猪周期逐渐筑底之际，“猪茅”终于熬出头了。生猪价格上涨带动牧原股份业绩迎来大幅反弹，公司去年总营收同比增长24.4%，全年净利润暴增逾5.5倍。
19日周三，“猪茅”牧原股份公布2024年年度财报，营收和盈利能力均实现了显著提升。
营收：牧原股份2024年实现营收1379.47亿元，较上年同期增加24.43%。其中，养殖业务收入1362.29亿元，同比增长25.88%；屠宰、肉食业务实现营业收入242.74亿元，同比增长11.03%。
净利润：去年公司实现净利润189.25亿元，同比大幅增加554.07%，扣非后净利润从上年同期的-393.09亿元扭亏为盈至197.91亿元。
销售情况：公司2024年销售生猪7160.2万头，其中商品猪6547.7万头，较上年增长12.20%。
2025年指引：牧原股份预计今年出栏商品猪7200万头-7800万头，仔猪800万头-1200万头，显示公司对市场前景持谨慎乐观态度。
股东回报：计划每10股派发现金红利5.72元（含税），分红总额约30.83亿元（含税），未来三年每年以现金方式分配的利润应不少于当年实现的可供分配利润的40%。
猪周期底部特征显现，“猪茅”又行了？
值得注意的是，牧原股份的业绩表现与生猪价格周期高度相关。猪周期通常持续3-4年，由能繁母猪补栏、育肥、出栏的滞后性引发猪肉价格波动。行业经历亏损去产能、供给收缩、价格上涨、盈利扩产四个阶段。
当下猪周期底部特征显现，支撑牧原股份的加速复苏。自2025年3月起，生猪期货价格开始出现稳定且持续的小幅上涨，这表明市场需求正在逐步改善，此外，由于前期产能去化接近尾声，生猪供应较为充足。
截至3月14日，全国商品猪价格为14.57元/公斤，自繁自养养殖利润为35.15元/头，而牧原股份作为行业龙头，凭借其成本控制能力和规模优势，头均养殖利润显著高于行业平均水平，这不仅体现了其在行业中的竞争优势，也预示着在行业整体面临挑战的背景下，头部企业仍有望保持较好的盈利水平。
财报显示，2024年底公司生猪养殖完全成本已降至13元/kg左右，全年生猪养殖完全成本约14元/kg左右。
不过也许注意，一旦生猪价格下行，公司业绩可能面临较大波动。
截至2024年末，牧原股份已拥有全资及控股子公司312家，分布全国25个省级行政区，养殖产能达到约8100万头/年。
屠宰肉食业务取得突破，转型初见成效
2024年是牧原股份屠宰肉食业务的关键年。公司当年屠宰生猪1252.44万头，销售鲜、冻品等猪肉产品141.59万吨，屠宰肉食业务营收占比达到17.60%。更值得注意的是，该业务在12月份已经实现单月盈利，这标志着公司向产业链下游延伸的战略取得阶段性成果。
截至2024年末，公司屠宰、肉食业务已在全国20个省级行政区设立70余个服务站，共投产10家屠宰厂，投产屠宰产能2900万头/年。所有屠宰生猪均来源于公司自有养殖场，这不仅保障了食品安全的可追溯性，也为未来业务增长提供了稳定基础。
管理层表示，2025年将继续提升已投产屠宰厂的运营效率，提高产能利用率，从市场开拓、渠道建设、人才培养、内部运营管理等方面发力，增强屠宰肉食业务的盈利能力。
资产负债率依然高企，现金流状况有所改善
截至2024年末，牧原股份总资产1876.49亿元，较年初下降9.08%；负债总额1,101.12亿元，较年初下降17.51%。公司资产负债率为58.68%，较年初下降3.43个百分点，虽有所改善但仍处于较高水平。
值得关注的是，公司经营活动产生的现金流量净额大幅改善，达到375.43亿元，同比增长279.50%。这一方面反映了生猪价格上涨带来的现金流入增加，另一方面也体现出公司现金管理能力的提升。
财务结构方面，公司短期借款452.58亿元，占总负债的41.10%；一年内到期的非流动负债82.05亿元，使得公司面临一定的短期偿债压力。管理层通过增加经营活动现金流入和优化债务结构来应对这一挑战，但投资者仍需密切关注公司的债务管理能力。
