华见早安之声
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市场概述
美国PPI缓和市场对美联储关注的PCE通胀的担忧，关税落地滞后，标普和道指反弹，标普逼近纪录高位，纳指收涨1.5%。特斯拉涨近6%，英伟达涨超3%，台积电美股跌超2%，绩优AppLovin暴涨24%，GameStop盘后一度涨近20%。
中概指数涨超1%，苹果合作消息助百度收涨3.5%。泛欧股指和德股四日连创历史新高，汽车板块大涨4.6%。
美国PPI公布后，10年期美债收益率一度跳水10个基点。关税消息后，黄金刷新日高；美元指数创两周新低，加元刷新两月高位，墨西哥比索盘中转涨；离岸人民币盘中涨超400点、涨破7.27至两周高位。
比特币一度跌近3000美元跌破9.6万关口。俄乌和谈在望，原油两日回落。
亚洲时段，港股尾盘跳水，恒科指跌近1%，中芯国际创新高后转跌，A股震荡收跌，阿里概念强势。
DeepSeek火爆出圈，一堂课讲透AI全产业链机会，了解详情>>
要闻
中国央行：择机调整优化政策力度和节奏，促进物价合理回升，密切关注海外主要央行货币政策变化，防范资金空转，增强外汇市场韧性。
特朗普宣布将对美贸易伙伴征收对等关税，未说明何时征税。媒体称对等关税可能4月1日生效。
美国1月PPI同比增幅为近两年新高，但与PCE通胀相关部分显温和。
特朗普与俄乌总统通电话，除了“停战、互访、还钱”，还谈到乌克兰加入北约不切实际。美财长访乌，盯着5000亿美元稀土，美国家安全顾问：我们需要收回对乌军事援助成本。
美财长暗示将“变现”联邦资产，美银美林认为固定资产、政府支持企业投资（房利美/房地美）、金银储备是可能被“变现”的领域。
马斯克放话要“根除”美国联邦政府机构，7.5万公务员已接受买断。
报道称苹果继续与百度合作，为中国iPhone用户开发AI功能，百度美股盘前涨约4.5%，收涨3.5%。
炸出GPT-5后，DeepSeek又逼出了跳票的Grok 3。Anthropic新模型发布在即，“滑动比例”助企业降本增效，编程能力超o3-mini。
市场收报
美股：道指涨0.77%，标普500指数涨1.04%，纳斯达克涨1.5%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收涨1.09%，连续四个交易日创收盘历史新高。德国DAX 30指数收涨2.09%。法国CAC 40指数收涨1.52%。英国富时100指数收跌0.49%。
A股：沪指跌0.42%，深成指跌0.77%，创业板指跌0.71%。
债市：美国10年期国债收益率下跌10.37个基点，刷新日低至4.5152%。两年期美债收益率跌5.02个基点，报4.3046%。
商品：WTI 3月原油期货收跌0.08美元，跌幅0.11%，报71.29美元/桶。布伦特4月原油期货收跌0.16美元，跌幅0.21%，报75.02美元/桶。
要闻详情
全球重磅
中国央行：择机调整优化政策力度和节奏，促进物价合理回升，密切关注海外主要央行货币政策变化，防范资金空转，增强外汇市场韧性。
- 下一阶段，保持融资和货币总量合理增长。强化逆周期调节，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏。密切关注海外主要央行货币政策变化，持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测，灵活有效开展公开市场操作，综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕。增强外汇市场韧性，坚决对市场顺周期行为进行纠偏。
- 在最新的货币政策执行报告中，央行通过专栏的形式系统梳理了货币政策工具沿革与创新。涵盖了存款准备金、再贷款、公开市场操作三大传统货币政策工具，也详解了去年新创设资本市场两项工具和养老金融的实施情况。
特朗普宣布将对美贸易伙伴征收对等关税，未说明何时征税。媒体称对等关税不会周四就生效、可能4月1日生效，后美元指数刷新一周低位、加元刷新两月高位、墨西哥比索转涨。特朗普称决定征收对等关税、将考虑对使用增值税制度的国家加征关税，汽车、芯片和药品的关税将高于对等关税，加元回吐涨幅，墨西哥比索短线转跌，通用汽车刷新日低。特朗普未立即实行对等关税、或4月初启动，三大美股指刷新日高。离岸人民币一度涨超400点、涨破7.28。
