摩根士丹利对英伟达Computex主题演讲的解读——下半年增长加速在望，AI通讯基础设施成重点。
据追风交易台消息，摩根士丹利在5月19日的报告中指出，英伟达Computex主题演讲虽然没有太大惊喜，但下半年重回增长轨道的路径已经明晰。同时前期困扰市场的多项中期担忧正逐一解决，包括客户消化周期、GB200瓶颈以及生态系统协作等问题，英伟达有望在2025年下半年重回强劲增长。
报告中指出，英伟达在Computex大会上发布了几项关键产品和技术，其中最引人注目的是NVLink Fusion。这是英伟达互连技术的新变体，扩展了生态系统兼容能力，可支持包括定制ASIC和非英伟达CPU(如高通和富士通)在内的更广泛硬件。摩根士丹利指出，这一战略将增加通信基础设施收入，但需要进一步评估其对ASIC竞争和客户选择(NVLink Fusion vs 即将推出的UAlink)的影响。
此外，公司还发布了企业级AI推理市场的RTX PRO服务器，最多可配置8张Blackwell RTX Pro Graphics 6000卡以及英伟达网络技术，完全兼容AI企业软件平台。同时更新了机器人基础模型Isaac GR00T，增加了人形机器人训练的合成数据生成框架(Isaac GR00T-Dreams)。个人工作站DGX Spark将于今年7月上市，DGX Station将在今年晚些时候推出。
摩根士丹利基于2025财年预期每股盈利5.70美元的约28倍估值，给予英伟达“增持”评级和160美元目标价，与AI同行博通估值相当，高于半导体行业整体水平。截至周一美股收盘，英伟达已从年内低点上涨超40%，至135.57美元。
短期挑战vs中期增长:重返增长轨道
摩根士丹利分析师指出，英伟达目前面临数项短期挑战。
- 英伟达的销售目标地存在被美国商务部审查并禁止的风险，预计将造成超过50亿美元的潜在损失。
- 此外GB200芯片出货缓慢的风险，一定程度上也打压股价。
然而，报告中表示英伟达多项中期关注点正逐一被解决:
- 客户消化周期已经稳定；
- 云供应商与LLM供应商之间的合作生态正在优化；
- GB200瓶颈问题正在减轻。
公司还宣布与富士康和中国台湾合作建设拥有10,000个Blackwell GPU的新超级计算机，台积电将成为研发的主要客户，并计划在中国台湾设立新办公室，进一步强化其生态系统合作。
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