美国劳动力市场展现出强劲韧性。六月份美国就业增长连续第四个月超出预期，失业率进一步下降。这可能促使美联储在决定下一步利率行动时采取更为谨慎的态度。
7月3日，美国劳工统计局公布的数据显示：
- 美国6月非农就业人口增加 14.7万人，预期 10.6万人，4月和5月非农就业人数合计上修1.6万人。
- 失业率 4.1%，预期 4.3%，前值 4.2%。
美国六月新增14.7万岗位远超预期，历史数据大幅上修
在昨日ADP就业数据意外录得负3.3万人的“爆冷”表现后，市场普遍对今日的非农就业报告做好了最坏打算，甚至有传言称新增岗位可能跌破10万，至9.6万人，远低于10.6万人的市场共识，引发了对“滞胀型衰退”的担忧。然而，事实再次证明ADP可能只是“虚晃一枪”。
美国劳工统计局公布的数据显示，上个月非农就业人数增加14.7万人，不仅大幅超出10.6万人的市场预期中值，也高于向上修正后的五月数据（14.4万人）。其中，州和地方政府就业的显著增长，私人部门就业仅增加7.4万人，创下去年十月以来的最低增幅，这主要归因于医疗保健行业的招聘放缓。
在媒体调查的79位经济学家中，只有加拿大丰业银行的Derek Holt一人预测到了更高的数字（16万人），其余所有预测值均低于14.7万人。
更值得关注的是，与此前“拜登传统”的下修不同，过去几个月的就业数据也得到了向上修正。其中，四月非农就业人数上修1.1万人，从14.7万人增至15.8万人；五月数据也上修0.5万人，从13.9万人增至14.4万人。这些修正进一步印证了美国劳动力市场的潜在韧性。
失业率意外下跌，就业人数增长
此次报告失业率的下降或许更令人意外。六月美国失业率从4.2%骤降至4.1%，不仅打破了市场预期升至4.3%的预测，也远低于美联储近期上调的4.5%失业率估值。
失业率的下降主要得益于就业人数增加9.3万人。与此同时，美国劳动力总人口从1.7051亿降至1.7338亿，失业人数从723.7万人降至710.25万人。
在主要工人群体中，失业率表现出差异。非洲裔美国人的失业率（6.8%）在六月跳升至四年来的最高点，而成年女性（3.6%）和白人（3.6%）的失业率则有所下降。成年男性（3.9%）、青少年（14.4%）、亚裔（3.5%）和西班牙裔（4.8%）的失业率在本月变化不大。
劳动力参与率在六月几乎没有变化，仍维持在62.3%，为两年来的最低水平；就业人口比也稳定在59.7%。
薪资增长温和，缓解美联储通胀担忧
对于担忧通胀的美联储而言，此次报告还带来了更多好消息：平均时薪环比仅增长0.2%，低于预期的0.3%，也低于上月的0.4%。年化薪资增长率为3.7%，低于向下修正后的3.8%，也低于3.8%的市场预期。薪资增长的温和态势可能有助于缓解美联储在通胀方面的压力。
工作时长方面，私营非农就业人员的平均周工作时长在六月略微下降0.1小时至34.2小时。制造业平均工作时长保持在40.1小时，加班时间维持在2.9小时不变。私营非农生产和非管理岗位的平均工作时长下降0.2小时至33.5小时。
尽管今年上半年经济活动有所减速，且不确性因素（如特朗普贸易政策以及国会对税收立法的批准进程）有所增加，但企业在裁员方面仍普遍持谨慎态度。这表明，在经济逆风中，雇主仍不愿轻易削减员工数量。
政府和医疗保健行业领涨，联邦政府持续裁员
从行业细分来看，六月就业增长主要集中在州政府和医疗保健领域。联邦政府则继续裁员。
政府部门就业总计增加7.3万人。其中，州政府就业增加了4.7万人，主要受教育部门驱动（+4万人）。地方政府教育部门就业也持续增长（+2.3万人）。然而，联邦政府继续裁员7000人，自一月达到近期峰值以来，联邦政府就业已累计减少6.9万人。
医疗保健行业在六月新增3.9万个就业岗位，与过去12个月的平均月度增幅（4.3万）相近。其中，医院增加1.6万个岗位，护理和住宿护理机构增加1.4万个岗位。社会援助就业也持续增长（+1.9万），反映出个人和家庭服务领域的持续增长（+1.6万）。
联邦政府就业的持续下降是此次报告中最好的消息之一。其他主要行业，包括采矿、采石和油气开采；建筑；制造业；批发贸易；零售贸易；交通和仓储；信息；金融活动；专业和商业服务；休闲和酒店业；以及其他服务业的就业人数在本月变化不大。
联储降息路径面临新考量
利率互换数据显示，交易员认为7月29-30日会议降息的可能性降至接近零，而9月降息的概率约为75%。目前市场依然预计年内会降息50个基点，数据公布前的预期为64个基点。
Brandywine Global Investment Management 的投资组合经理 Jack McIntyre 表示：
“在硬数据和软数据之间的战斗中，硬数据正在获胜。这意味着美联储按兵不动是正确的。”
AmeriVet Securities的美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，7月降息的可能性已几乎没有，“美联储将在夏季暂停动作”，“就业数据是美联储调整政策的关键”，这份报告为鲍威尔继续按兵不动提供了空间。
市场反应：美债、黄金大跌，美元、美股上涨
美国国债价格大跌，短期国债领跌，2年期和5年期收益率上涨近10个基点，美国10年期国债收益率短线拉升，现报4.261%。
美元指数短线拉升约40点，现报97.26。
美股期货短线小幅走高，纳斯达克100指数期货涨0.3%。现货黄金短线走低约15美元，现报3334.40美元/盎司。
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
