周三,加拿大央行连续第二次维持利率于2.75%不变,符合市场预期。不过,央行同时强调,如果未来经济持续疲软、通胀保持温和,不排除启动降息的可能性。
加拿大央行行长Macklem表示,在全球局势动荡的背景下,加拿大央行的关键任务仍是维护国内的价格稳定。目前央行“没有以往那么有前瞻性”,但货币政策委员会内部有明确共识,即目前阶段应该暂停动作、静待更多信息,看看美加贸易冲突接下来会怎么演变。
不过,Macklem也指出,委员会内部对未来利率路径仍存在分歧,并非所有成员意见一致。
决议公布后,美元兑加元一度下跌0.4%,刷新2025年低点至1.3662。加拿大国债价格上涨,收益率跟随美债一同走低,其中2年期国债收益率下滑3个基点至2.59%。
此外,决议公布前,市场原本预计加拿大央行年内仍有约42个基点的降息空间,但在声明发布后,该预期下降至约37个基点。
贸易战升级是当前最大不确定性来源
加拿大央行指出,央行之所以选择按兵不动,是为了等待更多有关美方政策后续走向的信息。
美国对外贸易政策是当前加拿大经济面临的最大逆风,这正在打击加拿大出口,同时也加剧了消费者和企业的不确定性。贸易谈判的结果高度不确定,而钢铁关税的增加更加显示出不可预测性。
在当前全球不确定性加剧的背景下,央行选择谨慎行事,并密切观察关税可能引发的连锁反应,包括:
美国加征关税会在多大程度上打击加拿大出口;
这种影响是否会进一步波及到企业投资、就业和居民消费;
企业是否会将更高的关税成本转嫁给消费者,从而推高通胀;
市场和公众对未来通胀的预期是否因此发生变化。
除了外部风险,加拿大国内的通胀走势也使央行不敢贸然行动。虽然第一季度经济表现超出预期,但加拿大央行行长Macklem指出,这种增长可能是“从未来借力”,不容过度乐观。
更关键的是,通胀数据出现令人意外的上行,4月加拿大核心通胀率已飙升至3.2%,创下一年多来新高。Macklem称,当前潜在通胀压力可能比想象中更严重。
因此,加拿大央行在声明中写道:
“在美国关税不确定性仍然很高、加拿大经济偏软但不至于大幅走弱、通胀又出现一些意外强劲的情况下,管理委员会决定先维持利率不变,等待更多关于美国贸易政策的影响信号。”
阿尔伯塔中央信贷联盟的首席经济学家Charles St-Arnaud也指出,加拿大央行目前明显更关注通胀,而不是经济下行。可能是过去两年,尤其是2022年通胀暴涨的经历让他们有些心理阴影。
此外,加拿大央行表示后续政策将持续评估两种压力的平衡:
一是经济疲软带来的通胀下行压力;
二是关税等成本上升带来的通胀上行压力。
加拿大央行透露有限前瞻指引
今年4月,加拿大央行在本轮货币宽松周期中首次选择暂停降息,并同时做出一个重要调整,即不再发布GDP和通胀的具体数字预测,这是自新冠疫情以来的首次转变。取而代之的是,央行提出了两个“可能的情景”来描述未来经济走向。
不过,在本周三发布的最新声明中,央行并未再提这两个情景。
对此,行长Macklem在新闻发布会上解释称,目前加拿大经济状况处于这两个情景之间的中间地带,而此前所设想的最糟糕情况——即加拿大陷入持续性严重衰退的可能性,已经降低。
央行副行长Carolyn Rogers也补充道,如果未来整体不确定性有所缓解,央行希望在7月的货币政策报告中重新恢复具体的经济预测数字。
市场怎么看?
分析指出,加拿大央行目前的态度是,在美加贸易争端不明朗的情况下,选择观望,等更明确的信号再决定下一步行动。
根据彭博对经济学家的调查,大多数经济学家和投资机构认为,加拿大经济在今年剩余时间将持续走弱,特别是第二、第三季度GDP存在连续收缩的风险。不过,预计通胀有望稳定在2%左右,也就是央行的目标水平。
加拿大帝国商业银行(CIBC)首席经济学家Avery Shenfeld表示,如果失业率如期继续上升、非关税相关商品的通胀回落,那么7月降息25个基点将非常有可能。
不过,Corpay的策略师Karl Schamotta提醒称,现在到7月30日,还有很多关键数据要公布,包括两次零售销售数据、两次就业报告、两次通胀数据、一次消费者和企业信心调查、一堆关税到期与谈判节点。
他表示,如果届时经济比预期更有韧性、通胀压力还在加大,那降息可能会被推迟。
彭博经济研究的加拿大经济学家Stuart Paul认为:
加拿大央行的声明整体语气偏鸽派,行长Macklem的发言也透露出,今年再次降息的可能性偏高。