礼来交出了一份亮眼的Q2财报，但与此同时公布的减肥口服药效果不及预期，引发股价盘前重挫12%。
周四，礼来公布了Q2业绩，
具体财务表现：
- Q2营收155.6亿美元，同比增长38%，超出市场预期的147亿美元，主要由Zepbound和Mounjaro销量增长驱动
- 报告EPS为6.29美元，同比增长92%；非GAAP EPS为6.31美元，上年同期的3.92美元，同比增长61%
- 毛利率84.3%，同比提升3.5个百分点，受益于生产成本改善和产品结构优化
- 基于强劲的业绩表现，公司上调全财年营收预期至600亿-620亿美元，此前预期为580亿-610亿美元。
核心业务进展：
- Mounjaro全球营收52亿美元，同比增长68%；美国市场33亿美元，海外市场19亿美元
- Zepbound美国营收33.8亿美元，同比暴增172%，需求强劲但价格承压
- Verzenio营收14.9亿美元，同比增长12%，保持稳定增长
然而，礼来实验性减肥药丸orforglipron在三期临床试验中仅帮助患者减重约11%，低于华尔街预期，引发投资者失望情绪。该结果远逊于诺和诺德Wegovy注射剂14%-15%的减重效果。
消息公布后，礼来股价在周四纽约盘前交易中暴跌超12%。如果这种跌势持续到开盘，那么这将是自2000年8月9日暴跌29%以来的最大单日跌幅。 相比之下，竞争对手诺和诺德股价在哥本哈根交易所大涨8.4%，创近四个月来最大涨幅。
营收增长强劲，但价格压力显现，上调全年指引
155.6亿美元的季度营收确实令人印象深刻，38%的同比增长主要得益于42%的销量增长。然而，价格因素拖累了6个百分点的增长，在美国市场，这种价格压力更加明显，价格下降了8个百分点。
这种价格下滑主要来自于公司的两大明星产品——Zepbound和Mounjaro。虽然需求依然强劲，但保险公司和政府医保项目显然在价格谈判中变得更加强硬。这可能预示着GLP-1药物市场的竞争格局正在发生微妙变化。
减肥药业务方面，Mounjaro的表现相对稳健，全球营收52亿美元，增长68%。特别值得注意的是其海外市场的爆发式增长，从去年同期的6.77亿美元跃升至19亿美元，几乎翻了三倍。这主要得益于新市场准入和销量增长。
Zepbound则呈现出典型的新产品增长曲线，营收33.8亿美元，同比暴增172%。但这种增长很大程度上建立在基数较低的基础上，而且同样面临价格压力。两款产品合计贡献了超过85亿美元营收，占总营收的55%。
值得一提的是，研发费用支出增至 33.4 亿美元，同比增长 23%，略高于32亿美元的预期，表明在管线开发方面继续保持高投资趋势。
此外，公司将2025年全年营收指引上调15亿美元至600-620亿美元区间，这显示出管理层对业务前景的信心。EPS指引也相应上调至报告基准下的20.85-22.10美元。但是，税率指引从17%上调至19%，这反映了美国税收政策变化的影响。
礼来减肥药丸三期试验结果不及预期
礼来公司实验性减肥药丸orforglipron在关键三期试验中帮助患者减重约11%，低于华尔街预期，为明年减肥药市场新增竞争者设定基调。
据彭博报道，该试验结果落在华尔街预期的低端区间。投资者原本希望orforglipron能够匹敌诺和诺德的重磅减肥针剂Wegovy的疗效，后者在关键试验中帮助用户减重14%-15%。
但肥胖症医生Katherine Saunders表示，只要药物安全有效，医生就会开具处方，无论是否达到投资者期望的减重基准。该药物有望明年上市，为预计到2030年将增长至950亿美元的减肥药市场提供更便宜的口服选择。
礼来计划年底前向监管机构提交这项涉及超过3100名成人的18个月试验结果申请批准。公司已为预期需求进行"大量投资"，包括储备价值至少6亿美元的药丸和原料。
orforglipron最常见副作用为恶心、呕吐和腹泻，发生率与现有GLP-1类药物相似。值得注意的是，orforglipron未引起肝脏问题，这是其他在研减肥药丸的一个担忧。约10%的患者因副作用退出试验。
该药物比礼来的Zepbound注射剂更易生产，预计将为患者提供更便宜的选择。在orforglipron的早期试验中，2型糖尿病患者在40周内减重7.6%，血糖水平也有所下降。
虽然礼来和诺和诺德的注射剂已彻底改变肥胖症治疗方式，但投资者认为药丸是触达更多患者的关键，该市场预计到2030年将增长至950亿美元。然而，口服减肥药的科学研发充满挑战。辉瑞和阿斯利康等公司在竞相开发强效药丸的过程中都遭遇挫折。
