尽管DeepSeek冲击之下，英伟达等AI龙头经历了一波调整。但大摩却认为，DeepSeek将和“星际之门”一起，掀起一波AI芯片产业链需求的新高潮。
摩根士丹利分析师Charlie Chan、Erik W Woodring等人在最新研报中表示，随着全球对AI技术需求的激增，特别是在中国，AI供应链的关键组件和市场参与者正迎来新的发展机遇。
报告预测，随着“星际之门”（Stargate）项目和中国对高性能计算（HPC）需求的增长，AI供应链将迎来重大变革。报告强调，"全球云资本支出（capex）保持强劲，表明对AI半导体/硬件的需求强劲"。
大摩还上调了2025年云大厂支出的预期，增速从同比29%上调至32%。
此外，分析师们特别看好GPU和ASIC在AI半导体领域的应用，尤其是在英伟达和AMD之间的竞争中，更倾向于英伟达。
报告还提到，随着AI技术的发展，相关的供应链组件，如Blackwell服务器和Hopper GPU，也将迎来新的需求高峰。这些预测不仅基于当前的市场趋势，还考虑了技术进步和全球经济环境的变化。
星际之门：AI领域的资本支出革命
“星际之门”项目，作为全球AI资本支出的新动力，正在引发业界的广泛关注。该项目预计在未来四年内将吸引高达5000亿美元的投资，其中1000亿美元已经部署。这一庞大的投资规模预示着AI硬件需求的激增，尤其是在高性能计算（HPC）领域。
摩根士丹利的分析师指出，“我们正在看到一些GB200 NVL72订单通过软银流向戴尔”，这表明市场对高性能AI硬件的需求正在迅速增长。星际之门项目不仅推动了对英伟达及其ODM合作伙伴的需求，也为整个AI供应链带来了新的活力。这一项目的成功实施可能会成为AI领域的一个重要里程碑，推动相关技术和应用的快速发展。
DeepSeek应用：中国AI需求的新引擎
中国的DeepSeek应用正成为推动AI需求增长的新引擎。摩根士丹利的报告强调，得益于DeepSeek的应用，中国的H20 GPU需求正在回归。
分析师从台湾半导体供应链得知，大约750k单位的Hopper芯片正在由KYEC在2025年第一季度进行测试，其中大部分是H20。这一趋势表明，中国市场对AI技术的需求正在迅速增长，为全球AI供应链带来了新的机遇。
DeepSeek应用的推广不仅加速了中国AI技术的发展，也为全球AI供应链提供了新的动力。随着中国在AI领域的不断进步，其对高性能计算的需求预计将持续增长，进一步推动全球AI供应链的发展。
报告认为，中国的这一需求增长可能会对全球AI硬件市场产生深远影响，推动相关企业和供应链参与者进行战略调整和资源配置。
星际之门与DeepSeek将产生协同效应
报告指出，星际之门项目和DeepSeek应用的结合，预示着AI供应链将迎来一个全新的发展阶段。这两个因素的协同效应可能会加速AI技术在全球范围内的普及和应用，推动相关企业和供应链参与者进行技术创新和市场拓展。
星际之门项目和DeepSeek应用的成功实施，可能会引发AI领域的新一轮投资热潮，吸引更多的资本和资源投入到AI技术和应用的研发中。这不仅会推动AI技术的快速发展，也会为全球AI供应链带来新的机遇和挑战。
技术挑战与市场机遇
尽管市场前景乐观，但报告也指出了技术挑战，特别是Blackwell NVL72的组装问题。分析师提到，由于持续的NVL72组装瓶颈，更多的B200芯片被用于HGX（8-GPU）服务器。这一挑战可能会影响供应链的效率和成本，但分析师相信，随着技术的进步，这一问题将得到解决。
在市场机遇方面，报告中讨论了AI GPU与ASIC之间的竞争。分析师指出，尽管ASIC在某些应用中可能更具优势，但GPU在AI领域仍然具有重要地位。随着技术的不断发展和市场需求的变化，AI GPU与ASIC之间的竞争将更加激烈，为相关企业和供应链参与者带来新的机遇。
