2020年以来持续收窄的净息差，一直是是银行业的“难以承受之痛”；
但随着信贷需求的修复，净息差的下降正在呈现企稳迹象，一些国有大行的财报就释放了这种信号。
2024年，交通银行净息差降幅已由上年同期的20个基点缩至1个基点。
净息差的企稳，直接带动营收、归母净利分别同比增长0.87%、0.93%，增幅高出上年同期0.56个、0.25个百分点，行长张宝江对此评价“非常不容易的增长”。
在具体业务上的选择，或能为困在周期中的同业们，提供更多参照。
但在市场调整与监管压力共振下，交行同期的中收下滑同样是行业面对的共同问题。
在此关头，逆势发展的零售贷款能否成为支撑交行主营反弹的胜负手，正在受到更多关注。
息差向右 中收向左
2019年四季度至今，我国银行业净息差从2.2%逐步走低至1.53%。
交通银行发展研究部课题组2025年指出，当下商业银行虽仍有净息差下行压力，但降幅将有所收窄。
该趋势在国有大行的业绩中，已有体现：
2024年三季度，工农中建交以及邮储六大行，净息差同比降幅分别为24个、17个、23个、23个、2个、16个基点；
但与上半年相比，工行、农行数据已然持平，中行、建行、邮储则小幅下滑3个、2个、2个基点。
2024年，交通银行净息差降幅已收窄至1个基点，四个季度净息差分别为1.27%、1.30%、1.26%、1.24%，呈环比下降的趋势。
副行长周万阜坦言，支撑净息差企稳的外部因素已出现，“增量政策效果正逐步显现，支持经济回升向好的积极因素，正在增多。”
其表示“适度宽松的货币政策，有利于优化负债结构；行业利率治理机制作用已越来越强，为降成本、稳收益提供有利条件。”
内部的资产负债管理、定价策略的优化，同样重要。
交行已在资产端提高零售贷款占比，聚焦结算资金留存，拓展低成本存款。
结构上，整体贷款增长7.52%的背景下，交行零售贷款增速超10%；
成本上，对公、零售定期存款成本均出现20个基点左右的降幅。
一名券商银行业分析师对信风表示，交行净息差率先企稳，与其息差水平常年保持低位、下降空间较小有关。
2022年末，工农中建及邮储银行五大行的净息差均在1.62%以上，但交行仅为1.49%；
次年，交行虽是国有大行中息差同比降幅最小者，但仍是息差水平最低的大行之一。
“之前的交行负债成本比较高，反而是受益于降息周期的。”该名分析师指出。
一边是净息差的率先企稳，另一边是中收的困境正在加剧。2024年，交行手续费及佣金净收入下滑14.16%，代理类、银行卡类业务降幅分别为33.60%、20.98%。
这是行业面临的普遍问题。
2024年前三季度，建行、工行、农行手续费及佣金降幅均在5%以上，光大、华夏、平安、招行、兴业降幅均突破15%。
原因有二：一是市场调整导致公募代销阻力加大；二是保险、基金的竞争性降费，加剧了业绩降幅。
自2023年8月推行银保渠道“报行合一”以来，全行业的平均佣金水平较之前已降低30%。
周万阜认为，随着未来稳股市、稳楼市、提振消费等政策措施见效，银行中收将有更大发展，“2025年有望实现边际改善，业绩好于去年。”
2024年末，交行私人银行客户数、客户资产同步增幅分别为12.71%、11.07%。
若来年市场回温，上述指标的积累，仍可能带来可观的收益增量。
零售的抉择
积累势能的当下，交行正将零售信贷视为新的业绩增长点。
稳息差策略下，资产端零售贷款的占比仍在提升。
2024年，交行零售贷款增幅为11.29%，较对公业务高出3.82个百分点；
零售贷款增量占总增量比重4成、存量3成，被交行管理层自评为“银行中少有”；
无需抵押物的高收益率个人消费贷，增幅达90.44%。
这并非“一时兴起”，自2023年起，交行已持续发力个人消费贷，2023-2024年该项贷款增幅分别为86.25%、90.44%；
2025年，交行个人贷款增量计划高于2024年，业务占比将进一步提升；并公司个人消费贷款在第一季度仍保持较高增速。
亦有银行在当下的行业严冬中，选择了与交行截然不同的路径。
例如平安银行就在2024主动收缩零售信贷，信用卡、消费贷、经营贷降幅均在13%以上，仅有住房按揭呈现增长；
致使零售部门利润大幅下滑94.8%，利润贡献率由2019年巅峰时的超70%，降至0.6%。
近乎背道而驰的策略，源自两家银行在行业上行周期，不同的产品结构。
2016年启动零售转型后，平安银行凭借高风险、高收益的信用卡等业务完成个贷扩张；
忽视风险的苦果，在行业下行期中暴露，2024年四季度不得不大幅计提拨备170亿元用于消化不良，导致利润大幅下滑。
平安银行目前已转向中风险偏好，主动收缩业务，在家庭、个人缩表的背景下，等待外部数据修复。
与之相反，交行此前更倾向低风险、低收益产品，积累了更厚实的“缓冲垫”；
如今在各行切换防御状态的大背景下，交行零售贷款投放的风险偏好，有逆势上升的空间。
交行表示，正提升价值创造重点领域与低资本消耗、高收益资产占比，实现风险可控下的效益最大化。
仍需警惕的是，当下交行零售信贷的资产质量已出现小幅波动。
2024年，交行个人贷款不良率突破1.08%，同比上升了0.27个百分点；
信用卡不良率增长0.42个百分点至2.34%、经营贷增长0.43个百分点至1.21%、消费贷降低0.24个百分点至1.12%。
对此，交行零售业务计提了354.77亿元的信用减值损失，计提数值已高于对公业务，同比增幅为30.29%。
这意味着切换风险偏好的背景下，交行或许需要对零售业务的资产质量，保持更高的关注。
