相关上游中游企业需求增长，涨幅更大；随着下游AI+应用加速落地，市场预期进一步抬升，而从近3个交易日来看，下游广告电商、金融等领域出现明显发力。
2、当前DeepSeek产业链中游容量最大，下游有待进一步扩容
截至2/12，对比DeepSeek产业链各细分领域自由流通市值占比（占全部DeepSeek概念股比例，下同），其中信息安全17.6%、软件应用15.6%、算力14%占比较高；对比24年前三季度营收占比，其中信息安全17.2%、算力16.4%、软件应用15.9%占比较高；整体来看，当前DeepSeek产业链当中，中游容量最大，后续随着DeepSeek加速产业落地，下游应用端有望进一步扩容。
3、 DeepSeek产业链本轮成交额对比：更多集中在上游中游，下游偏低
截至2/12，对比DeepSeek产业链各细分领域成交额占比（占全部DeepSeek概念股比例），当前信息安全16.9%、算力13.6%、软件应用13%成交额居前。整体来看，本轮行情当中成交更多集中在DeepSeek产业链的上游和中游，下游部分领域因容量较少、催化偏弱等因素导致成交额较低。
4、 DeepSeek产业链本轮成交热度对比：安防、广告电商提升幅度明显
截至2/12，对比DeepSeek产业链各细分领域成交热度占比（成交额较全A占比/自由流通市值较全A占比），当前安防（5）、服务器（4.8）、广告电商（4.6）热度较高。整体来看，1/20以来绝大多数细分领域成交热度均有明显提升，其中下游的安防、广告电商成交热度提升幅度较大；而从本周前三个交易日来看，当前下游的智能驾驶热度提升较为明显。
本文作者：华创策略姚佩，来源：姚佩策略探索，原文标题：《【华创策略姚佩】DeepSeek全链图谱：15细分领域+151家公司——科技AI系列2》
