国泰海通一季度业绩激增：吸收合并效应显现，经营双轮驱动
要点概要
财务表现亮眼：营收117.73亿元，同比增长47.48%；净利润122.42亿元，同比增长391.78%；扣非后净利润32.93亿元，同比增长60.65%
并购战略落地：成功吸收合并海通证券，产生85.47亿元负商誉，资产规模扩大至1.69万亿元，较年初增长61.58%
核心业务增长强劲：经纪业务手续费净收入同比增长76.96%，投资收益扭亏为盈达70.76亿元
资本实力显著提升：净资本增至1961.19亿元，风险覆盖率提升至309.16%，各项风险指标全面改善
自营投资策略调整：自营权益类证券占净资本比例大幅降低至25.83%，显示业务布局更加均衡
国泰海通一季度业绩大幅跃升，并购协同效应初显
国泰海通证券（601211）公布的2025年第一季度报告显示，在吸收合并海通证券的战略举措及市场环境改善的双重驱动下，公司实现了财务业绩的超预期增长。
营业收入创新高，非经常性收益成为亮眼增长点
一季度，国泰海通实现营业收入117.73亿元，同比增长47.48%；归属于母公司所有者的净利润达122.42亿元，同比飙升391.78%。值得注意的是，即使扣除非经常性损益，公司净利润仍达32.93亿元，同比增长60.65%，显示出核心业务的内生增长动力强劲。
报告期内，公司每股收益达到1.16元，较上年同期的0.26元大幅提升346.15%。这一增长主要源于对海通证券的吸收合并产生的85.47亿元负商誉，体现为营业外收入的大幅增加。
并购整合加速资产扩张，风险指标全面改善
截至2025年3月31日，国泰海通总资产达到1.69万亿元，较年初增长61.58%；归属于母公司所有者权益达3216.95亿元，增长88.37%。并购后，公司净资本显著提升至1961.19亿元，较年初的983.87亿元增长近一倍，为业务扩张提供了坚实保障。
从风险控制指标来看，公司风险覆盖率提升至309.16%（年初为240.16%），资本杠杆率升至25.43%（年初为16.96%），流动性覆盖率和净稳定资金率分别达到383.81%和157.73%，均较年初有明显改善。特别值得注意的是，自营权益类证券及衍生品占净资本比例从年初的40.13%下降至25.83%，表明公司在并购后调整了投资策略，更加关注风险控制。
主营业务全面发力，市场份额持续提升
从业务结构来看，经纪业务表现出色，手续费净收入达26.52亿元，同比增长76.96%，显著高于行业平均水平，反映出公司在零售客户市场的竞争优势进一步强化。资产管理业务手续费净收入11.68亿元，同比增长27.19%，继续保持稳健增长态势。
投资收益方面，公司一季度实现投资收益70.76亿元，相比去年同期的亏损30.19亿元实现了显著扭亏。这一变化部分源于市场环境改善，但也反映了公司投资策略的有效调整。不过，公允价值变动收益为-29.61亿元，同比下降154.48%，主要受金融资产市场价格波动影响。
现金流状况复杂，战略投入持续加大
经营活动现金流净额为-497.93亿元，较上年同期进一步扩大，主要是为交易目的持有的金融资产净增加所致。投资活动现金净流入1795.73亿元，同比增长874.84%，主要来自吸收合并海通证券的现金贡献。筹资活动现金流净额为171.34亿元，相比去年同期的-21.96亿元有明显改善，主要得益于债券发行规模增加。
资产结构优化，业务边界扩展
并购后，国泰海通的资产负债表结构发生了显著变化。货币资金增至3614.64亿元，融出资金达1885.63亿元，交易性金融资产升至5497.47亿元。特别是公司新增长期应收款742.90亿元，体现了业务范围的拓展，为未来多元化发展奠定基础。
值得关注的是，代理买卖证券款增长57.81%至3977.82亿元，反映客户交易活跃度提升；应付债券增加107.64%至2782.37亿元，显示公司积极拓展债券融资渠道。
战略转型与未来展望
国泰海通完成对海通证券的吸收合并后，公司规模和实力跃上新台阶，已于2025年4月3日完成公司名称变更，并于4月11日将A股证券简称变更为"国泰海通"。这标志着两家老牌券商的整合进入实质阶段。
公司于2025年4月9日宣布启动A股回购计划，表明管理层对公司内在价值和市场前景持乐观态度。同时，新一届董事会和管理团队已经到位，为公司的战略转型提供了组织保障。
未来关注焦点将集中在以下几方面：一是并购整合协同效应的持续释放；二是零售财富管理和机构业务的协同发展；三是国际化战略的深化推进；四是科技赋能业务转型的推进力度和效果。
随着资本市场改革深化，国泰海通这一新晋"航母级"券商的业务发展路径和战略布局值得市场密切跟踪。
