2月21日，S&P Global与汉堡商业银行 (HCOB) 公布2月欧元区、德国、法国PMI初值。
其中欧元区“勉强实现增长”，欧元区最大的经济体德国产出连续第二个月增长，扩张速度加快至九个月来的最高水平。相比之下，法国的商业活动明显加速减少，萎缩速度创近一年半以来最快。
欧元区“勉强实现增长”，企业乐观情绪跌至三个月最低
由于需求下降速度加快，服务业扩张几乎无法抵消制造业的长期下滑，欧元区2月商业活动增长疲软。
欧元区2月制造业PMI初值47.3，预期47，前值46.6。
欧元区2月服务业PMI初值50.7，预期51.5，前值51.3；
欧元区2月综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2。
数据显示，2月份服务业活动连续第三个月增长，但增幅很小。与此同时，制造业生产连续第23个月萎缩，但收缩速度创去年5月以来最弱。
汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示：
“欧元区的经济产出几乎没有任何变化。服务业的增长几乎无法察觉，只能勉强抵消制造业的温和衰退。因此，这些数据尚未表明欧元区正在复苏。”
新订单连续第9个月下降，下降速度适中，但较1月份有所加快；服务业新业务三个月来首次下降，与制造业一起陷入萎缩区间，来自国外的新业务（包括欧元区内贸易）也再次下降。
就业方面，2月份就业下降速度加快，员工人数连续第七个月下降，其中，制造业就业人数下降幅度创2017年以来最大。
2月份投入成本和产出价格通胀速度加快。投入价格涨幅创2023年4月以来最快，产出价格通胀创十个月以来的最高水平。
未来展望上，尽管欧元区的企业预计未来一年的商业活动将增长，但2月份的乐观情绪已跌至三个月来的最低点，制造业和服务业的情绪均有所下降。
德国经济增长小幅回升，制造业拖累作用减弱
2月，德国经济增长小幅走高，制造业生产下滑的拖累作用减弱，产量下降幅度为9个月以来的最低水平，私营部门的商业活动连续第二个月增加。
德国2月制造业PMI初值46.1，预期45.5，前值45，为24个月高点；
德国2月服务业PMI初值52.2，预期52.5，前值52.5，为2个月低点；
德国2月综合PMI初值51，预期50.8，前值50.5，为9个月新高。
数据显示，德国服务业受益于私人消费的增长在近三个月内保持稳定，并一定程度上抵消了制造业的拖累。商品和服务的潜在需求显示出稳定的迹象，总新业务仅录得温和下降，是当前九个月收缩中最弱的一次，反映出新订单下降速度放缓。德国企业的新出口业务降幅也创去年5月以来最低。
与此同时，2 月份劳动力数量连续第二个月增加。不过，增长幅度很小，而且被制造业更深层次的裁员所抵消，导致整体就业人数下降速度略快于1月份。
调查还显示，商业乐观情绪普遍减弱，对关税和地缘政治的担忧打压了市场情绪。
汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示：
“制造业仍在苦苦挣扎，但情况正在好转。经济似乎重回增长轨道。经济衰退已经缓解了两个月。”
法国商业活动超预期萎缩，服务业PMI连续第六个月低于荣枯线
由于主要服务业的新业务和积压订单急剧下降，法国2月商业活动萎缩幅度超出预期。
法国2月制造业PMI初值45.5，预期45.3，前值45，创9个月新高。
法国2月服务业PMI初值44.5，预期48.9，前值48.2，创17个月以来的最低水平，已连续第六个月低于50荣枯线。
法国2月综合PMI初值44.5，预期48，前值47.6，创17个月以来最低。
数据显示，法国制造业和服务业产出均出现明显萎缩，而后者恶化明显。法国服务业公司的活动下降速度比1月份快得多，降幅创近一年半以来的最大。法国私营部门的新订单下降速度则创近五年来最大，衰退明显加速。
与此同时，法国企业还面临着成本压力加剧的挑战。投入价格以去年8月以来的最高速度上涨，制造商和服务公司均报告运营费用大幅上涨。
报告指出，销售环境艰难、对定价能力缺乏信心以及对经济基本面健康状况的担忧，是企业对来年持悲观态度的原因。
汉堡商业银行经济学家Tariq Kamal Chaudhry评论称：
“经济衰退看不到尽头。2月份的HCOB法国PMI初值显示出缓解的迹象。令人惊讶的是，导致下滑的是服务业，而不是制造业。”
上个月，法国政府将2025年经济增长预期从1.1%下调至 0.9%，并表示2025年公共赤字目标为GDP的 5.4%。
