戴尔科技最新财报显示，AI服务器需求的爆炸式增长正在重塑这家老牌PC制造商的业务格局，但同时也暴露出传统消费业务的疲软以及盈利能力的结构性挑战。
周四美股盘后，戴尔科技公布2026财年一季度财报，最引人注目的数据无疑是121亿美元的AI服务器订单，这一数字不仅超过了公司整个2025财年的AI服务器出货量，更让其AI订单积压达到144亿美元的历史高位。
尽管AI订单激增，戴尔Q1的调整后EPS仍为1.55美元，低于分析师预期的1.69美元。此外，传统业务业绩也面临压力：
财务表现：Q1营收233.8亿美元同比增长5%，略超预期；调整后EPS为1.55美元，低于预期的1.69美元；
AI业务爆发：单季度AI订单达121亿美元，超过整个2025财年出货量；AI订单积压达144亿美元；
业务分化明显：基础设施解决方案收入增长12%至103.2亿美元；消费PC收入下滑19%面临价格压力；
未来指引：预期当季EPS 2.25美元，营收290亿美元，均显著超出预期；2026财年调整后EPS预期从此前预测上调至9.40美元，超分析师预期9.21美元。
首席运营官Jeff Clarke在财报会议上坦言公司正"经历对AI优化服务器的前所未有需求"。不过，Clarke强调了AI市场的"波动性"特征。他指出：
客户部署规模庞大且复杂，这项业务的依赖性在于等待数据中心建设、电力供应以及冷却基础设施。我们正在协调一个高度复杂的供应链。
财报公布后，戴尔科技美股盘后一度涨超5%，截至发稿涨幅收窄至2%。股价在盘后交易中表现波动，反映出投资者在为AI前景感到兴奋的同时，也对执行风险保持谨慎。
传统业务承压，转型分化加剧
戴尔正在从传统硬件制造商向AI基础设施解决方案提供商转型，财报中两大业务呈现出典型的"冰火两重天"格局。
一季度报告中，客户解决方案集团（CSG）的表现则令人担忧。消费PC收入下滑19%，整个包含消费和商用PC的业务单元营运收入下降16%。
戴尔管理层承认，消费PC业务在第一财季表现疲软，面临来自竞争对手的定价压力，导致利润率进一步被挤压。
相比之下，公司受益于AI基础设施的建设热潮。基础设施解决方案集团（ISG）营收103亿美元，同比增长12%，其中服务器和网络业务贡献63亿美元，数据存储业务40亿美元。
这些服务器被xAI和CoreWeave等客户在其数据中心使用。戴尔预计2026财年AI服务器营收达150亿美元，较2025财年的98亿美元增长约50%。
但分析指出，即便在AI服务器这一新增长点上，投资者也担心成本上升可能侵蚀利润率。
