百胜中国2025年第一季度业绩：同店销售回暖至去年同期水平，经营利润率持续提升
要点总结：
财务表现： 第一季度总收入同比增长1%至30亿美元，经营利润同比增长7%至3.99亿美元，经营利润率提升80个基点至13.4%，每股摊薄盈利创一季度新高至0.77美元
同店销售： 同店销售额自2024年第一季度以来首次提升至去年同期水平的100%，同店交易量连续第九个季度实现增长
门店扩张： 第一季度净新增247家门店，其中加盟店占比25%，门店总数达16,642家；预计2025年全年将净新增1,600-1,800家门店
数字化驱动： 外卖销售同比增长13%，约占餐厅收入的42%；数字订单收入达26亿美元，约占公司餐厅收入的93%
股东回报： 第一季度向股东回馈2.62亿美元，其中包括1.72亿美元股票回购和9,000万美元现金股息；公司正推进2025-2026年间向股东回馈30亿美元的目标
业务发展： 肯德基持续展现业务韧性，必胜客继续改善盈利能力，经营利润率提升220个基点；肯悦咖啡门店数已达1,000家
在充满挑战的市场环境中展现韧性，百胜中国第一季度业绩超出预期
在中国消费市场仍面临压力的背景下，百胜中国交出了一份令投资者满意的2025年第一季度财报。公司实现了同店销售回暖至去年同期水平，这是自2024年第一季度以来的首次，同时同店交易量连续第九个季度实现增长，显示出其业务模式在当前市场环境中的韧性。
从财务表现来看，公司第一季度总收入同比增长1%至30亿美元（不计外币换算影响增长2%）。更为亮眼的是，经营利润同比增长7%至3.99亿美元，核心经营利润同比增长8%。公司整体经营利润率提升80个基点至13.4%，餐厅利润率提升了100个基点至18.6%，这一改善主要得益于食品及包装物成本的下降、物业租金及其他经营开支的减少。
每股摊薄盈利同比增长8%至0.77美元，创第一季度新高。如果剔除0.02美元外币换算以及公司在2025年和2024年第一季度按市值计价的股权投资带来的不利影响，每股摊薄盈利同比增长更为可观的12%。
肯德基、必胜客双轮驱动，差异化战略显现成效
从具体业务板块来看，肯德基本季度系统销售额同比增长3%，经营利润率为17.2%，同比增长50个基点。肯德基餐厅利润率为19.8%，同比增长50个基点，主要受益于有利的原材料价格和运营效率提升。肯德基本季度净新增门店295家，其中加盟店净新增122家，占比41%。截至2025年3月31日，肯德基门店总数达11,943家。
必胜客方面表现更为抢眼，尽管本季度系统销售额同比仅增长2%，但经营利润却大幅增长27%至6,000万美元。必胜客经营利润率为10.1%，同比大幅提升220个基点。餐厅利润率为14.4%，同比提升190个基点，这一改善主要源于有利的原材料价格、运营精简以及自动化带来的效益。必胜客本季度净新增门店45家，截至一季度末门店总数达3,769家。
值得注意的是，两大品牌均采取了拓宽价格区间的策略，肯德基和必胜客同店交易量分别增长4%和17%，但客单价同比下降4%和14%，这表明公司通过提供更具性价比的产品成功吸引了更多消费者。
数字化力量持续增强，创新模式扩大顾客群
数字化继续成为百胜中国的核心竞争力。第一季度，公司外卖销售同比增长13%，保持了百胜中国过去11年来持续的年度双位数增长。外卖约占肯德基和必胜客餐厅收入的42%。整体来看，数字订单收入达26亿美元，数字订单约占公司餐厅收入的93%。肯德基及必胜客的会员数合计超过5.4亿，较去年增长12%，会员销售额约占两大品牌系统销售总额的66%。
创新方面，肯德基自1987年进入中国以来首次推出了辣味版吮指原味鸡，必胜客则对其经典的超级至尊风味进行了创新。同时，公司的新商业模式肯悦咖啡已达到1,000家的里程碑。通过充分利用肯德基的店面空间、资源以及会员体系，肯悦咖啡有效地吸引了更多客流。另一方面，必胜客在低线城市开设了全新的WOW门店，其资本支出可低至必胜客标准店的一半。
回馈股东计划稳步实施，加盟模式持续推进
在回馈股东方面，百胜中国在2024年已向股东回馈15亿美元的基础上，正朝着2025年至2026年间向股东回馈30亿美元的目标稳定推进。仅第一季度，公司就向股东回馈了2.62亿美元，包括1.72亿美元的股票回购和9,000万美元的现金股息。三年的年度平均股东回馈金额约占公司截至2025年4月29日市值的9%。
此外，百胜中国继续加大加盟店发展力度。公司预计在未来几年内，肯德基和必胜客净新增门店中加盟店的比例将分别逐渐增加到40%-50%和20%-30%。这一策略将有助于公司在降低资本支出的同时保持扩张速度。
展望：持续优化经营，应对不确定性市场
展望未来，百胜中国首席执行官屈翠容表示："在充满不确定性的市场环境中，我们的业务展现出强大的韧性，以提效和创新为双轮驱动的策略已证明其有效性。" 公司正不断探索通过机器人和生成式AI等创新技术提升运营效率。
2025财年，公司预计净新增约1,600至1,800家门店，资本支出约在7亿至8亿美元之间。虽然宏观经济仍存在不确定性，但百胜中国在第一季度的稳健表现显示出公司业务模式的防御性和适应性，为实现全年目标奠定了良好基础。
关注重点将是消费者需求是否能持续改善，以及公司如何在控制成本的同时继续拓展市场份额。外卖和数字化战略的进一步深化，以及加盟模式的扩大将是公司未来业绩的关键驱动因素。