中国保险巨头们正悄然构筑数千亿级"战略粮仓"。
险资“加足马力”入市的步伐，十分迅速。
深潜号发现：一家保险机构的报表中，悄然透露了这个“粮仓”的收成数据，可谓赚得盆满钵满。
保险资金正将这类资产转化为"隐形财富池"，一场关乎险资的“配置革命”，悄然打响！
长线投资规模曝光
保险公司的长线投资规模，可从资产负债表“其他权益工具投资”科目中得到一些启发。
所谓“其他权益工具投资”属于资产负债表的一个科目，属于一类资产，通常指公司持有的非交易性权益工具投资，其公允价值变动不计入当期损益。
这类投资通常具有长期持有意图（非短期交易目的），相比之下，保险机构的短线操作指标，则可参考交易性金融资产项目。
那么，保险机构对于二级市场股票的持仓规模，就是上述数字吗？
其实不然。
险资长线持有的上市股票——高股息蓝筹股——这种非交易性股票的规模，是“其他权益工具投资”的一部分。险资持有的非上市股权、优先股等也含在上述数字中。
截至2025年1季报，业内几家活跃的大型险资机构（平安、国寿、太保、人保、新华）等合计的其他权益工具投资规模总额达到9800亿以上。且除人保外，其余几家的其他权益工具投资规模均比2024年末有所增长。
新华保险“重仓”高股息个股
那么保险机构们增持的“其他权益工具”究竟是什么呢？
我们详细分析其中一家机构的报表可以得到一些启发。
以新华保险最近2个季度的业绩报表为例，“其他权益工具投资”的数字非常“单纯”——全部指向了股票配置。
新华保险在2024年年报记载：报告期末其他权益工具投资为306.4亿元，相较于2023年末增幅高达470.6%，股票配置增加为主要变动原因。
结合年报另一处原文：
这家保险机构在年报披露：“（2024年）发挥好险资耐心资本优势，向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，同时把握好阶段性、结构性机会，采取有效措施控制市场下行风险。截至2024年底，公司高股息OCI类权益工具投资由年初的53.70亿元增长至306.40亿元。”
上述两个306.4亿元，就对上了！
由此推断，新华保险的其他权益投资工具在2024年末几乎全部被高股息的OCI类权益投资所“垄断”。
而恰恰是对此类股份的增持，推动了该期新华保险相关科目上数字的明显增长。
实际持股广泛多元
而根据公开信息，我们可以发现，新华人寿持有的股票很多。
比如，在2024年末，新华人寿旗下普通保险产品账户就持有包括格力电器、山金国际、大华股份、山西焦煤等公司股份（下图，统计来源：choice）。
另一个类似的普通保险账户则持有了大华股份、山金国际、东山精密等。
那么究竟什么资产有望被新华保险列入其OCI的规模中呢？
根据choice统计，前述被重仓持有公司的中，格力电器的最新年度股息率超过6%，相对来说最为符合高股息的定义。
一季报还在增持
顺着这条线索，我们来看新华保险2025年一季报。
（如上图）截至今年3月末，这家险资“其他权益工具投资”规模增长至338.43亿元，相较于去年末有了10.45%。
考虑到OCI资产不会随股价浮动，上述资产通常仅有两种可能：
其一，新华保险在这期间净增加的长期股权投资
其二，新华保险在这期间净增加的新纳入OCI口径的权益投资
有意思的是，2025年1月，新华保险刚刚签约受让外资持有的3.2964亿股杭州银行股份，该项股权转让于2025年4月获得监管批准。
外界无法获知相关资产何时以及如何计入新华保险的会计账簿，但大概率的此次战略投资未来必或已落在新华保险的“其他权益投资工具”科目里。
私募平台收益曝光
新华保险的案例中，险资参与二级市场股票的长线投资，通常选择业绩稳定、分红率较高的上市公司股票。
过往，险资投资股市的资金来源以保费收入为主，通过旗下资产管理平台以保险组合的方式进行投资。
从2024年开始，新华保险增加了一个路径：证券类私募平台。
新华保险与中国人寿分别出资250亿元，共同发起设立鸿鹄志远（上海）私募投资基金有限公司（以下简称“鸿鹄私募”）。
过去一年间，鸿鹄私募不断抄底A股和港股公司，年报中提及“聚焦投资二级市场优质上市公司”。
鸿鹄私募的运作，在新华保险的年报有所提及。
截至2024年末，鸿鹄私募的净资产达到527.16亿元，已经显著超过了500亿元的注册资本，净利润达到9.17亿元。
换言之，这家股票私募运作不足一年，就赚到了接近10亿元的收益。
由于鸿鹄私募专注于股票投资，结合险资的偏好，上述净利润数字来源基本就是高股息股票所贡献。
据公开数据：2024年中证红利全收益指数、中证港股通高股息投资指数分别录得19%和27%的年度涨幅。
今年赚了多少
深潜号通读新华保险2024年年报发现：“权益法下不能转损益的其他综合收益”录得9亿元，且没有2023年的相关数据。
上述9亿元是其他综合收益的税后金额，而且其他综合收益就是高股息OCI类权益工具收益计入的项目，与鸿鹄私募的净利润可以对上。
那么，顺着这个项目，我们来看看2025年一季报的数字。
一季报中，上述项目同样没有2024年一季度的数据，叠加鸿鹄私募是从去年6月前后开始运作。
我们可以推断，上述项目就是鸿鹄私募的税后收益数字。2025年一季度末录得2.53亿元。
换言之，鸿鹄私募在年初又赚了数亿元。
险资的“配置革命”
通常来讲：高股息代表股票股息率大于3%/年，能提供稳定的现金分红，常见于银行、公用事业、能源等成熟行业。
今年4月份，中国人寿资产一份内部报告指出：险资作为耐心资本，应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。
这成为了险资“入市淘金”的一个景象。
5月7日，国家金融监管总局局长李云泽公开表示：进一步扩大保险资金长期投资试点范围。调整偿付能力的监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度。
对于保险机构来说，高股息资产有助于保险机构在控制风险的前提下，实现资产的合理配置，满足保险资金稳健收益的需求。
保险机构参与高股息资产的动作，想必进一步加快。
