中国石化2025年一季度业绩：原油价格下跌与化工低迷拖累利润，现金流转正
财报要点
财务表现：营业收入7,353.56亿元，同比下降6.9%；归属母公司股东净利润132.64亿元，同比下降27.6%；基本每股收益0.109元，同比下降28.8%
现金流状况：经营活动现金流净额由去年同期的-137.55亿元转为正值81.38亿元，财务状况有所改善
业务表现：天然气产量增长5.1%；化工轻油产量增长11.3%；车用LNG零售量同比增长116%；乙烯产量增长17.7%
分部盈利：勘探及开发板块息税前利润136.31亿元；炼油板块息税前利润23.93亿元；营销及分销板块息税前利润48.67亿元；化工板块亏损13.21亿元
未来关注：天然气业务持续增长，高端碳材料和特种油品发展；继续推进"油气氢电服"综合能源转型战略；控股股东增持计划的实施进展
石油巨头利润承压，天然气业务彰显韧性
在2025年第一季度，中国第一大炼油企业中国石化遭遇了明显的业绩压力，净利润同比大幅下滑27.6%，主要受国际油价下跌和化工毛利低迷的双重挤压。据财报显示，一季度普氏布伦特原油现货均价为75.7美元/桶，同比下降9.0%，这直接影响了公司的原油变现能力。
值得注意的是，在营收和利润整体下滑的环境下，中国石化经营活动现金流转负为正，达81.38亿元，相比去年同期的-137.55亿元有明显改善，表明公司经营质量和财务状况正在向好发展。
分板块来看，天然气业务表现格外亮眼，产量达3,684.3亿立方英尺，同比增长5.1%，成为公司稳健发展的一大支柱。这与当前国内能源转型的大趋势相契合，也显示出公司在清洁能源领域的布局正在逐步落地。
多元化转型提速，化工业务仍面临挑战
财报显示，中国石化正积极调整业务结构，加速向清洁能源和高附加值产品转型。公司加气量和充换电量同比大幅提升，车用LNG零售量达20.5亿方，同比增长116%，体现出在"油气氢电服"综合能源服务战略的进展。
在炼油业务方面，中国石化坚持低成本"油转化"、高价值"油转特"策略，增产化工原料和航煤，持续压降柴汽比。一季度加工原油6,213万吨，生产成品油3,719万吨，尽管整体产量有所下降，但公司正努力提高产品附加值以应对市场压力。
然而，化工板块表现低迷，一季度亏损13.21亿元。面对国内新增产能持续释放和毛利低迷的双重压力，公司采取了一系列措施，包括优化原料、装置和产品结构，大幅提升装置负荷，一季度乙烯产量同比增长17.7%，但仍未能实现扭亏。
资本支出加码上游，控股股东增持彰显信心
一季度，中国石化资本支出达182.48亿元，其中勘探及开发板块占比最高，达125.95亿元，主要用于济阳、塔河、涪陵、丁山等油气产能建设及储运设施建设。这表明公司仍将资源保障作为重点战略方向。
令投资者关注的是，基于对公司未来发展前景的信心，中国石化控股股东中国石化集团于4月8日启动了为期12个月的增持计划。根据公告，截至4月25日，控股股东及其全资子公司已累计增持公司2,472.74万股股份，这在一定程度上表明管理层对公司长期价值的认可。
行业展望与投资焦点
展望未来，中国石化面临的外部环境仍然严峻。国际油价波动加剧、国内成品油需求下降4.0%、化工毛利处于低位，这些因素都将持续对公司业绩形成压力。
投资者需关注的是，公司在北部湾盆地、塔里木盆地、四川盆地等勘探取得的重要突破可能为未来资源储量带来积极影响。同时，公司推进的顺北二区、川西海相等重点天然气产能建设也将是未来业绩增长的重要支撑点。
此外，公司在高端碳材料、特种油品等高附加值产品的布局，以及加快加气站和充换电站网络部署的策略，值得投资者持续关注，这可能成为公司突破传统油气业务增长瓶颈的新动能。
总体而言，中国石化一季度业绩虽然承压，但现金流改善、天然气业务增长以及能源转型战略推进等亮点仍值得市场关注。未来公司能否在保持传统业务稳定的同时，加速新能源和高附加值产品布局，将是决定其长期竞争力的关键。
