传音控股Q1业绩大幅下滑，净利润同比下降近70%，市场竞争与供应链成本双重压力显现
要点速览：
业绩大幅下滑：2025年第一季度营业收入130.04亿元，同比下降25.45%；归属于上市公司股东净利润4.9亿元，同比暴跌69.87%
毛利率承压：受市场竞争和供应链成本综合影响，公司盈利能力大幅削弱
研发持续投入：研发费用5.8亿元，研发投入占收入比例提升至4.46%，同比增长1.08个百分点
现金流转差：经营活动现金流量净额为-7.41亿元，较上年同期大幅恶化
非经常性收益占比高：非经常性损益贡献1.47亿元，占净利润近30%，金融资产公允价值变动是主要来源
深圳传音控股公布的2025年第一季度业绩令投资者大失所望，这家在非洲和南亚市场拥有强大影响力的国产手机制造商正面临日益激烈的市场竞争和供应链成本压力。财报显示，公司整体业务表现出明显的下行趋势，各项关键财务指标均出现大幅下滑。
收入与利润"双降"，基本面压力显著
传音控股第一季度实现营业收入130.04亿元，比去年同期的174.43亿元下降了25.45%。利润表现更为惨淡，归属于上市公司股东的净利润仅为4.9亿元，同比大幅下滑69.87%。扣除非经常性损益后的净利润降幅更大，达到了74.64%，仅为3.43亿元。每股收益也相应下滑至0.43元，比上年同期的1.44元减少70.14%。
财报中指出业绩下滑的主要原因是"受市场竞争以及供应链成本综合影响，营业收入及毛利额减少"。这表明传音控股不仅面临销量下滑的压力，盈利能力也在明显减弱。
经营现金流恶化，财务状况值得关注
值得投资者警惕的是，公司经营活动现金流净额为-7.41亿元，相比去年同期的-1.08亿元大幅恶化。财报解释这主要是因为"销售商品、提供劳务收到的现金减少额大于购买商品、接受劳务支付的现金减少额"。这一变化反映出公司收款周期可能延长或销售回款能力减弱。
虽然投资活动产生的现金流净额为正（31.43亿元），但这主要来源于收回投资获得的现金，并非主营业务贡献。截至2025年第一季度末，公司账面现金及现金等价物余额为136.97亿元，较年初增加了23.87亿元。
研发投入相对稳定，但收入占比提升
尽管业绩下滑，传音控股在研发方面投入依然相对稳定。第一季度研发投入5.8亿元，虽然比去年同期的5.89亿元小幅下降1.53%，但研发投入占营业收入的比例上升至4.46%，同比提高1.08个百分点。这表明公司在收入下滑的情况下，仍然保持了对研发的重视程度。
非经常性损益贡献显著，主营业务压力大
财报显示，传音控股第一季度非经常性损益对净利润的贡献达到1.47亿元，占净利润比例接近30%。其中最大贡献来源是"持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益"，为1.6亿元。这反映出公司在主营业务受压的情况下，投资收益成为支撑业绩的重要因素。
短期承压，中长期挑战与机遇并存
传音控股作为专注于非洲、南亚等新兴市场的手机品牌，正面临着越来越激烈的市场竞争。一方面，来自其他中国手机品牌的竞争加剧；另一方面，国际宏观环境的不确定性也给公司海外市场带来了挑战。
对投资者而言，关注传音控股未来几个季度的毛利率变化、市场份额保持情况以及新产品策略将至关重要。同时，公司在新兴市场的渠道优势能否持续，以及移动支付、互联网服务等业务能否成为新的增长点，也将决定其中长期发展前景。
在今年剩余时间，公司将如何应对供应链成本压力、提升产品竞争力以及拓展市场份额，将是投资者需要密切关注的要点。管理层能否扭转下滑趋势，重新找回增长动能，将是对传音控股团队最大的考验。