- 美银认为，美国关税的第一轮影响支持美元，但第二轮的报复影响可能会削弱美元。虽然美国对贸易的依赖较小，但如果与世界其他国家对抗则更脆弱，美元的强势地位可能被逆转。美股抛售、相对鸽派的美联储美国长期增长走弱也将削弱美元。
美国1月PPI同比增幅为近两年新高，但与PCE通胀相关部分显温和。继昨日CPI数据超预期后，美国1月PPI也坚挺，数据大幅降低了美联储降息次数的预期。不过，由于构成美联储最青睐的个人消费支出（PCE）价格指数的PPI成分——金融和医疗保健服务在1月表现疲软，“新美联储通讯社”预计，核心PCE的涨幅将远低于CPI。市场对这份PPI报告反应鸽派。
特朗普与俄乌总统通电话，除了“停战、互访、还钱”，还谈到乌克兰加入北约不切实际。美财长访乌，盯着5000亿美元稀土，美国家安全顾问：我们需要收回对乌军事援助成本。
- 美国国防部长海格塞斯也强调，乌克兰恢复到2014年前的边界不现实，在与俄罗斯和谈后加入北约不现实，美军不会被部署到乌克兰。美国财政部长贝森特将前往乌克兰与乌总统泽连斯基会面，讨论如何结束俄乌冲突。此外，贝森特还将与乌方讨论美国如何获得乌克兰的稀土、能源等，也会谈论乌克兰一些国有企业的未来。
- 当被问及是否支持泽连斯基在结束冲突的任何协议中割让或交换土地时，特朗普表示，“他将不得不做他必须做的事情”。特朗普还称，“但是，你知道，委婉地说，他的民调数据不是特别好”。
- 特朗普的“俄乌停战计划”意味什么？据彭博经济研究估算，未来十年，欧洲主要国家为保护乌克兰和加强自身军事力量，可能需要额外支出3.1万亿美元。美国或继续发“军火财”，美国官员表态，他们希望看到欧洲国家购买更多的美国军事系统。
美财长暗示将“变现”联邦资产，哪些资产可能会被摆“货架”？美银美林认为固定资产（PP&E）、政府支持企业（GSE）投资（房利美/房地美），以及黄金和白银储备是三个可能被“变现”的资产领域，但在财政部长贝森特提供更可信的细节之前，美国任何资产货币化的可能性仍然很低。
马斯克放话要“根除”美国联邦政府机构，7.5万公务员已接受买断。媒体报道，在美国联邦政府自愿辞职计划（voluntary resignation program）中，已有75,000名来自不同联邦机构的工作人员选择离职。这一数字仅占240万名联邦文职雇员的3%，远低于白宫新闻秘书Karoline Leavitt设定的5%-10%目标。
报道称苹果继续与百度合作，为中国iPhone用户开发AI功能，百度美股盘前涨约4.5%，收涨3.5%。The Information报道称，百度目前正在开发两项重要的AI功能：一个能够处理图像和文本的AI驱动搜索功能，和中文版Siri语音助手的升级。这些功能属于苹果Apple Intelligence套件的一部分。
炸出GPT-5后，DeepSeek又逼出了跳票的Grok 3。马斯克表示，Grok 3“聪明得吓人”，在测试中的表现超越了我们所知的任何已发布产品。我们已进入最后阶段，Grok 3将在大约一到两周内发布。
Anthropic新模型发布在即，“滑动比例”助企业降本增效，编程能力超o3-mini。AI竞赛愈演愈烈，据媒体报道，Anthropic的下一个主要AI模型可能会在几周内问世。该模型将深度推理与快速响应融为一体，并提供一种新颖的“滑动比例”功能，开发者可通过滑动条精确控制计算资源，调节推理深度和模型反应时间，从而优化成本。早期测试显示，与OpenAI的o3-mini相比，其编码能力更出色。
国内宏观
开年的深圳楼市有点太意外。深圳楼市成交趋势从去年10月开始好转，到今年1、2月，更是迎来了一个彻底反转，1月一手成交甚至超过了前三年。分析认为，原因包括此时深圳已经来到了价格底线、去年9月底以来各种政策叠加，首付和贷款利率都非常低，还有大批港人北上。
国内公司
中国科技资产重估叙事的焦点：重估阿里。市场的下一个AI叙事核心，会是阿里对AI和云的Capex吗？
瑞银给了份对标名单：寒武纪对英伟达，小米对特斯拉，中芯国际对台积电。瑞银表示，寒武纪的估值比英伟达高三倍，小米和理想的估值分别比特斯拉低80%和90%，中芯国际的估值比台积电低15%。
华虹半导体四季度销售收入同比增长18.4%，净利润因外币汇兑损失转亏。公司预计，一季度销售收入约在5.3 亿美元至5.5亿美元之间，毛利率约在9%至11%之间。
海外宏观
