周二，据媒体报道，马斯克旗下人工智能初创公司xAI每月烧掉高达10亿美元的资金，用于构建其先进的AI模型，而营收仍然有限，这使得成本远远超过收入增长。
媒体援引知情人士称，为了填补资金缺口，xAI正在寻求通过债务和股权筹集93亿美元的资金。目前，xAI正在敲定新的43亿美元股权融资计划，此外，摩根士丹利还在协助其筹集50亿美元的债务融资，用于建设数据中心。与之相比，部分竞争公司则选择通过项目融资方式。
相关人士表示，xAI公司计划在未来三个月内就花掉其中一半以上的资金。
截至目前，xAI从2023年成立至今已筹集140亿美元股权融资，但到今年第一季度初，仅剩40亿美元，并预计在第二季度烧光这些剩余资金。xAI公司预计在2025年全年烧掉约130亿美元资金，这反映在其杠杆现金流中。据投资者介绍，xAI的融资节奏几乎只是勉强跟得上支出速度。xAI还打算在2026年再筹集64亿美元。
xAI本周告诉投资人，公司将从一位制造商那里获得约6.5亿美元的回扣补贴。
xAI的资金消耗速度凸显了整个AI行业前所未有的财务压力。相关亏损部分来自整个AI行业面临的高额开支，包括建设服务器机房和购买用于训练像Grok和ChatGPT这样模型所需的高端芯片。
凯雷集团CEO Harvey Schwartz在股东信中写道，到2030年，全球在AI基础设施方面的资本投入预计将超过1.8万亿美元。业内人士指出：“模型开发者将不得不借债，同时烧掉大量现金。这个行业竞争极其激烈，大家都在争夺技术主导权。”
xAI营收增长缓慢，仍未形成稳定收入来源。相比OpenAI和Anthropic等竞争对手，xAI在营收端的发展明显滞后。虽然这些公司几乎都未公开财务数据，但据媒体报道，OpenAI今年营收预计达127亿美元；xAI则预计今年仅有5亿美元，2026年有望增长至20亿美元以上。
xAI的优势在于，它背后有全球首富马斯克。马斯克一向愿意在项目尚未盈利前就投入巨资。2017年，特斯拉为生产Model 3每季度烧掉10亿美元；SpaceX也曾多年持续亏损以支持其星际探索目标。但需要注意的是，即使在这种背景下，xAI的亏损规模依然显得格外突出。
xAI是聊天机器人Grok的开发方，旨在开发能与人类匹敌的AI。其团队认为，xAI拥有一些竞争优势，比如：
- 与其他AI公司租用芯片和算力不同，xAI主要通过马斯克的社交平台X自建基础设施，此前X已采购大量高性能芯片，马斯克表示未来还会继续采购。
- 在近期与X合并后，xAI高层希望能够使用社交网络上的大量实时数据来训练模型，而不必像其他公司那样花钱购买数据集。
xAI预计将在2027年实现盈利，而据媒体此前报道，OpenAI的目标是到2029年实现正现金流。
这些增长预测，加上马斯克的明星效应和政治影响力，使得xAI在融资市场上仍具吸引力。即便近期马斯克与美国总统特朗普关系破裂，投资者仍被吸引。公司向投资人透露，截至2025年第一季末，xAI估值已从2024年底的510亿美元升至800亿美元。投资方包括Andreessen Horowitz、红杉资本、VY Capital等。
xAI债务融资
据媒体报道，在相关条款初步披露后，部分投资者最初对给xAI贷款持谨慎态度。为回应质疑，xAI本周一向部分投资者披露了更详细的财务信息。消息人士称，自从公司修改部分融资条款，使之更具吸引力之后，投资兴趣有所上升。
xAI的这次融资并未受到高收益债券和杠杆贷款投资者的强烈追捧。本次的认购订单约为债务总额的1.5倍；而类似的高收益债券交易通常会吸引约2.5到3倍的认购。尽管投资者兴趣平平，xAI仍预计完成摩根士丹利牵头的这笔50亿美元债务融资，全部售出并准时完成交易。
这笔50亿美元的债务融资包括浮动利率贷款、固定利率贷款和有担保债券，预计将在本周三分配给投资者。浮动利率贷款的利率为SOFR（有担保隔夜融资利率）加700 个基点”，固定利率贷款和有担保债券的收益率约为 12%。
作为对比，根据 ICE BofA高收益债券指数，截至本周一，高收益债券的平均到期收益率为7.6%。由于xAI及其债务尚未获得信用评级，投资人对其财务状况了解有限、风险更高，因此必须支付更高利率。
媒体援引三位债券投资者表示，他们选择了不投资。其中一人指出，xAI尚未盈利，而且其债务未获评级，此外他对马斯克的融资历史持保留态度——特别是他在2022年收购Twitter（现称X）时，银行向其提供的130亿美元贷款因为找不到买家而被迫保留在账面上两年。
摩根士丹利是此次xAI债务发行的主承销行，拒绝置评。xAI公司发言人也拒绝置评。