美国劳动力市场展现出强劲韧性。六月份美国就业增长连续第四个月超出预期，失业率进一步下降。这可能促使美联储在决定下一步利率行动时采取更为谨慎的态度。
7月3日，美国劳工统计局公布的数据显示：
- 美国6月非农就业人口增加 14.7万人，预期 10.6万人，4月和5月非农就业人数合计上修1.6万人。
- 失业率 4.1%，预期 4.3%，前值 4.2%。
美国六月新增14.7万岗位远超预期，历史数据大幅上修
在昨日ADP就业数据意外录得负3.3万人的“爆冷”表现后，市场普遍对今日的非农就业报告做好了最坏打算，甚至有传言称新增岗位可能跌破10万，至9.6万人，远低于10.6万人的市场共识，引发了对“滞胀型衰退”的担忧。然而，事实再次证明ADP可能只是“虚晃一枪”。
美国劳工统计局公布的数据显示，上个月非农就业人数增加14.7万人，不仅大幅超出10.6万人的市场预期中值，也高于向上修正后的五月数据（14.4万人）。其中，州和地方政府就业的显著增长，私人部门就业仅增加7.4万人，创下去年十月以来的最低增幅，这主要归因于医疗保健行业的招聘放缓。
在媒体调查的79位经济学家中，只有加拿大丰业银行的Derek Holt一人预测到了更高的数字（16万人），其余所有预测值均低于14.7万人。
更值得关注的是，与此前“拜登传统”的下修不同，过去几个月的就业数据也得到了向上修正。其中，四月非农就业人数上修1.1万人，从14.7万人增至15.8万人；五月数据也上修0.5万人，从13.9万人增至14.4万人。这些修正进一步印证了美国劳动力市场的潜在韧性。
失业率意外下跌，就业人数增长
此次报告失业率的下降或许更令人意外。六月美国失业率从4.2%骤降至4.1%，不仅打破了市场预期升至4.3%的预测，也远低于美联储近期上调的4.5%失业率估值。
失业率的下降主要得益于就业人数增加9.3万人。与此同时，美国劳动力总人口从1.7051亿降至1.7338亿，失业人数从723.7万人降至710.25万人。
在主要工人群体中，失业率表现出差异。非洲裔美国人的失业率（6.8%）在六月跳升至四年来的最高点，而成年女性（3.6%）和白人（3.6%）的失业率则有所下降。成年男性（3.9%）、青少年（14.4%）、亚裔（3.5%）和西班牙裔（4.8%）的失业率在本月变化不大。
劳动力参与率在六月几乎没有变化，仍维持在62.3%，为两年来的最低水平；就业人口比也稳定在59.7%。
薪资增长温和，缓解美联储通胀担忧
对于担忧通胀的美联储而言，此次报告还带来了更多好消息：平均时薪环比仅增长0.2%，低于预期的0.3%，也低于上月的0.4%。年化薪资增长率为3.7%，低于向下修正后的3.8%，也低于3.8%的市场预期。薪资增长的温和态势可能有助于缓解美联储在通胀方面的压力。
工作时长方面，私营非农就业人员的平均周工作时长在六月略微下降0.1小时至34.2小时。制造业平均工作时长保持在40.1小时，加班时间维持在2.9小时不变。私营非农生产和非管理岗位的平均工作时长下降0.2小时至33.5小时。
尽管今年上半年经济活动有所减速，且不确性因素（如特朗普贸易政策以及国会对税收立法的批准进程）有所增加，但企业在裁员方面仍普遍持谨慎态度。这表明，在经济逆风中，雇主仍不愿轻易削减员工数量。
政府和医疗保健行业领涨，联邦政府持续裁员
从行业细分来看，六月就业增长主要集中在州政府和医疗保健领域。联邦政府则继续裁员。
政府部门就业总计增加7.3万人。其中，州政府就业增加了4.7万人，主要受教育部门驱动（+4万人）。地方政府教育部门就业也持续增长（+2.3万人）。然而，联邦政府继续裁员7000人，自一月达到近期峰值以来，联邦政府就业已累计减少6.9万人。
医疗保健行业在六月新增3.9万个就业岗位，与过去12个月的平均月度增幅（4.3万）相近。其中，医院增加1.6万个岗位，护理和住宿护理机构增加1.4万个岗位。社会援助就业也持续增长（+1.9万），反映出个人和家庭服务领域的持续增长（+1.6万）。
联邦政府就业的持续下降是此次报告中最好的消息之一。其他主要行业，包括采矿、采石和油气开采；建筑；制造业；批发贸易；零售贸易；交通和仓储；信息；金融活动；专业和商业服务；休闲和酒店业；以及其他服务业的就业人数在本月变化不大。
联储降息路径面临新考量
利率互换数据显示，交易员认为7月29-30日会议降息的可能性降至接近零，而9月降息的概率约为75%。目前市场依然预计年内会降息50个基点，数据公布前的预期为64个基点。
Brandywine Global Investment Management 的投资组合经理 Jack McIntyre 表示：
“在硬数据和软数据之间的战斗中，硬数据正在获胜。这意味着美联储按兵不动是正确的。”
AmeriVet Securities的美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，7月降息的可能性已几乎没有，“美联储将在夏季暂停动作”，“就业数据是美联储调整政策的关键”，这份报告为鲍威尔继续按兵不动提供了空间。
市场反应：美债、黄金大跌，美元、美股上涨
美国国债价格大跌，短期国债领跌，2年期和5年期收益率上涨近10个基点，美国10年期国债收益率短线拉升，现报4.261%。
美元指数短线拉升约40点，现报97.26。
美股期货短线小幅走高，纳斯达克100指数期货涨0.3%。现货黄金短线走低约15美元，现报3334.40美元/盎司。
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