受智能声学整机业务拖累，歌尔股份上半年营收小幅下降，尽管如此，产品结构优化和精益运营使其净利润实现了两位数增长。歌尔股份正处于从传统消费电子制造商向AI时代智能硬件解决方案提供商转型的关键期，盈利能力的提升和新兴业务的布局为其长期发展奠定了基础，但仍需密切关注行业变化和技术演进节奏。
周四晚间，歌尔股份公布2025年上半年财报。核心要点如下：
财务状况
营收下滑但盈利提升：营收375.49亿元，同比下降7.02%；归母净利润14.17亿元，同比增长15.65%；稀释每股收益0.41元，同比上升13.89%
毛利率改善明显：整体毛利率13.66%，较上年同期提升2.09个百分点
现金流充裕：经营性现金流净流入18.71亿元，期末货币资金201.79亿元
股东回报：计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本
核心业务进展
精密零组件业务表现亮眼：营收76.04亿元，同比增长20.54%，毛利率23.49%
智能声学整机受产品迭代影响：营收83.24亿元，同比下降34.92%
智能硬件稳健增长：营收203.41亿元，同比增长2.49%，其中AI智能眼镜等新兴产品快速发展
智能声学整机业务短期承压
本次财报的最大拖累项是智能声学整机业务，上半年营收同比大幅下降34.92%至83.24亿元。
管理层将此归因于“个别项目受产品迭代周期的影响”。这一表述虽然相对模糊，但结合行业背景不难理解——全球消费电子市场仍在温和复苏过程中，主要客户的产品更新节奏对代工企业的影响被放大。
然而，这一下滑并非结构性问题。从毛利率角度看，智能声学整机业务毛利率为9.93%，与去年同期基本持平，说明公司在该领域的竞争力并未受到根本性冲击。
更重要的是，AI技术与智能手机等产品的融合正在带动高性能声学传感器和微型扬声器产品的市场需求增长，这为公司传统优势业务注入了新的增长动力。
精密零组件业务表现亮眼
相比之下，精密零组件业务表现亮眼，营收76.04亿元，同比增长20.54%，毛利率高达23.49%。这一业务板块正成为公司业绩增长的主要驱动力。
AI人工智能技术的快速发展为精密零组件业务开辟了全新的成长空间。
报告期内，公司在微型扬声器、MEMS声学传感器、VR光学器件等领域的产品需求持续增长。特别值得关注的是，AI智能眼镜产品的全球市场规模在2025年上半年快速成长，新产品层出不穷。作为该领域的核心供应商，歌尔股份有望持续受益于这一趋势。
盈利能力显著改善
毛利率从11.4%提升至13.49%，提升2.09个百分点，这一改善幅度在当前市场环境下实属不易。其背后反映的是公司多年来在精密制造和智能制造领域的深度积累正在释放价值。
从财务结构来看，公司资产质量和现金流状况良好。期末总资产864.06亿元，较期初增长4.47%；归母净资产338.88亿元，较期初增长2.11%，财务结构稳健。
现金流方面表现尤为亮眼，期末货币资金201.79亿元，较期初增长15.52%。尽管经营性现金流净流入18.71亿元，同比下降24.38%，但仍保持在较高水平，为公司业务发展和战略投资提供了充足的资金保障。
研发投入力度持续加大，报告期内研发投入21.35亿元，占营业收入的5.69%，占最近一期经审计归母净资产的6.43%。高强度的研发投入为公司在AI、VR/AR等新兴领域的技术领先地位奠定了基础。
更值得关注的是公司的资本配置策略。报告期内，公司新增对上海康耐特光学科技集团股份有限公司的投资，同时长期借款从13.41亿元增至50.74亿元，显示公司正在为未来的产能扩张和技术升级做准备。这一举措与AI智能硬件等新兴市场的快速发展节奏高度吻合。
关注汇率波动风险
尽管业绩表现相对稳健，但歌尔股份仍面临多重挑战。
汇率波动风险是最为直接的影响因素，报告期内财务费用1.15亿元，同比大幅增长4860.05%，主要由汇率波动导致的汇兑损失增加所致。考虑到公司境外收入占比高达85.38%，汇率波动对业绩的影响将持续存在。
客户集中度风险依然存在。报告显示，前五大客户应收账款占比68.02%，客户结构相对集中。虽然这些客户均为全球行业头部企业，但一旦主要客户经营出现波动，将对公司业务产生较大影响。
全球消费电子行业复苏的不确定性也是重要风险因素。尽管AI技术为行业注入了新动力，但部分传统智能硬件产品增长放缓，新兴产品市场发展速度可能低于预期，都可能影响公司相关产品的市场需求。
