关键预算决议——“预算协调(budget reconciliation)”议案上周六以微弱优势在美国参议院获得通过，原本定于本周三晚间接受众议院投票，备受市场关注。
但目前由于在共和党内仍面临严重阻力，议程暂时被推迟。这反映出共和党内围绕是否削减医疗补助、健康保障、食品援助等项目存在严重分歧。众议院议长迈克·约翰逊表示，“可能会在明天”继续推进投票。
这项预算决议最大的战略意义在于解锁了"预算协调"机制，这将允许共和党人绕过参议院的"冗长辩论"(filibuster)规则。通过这一程序，共和党可以在没有民主党支持的情况下，仅以简单多数通过特朗普的税收、边境安全和军事优先事项法案。
若该决议在众议院得以通过，意味着特朗普的减税议程和提高债务上限法案迈出重要一步，缓解了特朗普贸易政策带来的市场不确定性，同时避免今年夏季可能发生的债务上限危机。
但如今该计划仍存不确定性，并且正在决定债券市场走向。德银分析认为不同情境下美债收益率差异可达60个基点。同时，这也会增加美国未来不得不采取更多非传统政策措施的可能性，包括此前市场热议的"海湖庄园协议"。
微弱多数与顽固反对派：共和党内部权力斗争正在上演
在“预算协调(budget reconciliation)”议案即将于本周三晚间接受众议院考验之时，众议院的共和党领导人意识到，如今的票数优势无法使该法案得到通过，因此决定推迟投票。
特朗普和参议院共和党领袖约翰·图恩（John Thune）试图在最后关头争取足够的众议院共和党议员支持参议院版本的预算案，但未能成功，这显示他们可能需要采取额外措施来安抚财政保守派。
众议院议长迈克·约翰逊在与党内持不同意见的财政鹰派会谈一个多小时后，决定推迟众议院投票。他表示“可能会在明天”继续推进投票，众议院计划在本周末开始为期两周的休会。
约翰逊表示，他曾在与保守派议员会谈中途离开片刻，与特朗普通电话汇报情况，然后才宣布推迟投票。他称与强硬保守派的讨论是“非常有建设性的”。
极右保守派表示，参议院预算案在为减税筹措资金方面，没有对医疗补助和其他项目做出足够削减。他们担心，即使众议院通过一项附带支出削减的减税法案，参议院也会将削减部分删除。
共和党众议院优势微弱 任何投票最多只能失去三名议员
考虑到民主党预计将团结一致反对该计划，以及共和党在众议院的微弱优势，拥有 220 比 213 的多数席位，因此他们在任何投票中最多只能失去三名议员。
反对参议院计划的议员，包括宾夕法尼亚州共和党众议员劳埃德·斯马克(Lloyd Smucker)、亚利桑那州共和党众议员戴维·施维克特(David Schweikert) 和德克萨斯州共和党众议员奇普·罗伊(Chip Roy)，他们表示希望现在就以书面形式确定大幅削减支出的最低标准。他们认为，共和党领导人和参议员们关于“之后会削减”的承诺还不够。
其中，议员施维克特在与特朗普会面后仍坚持反对该计划。这种公开对抗特朗普的态度在共和党内部显得尤为罕见，预示着这场战斗不会轻易结束。
面对反对声音，特朗普持续施压
面对党内反对声音，特朗普周二晚间在共和党筹款晚宴上直接警告犹豫不决的议员"闭上眼睛，支持我"，这种强硬态度显示白宫正在加大对反对者的压力。
而马里兰州共和党众议员安迪·哈里斯，是极右派“自由核心小组”主席，他告诉记者，他拒绝了白宫的邀请，因为政府官员应该去和愿意改变立场的议员对话。
对此，迈克·约翰逊表示惊讶：
这听起来不像他......他是个非常理性的人，总是愿意进行深入对话。
预算协调机制：绕过民主党的关键工具
“预算协调(budget reconciliation)”议案，允许共和党绕过参议院的"冗长辩论"(filibuster)规则，仅以简单多数通过税收、边境安全和军事支出法案。
参议院版本允许超过5万亿美元的减税，同时承诺40亿美元的支出削减。参议员们表示他们的目标是削减2万亿美元支出，但希望保持最大灵活性。特朗普则在社交媒体上表示，他支持重大支出削减，"希望"超过1万亿美元。
然而，众议院版本与参议院版本在关键细节上存在显著分歧：
众议院仅设置了4.5万亿美元的减税规模。
参议院仅计划削减约40亿美元支出，而众议院则寻求削减至少1.5万亿美元支出。
众议院版本包括指示能源和商业委员会削减8800亿美元开支，引发了可能严重影响医疗补助计划的担忧。
美债市场再站十字路口？非传统政策措施箭在弦上？
如果这场政治拉锯战导致减税计划受挫，将对金融市场产生重大影响。
德银分析指出，减税规模与债务融资的不确定性将决定债券市场走向，不同情境下美债收益率差异可达60个基点。
未来财政决策的宽松程度将直接影响美国期限溢价的上行空间：如果减税幅度过大且无相应支出削减，美国国债融资将面临严峻挑战，并可能推高长期利率。同时，这也会增加美国未来不得不采取更多非传统政策措施的可能性，包括部分投资者所担心的"海湖庄园协议"。
此外，一旦债务上限提高5万亿美元获得通过，美债基差交易规模可能引发市场流动性风险。