高盛高管：这是我本季度最后一封看涨美股的邮件。高盛集团策略师、全球市场董事总经理Scott Rubner表示，美国股市即将迎来一波空头袭击，当前美股市场正变得越来越拥挤，逢低买入的动力正在减弱，接近负面的季节性因素。Rubner建议关注一些战术性看跌交易策略。
达利欧严厉警告：美国要立即幅削减债务，否则经济将面临“心脏病”危机。达利欧表示，特朗普应该承诺将美国预算赤字从GDP的7.5%削减至3%；如果不采取行动，美国可能面临债券市场心脏病发作”。此外，他还认为私人信贷领域存在“债务死亡螺旋”风险。
美国上周首申人数为21.3万，低于预期的21.6万和前值的21.9万。当周续请失业救济人数为185万人，低于预期值188.2万人和前值188.6万人。
英国四季度GDP意外正增长，央行降息预期大幅降温。2024年第四季度英国GDP环比增长0.1%，超出预期值的-0.1%，相比于第三季度的平稳表现有所加速。小幅回暖可能会在下月预算责任办公室发布新预测之前，提升政府的信心。交易员减少了对英国央行的降息押注，预计今年将再下调56个基点。
中信建投：宏大叙事下，黄金继续上涨存疑。中信建投认为，短期而言，主流逻辑和交易情况，能否继续催化金价，均存疑。当实际利率无法解释的金价涨幅达到8%附近，金价上涨可能暂停。美国债务模型看，金价已超过95%预测区间上沿。央行购金节奏与金价显著负相关，即金价大幅上涨后，央行未必追高，更可能逆势调节。
IEA月报：全球石油供应过剩缩减，需求增长强劲。IEA将2025年全球石油供应过剩预期削减了约50%，至45万桶/日。预计2025年全球石油供应量将增加160万桶/日，至1.045亿桶，全球石油需求有望在今年达到创纪录的日均1.04亿桶。
海外公司
马斯克强购OpenAI，这对特斯拉是大利空？报道称马斯克拟组建财团收购OpenAI，特斯拉投资者担心马斯克的注意力被其他平台分散。2022年4月初，马斯克首次披露持有Twitter股权后，特斯拉的市值暴跌逾三分之二。
马斯克给出撤回974亿美元“荒谬”收购提案的条件：OpenAI保持非营利。马斯克及其他投资者曾联合提议以974亿美元收购OpenAI的非营利部门。OpenAI首席执行官Sam Altman已公开拒绝了马斯克的提案，并表示马斯克此举是“减缓竞争对手发展步伐”的手段。周三法庭文件显示，如果ChatGPT开发商OpenAI停止向营利性实体转变，马斯克将撤回该收购提案。
孙正义旗下Arm正在开发自家芯片，锁定Meta为首批客户，股价大涨。据英国金融时报报道，Arm计划于今年推出首款自主研发的芯片，预计最早在夏季亮相。新芯片将作为大型数据中心服务器的CPU平台，基于可定制化设计，生产可能外包给台积电等专业制造商。Arm此举标志着其业务模式的变革，可能重塑7000亿美元半导体产业的力量平衡。
Meta是“DeepSeek冲击”最大抱团对象，连涨17天，创纳斯达克记录！过去17日，Meta股价上涨近20%，在DeepSeek掀翻一众科技股后，投资者纷纷抱团买入Meta。而在发布了令人亮眼的Q4财报后，Meta股价上涨的速度又进一步加快。
行业/概念
1、BBU：天风证券深度研报指出，BBU迎来增长契机。英伟达将BBU列为AI服务器的标配，打开BBU产业链的市场空间，英伟达电源供应链上的企业有望成为核心受益者。
2、煤炭：国海证券研报对新疆煤炭市场的供需进行了详细梳理分析，整体来看，新疆煤炭供需双强，未来三载蓬勃而上，而提前在新疆布局煤炭产能的企业有望享受地区红利，增厚企业业绩。
3、激光雷达：华西证券指出，比亚迪全面发力智驾带来显著的鲇鱼效应，各车企将加速智能化发展，激光雷达开始在10-20万价格带车型开始渗透；此外，随着自动驾驶法规完善及智驾技术快速发展，2025年L3自动驾驶有望实现0-1落地。L3自动驾驶相较L2，安全性要求大大提升，激光雷达单车配置数量有望提升。
4、有机硅：据百川盈孚信息，2月12日有机硅华东市场价13500元/吨，较上一交易日上涨700元/吨，涨幅5.5%，当前各有机硅主流单体厂家挺价意愿强烈，出厂报价纷纷上调。招商证券指出，由于未来几年有机硅行业无新增产能，下游市场需求保持较快增长，行业供需关系将持续改善。
今日要闻前瞻
中国四季度经常帐初值。
美国1月零售销售。
欧元区四季度GDP。
2月14日至16日在德国举办的慕尼黑会议，美国或公布结束俄乌冲突计划。
印度总理莫迪访问华盛顿，与美国总统特朗普会晤。
<全文完>
